Ce déclassement intervient après la fermeture indéfinie du gazoduc Nord Stream 1 pour le gaz russe vers l’Europe, qui a été annoncée début septembre. La coupure a ajouté « un potentiel supplémentaire de hausse de l’inflation et de baisse de la croissance », a déclaré mercredi une équipe dirigée par Peter Sidorov, économiste principal.

Et même au milieu de la réponse renforcée de l’UE pour aider les États membres à atténuer les pressions des prix élevés, « la demande d’énergie doit diminuer et l’appel de base que nous avons lancé en juillet pour une légère récession cet hiver est maintenant trop bénin », ont déclaré Sidorov et le équipe.

« De notre point de vue, des avantages pourraient émerger si le bouclier budgétaire s’avère très efficace ou si les prix du gaz chutent fortement en 2023. Mais il y a aussi des facteurs qui pourraient entraîner davantage de baisse : un hiver plus froid ou une plus grande amplification du choc de compétitivité », ont déclaré les économistes.

Les prévisions de base de la banque pour l’indice harmonisé des prix à la consommation de l’UE sont inchangées à 3,8 % pour cette année et à 4 % pour 2023, ce qui, selon elles, est belliciste. Ils voient des pressions à la baisse telles que la baisse de l’inflation énergétique et le ralentissement de la croissance compensées par de nouvelles perturbations de la chaîne d’approvisionnement dues au rationnement, des marchés du travail tendus maintenant des pressions salariales élevées et un euro faible.

La morosité de la Deutsche Bank survient alors que la Russie semblait intensifier mercredi sa guerre de sept mois en Ukraine, le président Vladimir Poutine appelant 300 000 réservistes et affirmant que tous les moyens seraient utilisés pour défendre les territoires russes.

La monnaie commune EURUSD,
-0,64%,
qui oscille autour de la parité depuis fin août, a chuté de 0,5 % à 0,991 $ mercredi, tandis que les contrats à terme européens sur le gaz naturel ont bondi à 223,76 euros par mégawattheure (MWh). Il y a un an, ce prix du gaz s’échangeait autour de 34 euros MWh.

Les économistes de la Deutsche Bank ont ​​déclaré qu’ils s’en tenaient aux attentes que le taux de dépôt de la Banque centrale européenne plafonne à 2,5 %, mais que cet appel comporte des risques à double face.

« Si la récession pèse sur les emplois et les anticipations d’inflation plus que prévu, la hausse de la BCE pourrait s’arrêter à environ 2 %. Nous voyons la balance des risques biaisée à la hausse de 2,5% compte tenu de nos inquiétudes concernant la persistance de l’inflation – inflation sous-jacente et effets de second tour », ont déclaré Sidorov et l’équipe.

Les économistes ont expliqué ce qu’ils considèrent comme une menace persistante pour la compétitivité de la crise du gaz. Premièrement, les pays subiront des pertes de production dues aux réductions de consommation de gaz et cela s’amplifiera à travers les chaînes d’approvisionnement. Le frein de la hausse des prix de l’énergie peut alors toucher les revenus réels, puis vient le choc d’incertitude et enfin les effets de second tour via le commerce.

« L’impact à court terme cet hiver sera le plus affecté par l’ampleur du rationnement – que ce soit par des réductions forcées ou des mécanismes basés sur les prix – ainsi que par les effets d’incertitude sur le comportement des consommateurs et des entreprises », ont-ils déclaré.

Et bien que l’impact des réductions de la demande de gaz ait été modéré jusqu’à présent, la Deutsche Bank prévient qu’il s’aggravera cet hiver à mesure que les pays entrent dans la saison de chauffage. Ils considèrent que l’Allemagne et l’Italie sont les plus menacées, compte tenu de la dépendance de ces pays au gaz russe. Le PIB allemand devrait chuter de 3,5 % en 2023, et l’Italie devrait connaître une baisse de 2 %, avec une récession et des taux plus élevés qui menacent également la stabilité italienne. Des élections générales auront lieu le 25 septembre.

Bien que moins touchés par un choc gazier, des pays comme la France et l’Espagne seront toujours exposés à « une compression croissante du revenu réel, à la compétitivité des prix de l’énergie plus élevés et à la contagion via le commerce ».

Les économistes semblaient incapables de voir une lumière à court terme au bout du tunnel.

« Au-delà de l’hiver, la récession américaine attendue l’an prochain et le resserrement de
les conditions financières sur le dos du cycle de hausse plus précoce de la BCE
limiter la vitesse de la reprise pendant le reste de 2023. Nous voyons des
la croissance ne dépasse son potentiel qu’au deuxième trimestre 2024 », ont-ils déclaré.