Le marché boursier est sur le point de subir un test important : surveillez ce niveau du S&P 500 si le creux de 2022 cède, selon RBC

Le S&P 500 approche d’un niveau important à surveiller au-delà de son creux de 2022, alors que les investisseurs anticipent une flambée des demandes d’assurance-chômage dans un contexte de craintes de récession et de sentiment aigri sur le marché boursier américain, selon une note de RBC Capital Markets.

« Nous pensons que les actions sont sur le point de passer un test important », a déclaré dimanche Lori Calvasina, responsable de la stratégie actions américaines chez RBC, dans une note de recherche. « Alors que les creux de juin semblent désormais peu susceptibles de se maintenir, si le S&P 500 SPX,
-0,57%
connaît son retrait de récession typique de 27%, l’indice tombera à 3 501. »

De l’avis de Calvasina, le niveau de 3 500 est important car c’est « le point auquel une récession médiane serait intégrée », attirant peut-être certains investisseurs pour acheter la baisse. En effet, à ce niveau, sur la base des prévisions de bénéfice par action « inférieures au consensus » de RBC de 212 $ pour 2023, le ratio cours/bénéfice à terme de l’indice tomberait sous la moyenne s’il atteignait 3 561, selon Calvasina.

« Cela peut ouvrir la porte aux chasseurs de bonnes affaires, bien que les catalyseurs fondamentaux d’une hausse – autres que les mi-parcours – soient certes difficiles à identifier », a-t-elle déclaré.

Alors que la Réserve fédérale augmente agressivement les taux d’intérêt dans le but de maîtriser une inflation obstinément élevée, les investisseurs se sont concentrés sur ce que des «taux plus élevés pour plus longtemps» pourraient signifier pour les valorisations boursières, selon RBC.

RBC s’attend à ce que le S&P 500 termine l’année avec un multiple cours/bénéfices de 16,35x, sur la base des attentes d’inflation pour 2022 et du taux des fonds fédéraux du résumé des projections économiques de la Fed publié après sa réunion politique la semaine dernière. Ce calcul prend également en compte un rendement de 3,4 % sur le bon du Trésor à 10 ans, ce qui suppose que le taux actuel baissera un peu en raison des craintes de récession, selon la note.

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« Le modèle anticipe un P/E de 16,35x pour une contraction de 57 % par rapport au sommet pandémique de 37,8x – proche de la contraction observée dans les années 1970 et après la bulle technologique », a écrit Calvasina. « Si le S&P 500 devait se négocier à 16,35x sur notre prévision de BPA 2022 de 218 $, l’indice tomberait à 3 564. »

Et le ratio cours/bénéfice du S&P 500 d’environ 16 est « raisonnable », sur la base d’une analyse des multiples par rapport aux taux et à l’inflation remontant aux années 1970 et aux opinions actuelles sur ces domaines, selon RBC.

Pendant ce temps, le sentiment des investisseurs est « au bas de sa fourchette historique », a déclaré Calvasina. Elle a souligné que le ratio put-call des actions s’était terminé la semaine dernière à son plus haut niveau depuis la pandémie tout en se rapprochant du sommet de décembre 2018.

Les contrats d’options de vente donnent aux investisseurs le droit, mais non l’obligation, de vendre des actions à un prix convenu dans un délai déterminé. Pour cette raison, ils reflètent également la baisse du marché boursier. Les options d’achat, qui donnent aux investisseurs le droit d’acheter un titre à un prix spécifié dans un certain délai, signalent une vision haussière.

NOTE SUR LES MARCHÉS DES CAPITAUX DE RBC DATÉ DU SEP. 25, 2022

Après que le ratio put-to-call ait dépassé 0,75, le gain médian du S&P 500 au cours des trois prochains mois est de 3,9 % sur la base des données depuis 1997, selon la note. Le gain médian passe à 7,8 % au cours des huit mois suivant ce niveau et à 11,3 % au cours des 12 prochains mois après avoir dépassé 0,75, indique la note.

NOTE SUR LES MARCHÉS DES CAPITAUX DE RBC DATÉ DU SEP. 25, 2022

Le S&P 500, qui a chuté de 22,5 % cette année jusqu’à vendredi, et s’échangeait en baisse de 1,1 % lundi après-midi à environ 3 654, selon les données de FactSet, lors de la dernière vérification. C’est légèrement en dessous du creux de clôture de l’indice cette année de 3666,77 le 16 juin.

Le marché boursier américain était en baisse lundi après-midi, prolongeant les pertes de la semaine dernière alors que les rendements du Trésor continuaient de grimper après le résultat belliciste de la réunion politique de la Fed la semaine dernière. Le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
3,872 %
a bondi d’environ 20 points de base à environ 3,89% dans les échanges de lundi après-midi, selon les données de FactSet, lors de la dernière vérification.

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