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Il va être difficile pour le marché boursier américain de rebondir après le marché baissier avec des rendements du Trésor à deux ans égaux ou supérieurs à 4%, selon Andrew Slimmon, gestionnaire de portefeuille d’actions chez Morgan Stanley Investment Management.
« Il est difficile de convaincre les investisseurs de prendre des risques lorsque le taux sans risque sur deux ans est au nord de 4% », a déclaré Slimmon lors d’un entretien téléphonique. « Je pense que cela va continuer à peser sur les actions jusqu’à ce que nous assistions à un retournement. »
Le rendement du bon du Trésor à deux ans a bondi ces dernières semaines, les investisseurs anticipant de nouvelles hausses des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale, qui vise à contenir l’inflation élevée. Les rendements à deux ans ont augmenté lundi à 4,315% – le plus élevé depuis le 14 août 2007 sur la base des niveaux de 15 heures, heure de l’Est, selon Dow Jones Market Data. Cela se compare à 0,73% à la fin de l’année dernière.
En règle générale, une moyenne de 35% de l’indice S&P 500 a un rendement en dividendes plus élevé que le bon du Trésor à 2 ans, selon Slimmon. Mais cette part est maintenant beaucoup plus petite, à environ 11 %, a-t-il déclaré.
En comparaison, environ 20 % du S&P 500 offre généralement un rendement en dividendes supérieur au taux à 10 ans, ce qui n’est pas si éloigné du pourcentage actuel d’environ 18 %, a déclaré Slimmon.
« Je ne vois tout simplement pas le marché boursier sortir de cette ornière jusqu’à ce que vous obteniez un soulagement sur l’extrémité courte de la courbe des rendements, car il est très, très compétitif », a-t-il déclaré, pointant le large indice S&P 500.
Le S&P 500 a atteint un nouveau plus bas en 2022 lundi, clôturant à 3 655,04, tandis que la jauge de premier ordre Dow Jones Industrial Average est tombée en territoire baissier, selon Dow Jones Market Data. Jusqu’à présent cette année, le S&P 500 est en baisse de 23,3 % jusqu’à lundi, tandis que le Dow Jones a chuté de 19,5 % sur la même période, selon les données de FactSet.
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Le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, est aux prises avec des pertes plus importantes en 2022, chutant d’environ 31 % jusqu’à lundi, selon les données de FactSet.
Mais les multiples de valorisation de l’indice S&P 500 ont été soutenus par les grandes entreprises technologiques, les investisseurs « se cachant » dans certaines actions à méga-capitalisation, selon Slimmon. « Il y a beaucoup d’entreprises qui sont en baisse beaucoup plus que le marché », avec des opportunités « séduisantes » dans des actions individuelles, a-t-il déclaré.
L’un des domaines que Slimmon a déclaré aimer est celui des actions liées à la maison après que le sentiment des consommateurs a atteint un creux historique plus tôt cette année, selon l’enquête de l’Université du Michigan.
Le marché boursier américain était en baisse mardi en début d’après-midi, les trois principaux indices de référence ayant du mal à rebondir après cinq jours consécutifs de pertes. Le Dow DJIA,
se négociait en baisse de 0,6 %, tandis que le S&P 500 SPX,
a chuté de 0,5 % et le Nasdaq COMP,
a glissé de 0,2%, selon les données de FactSet, lors de la dernière vérification.
« Je pense que le problème de base pour le marché boursier en ce moment est que le Trésor à deux ans est une alternative très compétitive aux actions », a déclaré Slimmon.
Le rendement du bon du Trésor à deux ans TMUBMUSD02Y,
était en baisse d’environ deux points de base mardi après-midi à 4,29%, selon les données de FactSet, lors de la dernière vérification. Le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
était quant à lui en hausse de 10 points de base à environ 3,97%, après avoir atteint lundi son plus haut niveau depuis avril 2010 sur la base des niveaux de 15 heures, heure de l’Est, suivis par Dow Jones Market Data.
Les taux à deux rendements pourraient commencer à baisser alors que l’économie ralentit, potentiellement en récession, à la suite du resserrement agressif de la politique monétaire de la Fed, ou alors que les pressions inflationnistes montrent des signes d’apaisement, a déclaré Slimmon.
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