Du fait de cette faille, les indices de prix rateront un tournant crucial dans l’effort de restauration de la stabilité des prix. La Fed est en train de gagner une bataille majeure dans la lutte contre l’inflation, mais les décideurs politiques n’y croient pas. Cela signifie que la Fed est susceptible d’augmenter les taux d’intérêt trop haut et de les maintenir élevés trop longtemps en attendant la confirmation, qui viendra trop tard.

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Powell ne comprend pas

Le président de la Fed, Jerome Powell, a été interrogé à ce sujet lors de sa dernière conférence de presse il y a une semaine à la suite d’une autre hausse des taux géante et promet d’augmenter les taux beaucoup plus dans les mois à venir.

« Je pense que l’inflation du logement va rester élevée pendant un certain temps », a déclaré Powell. « Nous attendons qu’il baisse, mais on ne sait pas exactement quand cela se produira. … Vous devez juste supposer qu’il va rester assez élevé pendant un certain temps. »

Powell n’a même pas laissé entendre que la Fed faisait des progrès significatifs dans le contrôle des coûts de logement. Peut-être que Powell essayait juste de rester sur le message belliciste qu’il essayait de livrer, mais, encore une fois, peut-être que Powell et d’autres décideurs politiques ne comprennent vraiment pas.

Ne vous méprenez pas, les prix des logements baissent rapidement, même si ce fait ne sera pas immédiatement visible dans les statistiques officielles sur l’inflation en raison de la façon dont les indices de prix sont construits. Le logement représente une part importante du budget d’une famille type et représente un tiers de l’IPC (et 15 % de l’indice des prix PCE). Si vous vous trompez sur les prix du logement, votre point de vue sur l’inflation sera également erroné.

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Les prix des logements ont chuté à un taux annuel de 6,9% en juillet après une augmentation historique des prix des logements de plus de 20% par an, selon l’indice des ventes répétées publié mardi par l’Agence fédérale de financement du logement. L’indice Case-Shiller, qui est une moyenne sur trois mois, a chuté à un taux annuel de 2,9 %.

La Fed devrait applaudir cette nouvelle, car elle l’a conçue en augmentant agressivement les taux d’intérêt au jour le jour FF00,
+0,02%,
ce qui a fait grimper les taux hypothécaires. La Fed réduit également ses avoirs en titres adossés à des créances hypothécaires par le biais d’un resserrement quantitatif, ce qui aura tendance à faire monter les taux hypothécaires.

La Fed a apparemment réussi à annuler un facteur inflationniste majeur : la flambée des prix de l’immobilier. À plus long terme, bien sûr, la seule façon de contrôler l’inflation du logement est de fabriquer des logements plus abordables, en alignant l’offre sur la demande.

Nous sommes tous locataires maintenant

Cependant, ce n’est pas le prix des maisons qui détermine la mesure des coûts de logement dans les indices des prix, et les débours réels pour les hypothèques, les impôts, les assurances et l’entretien ne jouent aucun rôle dans l’évaluation du coût de la vie par le gouvernement.

Au lieu de cela, le gouvernement utilise le prix des logements locatifs et suppose que les propriétaires paient des coûts similaires, même si environ les deux tiers des adultes ne louent pas, mais vivent dans leur propre maison. Un tiers ont remboursé l’hypothèque.

L’hypothèse selon laquelle les propriétaires sont comme les locataires est fausse. Pour les locataires, les frais de logement représentent environ 34% de leurs dépenses personnelles chaque année, selon l’enquête sur les dépenses de consommation du Bureau of Labor Statistics. Pour les propriétaires avec une hypothèque, c’est 27 %. Pour les propriétaires sans hypothèque, c’est 21 %. Et n’oubliez pas que les propriétaires accumulent également des capitaux propres.

Toute hypothèse selon laquelle le coût de la vie des 84 millions de familles propriétaires de leur maison devrait être mesuré par ce que paient les 47 millions de locataires n’est pas seulement ridicule, elle est fatalement erronée. En période de faible inflation, cela pourrait être acceptable, mais en période de forte inflation, cette hypothèse envoie un message trompeur.

Le prix de la location d’une maison ou d’un appartement ne suit pas parfaitement le prix d’achat et a tendance à accuser un retard de 12 à 18 mois. Cela signifie que la baisse des prix des maisons en juillet (et au-delà, vraisemblablement) ne sera pas vraiment apparente dans le prix de la location avant l’été prochain. Et cela n’apparaîtra pas entièrement dans les données d’inflation d’ici là non plus.

Plus haut plus longtemps

La politique de la Fed est de continuer à augmenter les taux jusqu’à ce que les données sur l’inflation leur disent d’arrêter. Mais cette politique est intrinsèquement tournée vers le passé. Cela signifie que la Fed est susceptible d’écarter tout signe de progrès dans la réduction des anticipations d’inflation ou dans la réduction de la demande effective en détruisant la richesse et en ralentissant la croissance des revenus.

Cela signifie qu’un atterrissage inutilement brutal est probable, avec plus de douleur pour l’économie américaine et son peuple que nécessaire. Sans parler de ce qu’il fait au reste du monde.

Rex Nutting est chroniqueur pour MarketWatch et écrit sur l’économie depuis plus de 25 ans.

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