Lorsque Kwasi Kwarteng a rencontré les chiffres de la ville mardi, le Trésor a déclaré qu’il avait « réitéré l’engagement du gouvernement en faveur de la viabilité budgétaire »: bien que les visages sombres des participants sur les photos officielles suggèrent qu’ils n’étaient peut-être pas très rassurés.

Certains analystes préviennent désormais qu’avec des coûts d’emprunt en forte hausse et que le chancelier est déterminé à ne pas édulcorer ses plans fiscaux radicaux, la « viabilité budgétaire » indique une chose : des réductions de dépenses.

Avec la déclaration du Trésor de lundi, coordonnée avec la Banque d’Angleterre, Kwarteng s’est donné huit semaines pour élaborer un plan budgétaire à moyen terme.

Il peut encore être contraint à une action plus urgente par une nouvelle flambée de turbulences sur les marchés ; mais comme la Banque d’Angleterre, dont l’économiste en chef, Huw Pill, a déclaré mardi qu’elle attendrait jusqu’en novembre pour agir, il espère surmonter les turbulences pour l’instant.

Kwarteng a l’intention de publier son nouveau plan le 23 novembre. Le Trésor publiera également les prévisions de l’Office indépendant de responsabilité budgétaire (OBR), que la chancelière a choisi de ne pas produire la semaine dernière.

Il affirme que ses plans souligneront sa détermination à faire en sorte que « la dette diminue en proportion du PIB à moyen terme ».

Mais cela est difficile à concilier avec les projections de groupes de réflexion tels que l’Institute for Fiscal Studies (IFS) ces derniers jours, qui montrent que la dette augmente sans relâche après ses réductions d’impôts de 45 milliards de livres sterling par an ; et ce sera encore plus difficile si l’on tient compte de la hausse de la facture d’intérêts résultant de l’envolée des rendements obligataires.

Kwarteng est susceptible d’insister sur le fait que ses réformes stimulant la croissance, qui comprennent la libéralisation de la planification et des allégements fiscaux pour les investisseurs étrangers, aideront à réduire le fardeau de la dette.

Mais même si ces changements fonctionnent, peu d’économistes pensent qu’ils porteront leurs fruits rapidement. L’OBR pourrait bien être d’accord – et il est donc peu probable qu’il approuve les projections qui montrent que l’objectif de croissance de 2,5 % de Kwarteng sera atteint comme par magie de sitôt.

Comme le dit Kate Bell, responsable de l’économie au TUC : « Le problème, c’est qu’il n’y a absolument aucune preuve que ce qu’ils font va stimuler la croissance. C’est le problème avec leur pitch. Et à certains égards, ce que les marchés nous disent, ce n’est pas seulement qu’ils n’aiment pas les engagements de dépenses non financés, mais ils n’aiment pas les engagements de dépenses non financés qui ne génèrent pas de croissance.

Pour aider à faire s’additionner les sommes, la chancelière pourrait reculer la définition de « moyen terme », peut-être pour signifier cinq ans au lieu des trois fixés par Rishi Sunak lorsqu’il a annoncé ses règles budgétaires l’année dernière.

« Je ne vois pas comment il arrive à trois ans et dit que la dette diminue après trois ans, donc je pense qu’il doit aller à cinq ans », a déclaré le directeur de l’IFS, Paul Johnson, ajoutant : « Je pense que dire tout ce qui va au-delà de cinq ans est ridicule.

Il suggère que pour que les sommes fonctionnent, Kwarteng pourrait être tenté d'inclure de fortes réductions des dépenses dans les dernières années de la prévision – peut-être après une élection générale. "Je pense qu'il doit aller jusqu'à cinq ans et assumer quelque chose de très serré du côté des dépenses", a déclaré Johnson.

Des réductions prometteuses au-delà de 2025 peuvent être politiquement hautement invraisemblables, compte tenu de l'état râpé des services publics, mais l'OBR devrait les prendre au pied de la lettre lors de ses calculs. Que la Ville le fasse est une autre affaire.

Certains analystes pensent que l'équipe d'idéologues de Liz Truss conçoit délibérément un ajustement qui nécessitera en fin de compte de profondes réductions des dépenses, et donc un État plus petit. Mais il est difficile d'imaginer qu'un politicien espérant gagner une élection générale envisage d'y arriver via une crise de la livre sterling et des taux hypothécaires à 7 ou 8 %.

Kwarteng espérait peut-être qu'en ajournant les prévisions de l'OBR, il pourrait détourner l'attention de l'impact de ses plans radicaux sur les finances publiques, mais s'il n'a pas été contraint à un revirement d'ici là, le 23 novembre s'annonce désormais comme l'un des les événements fiscaux les plus surveillés depuis des années.