Quelque chose s’est cassé ? Ce que les investisseurs boursiers doivent savoir sur le chaos britannique et un système financier mondial fragile

Les tensions sur les marchés financiers mondiaux s’accumulent, mais l’agitation qui a forcé la Banque d’Angleterre à faire une intervention extraordinaire sur le marché obligataire britannique mercredi ne changera probablement pas la donne pour les investisseurs boursiers américains à la recherche d’un marché. panne.

Une idée de travail parmi les investisseurs et les commerçants est que la Réserve fédérale continuera d’augmenter agressivement les taux d’intérêt « jusqu’à ce que quelque chose se casse », forçant les décideurs politiques à se détendre et permettant potentiellement à un marché boursier en difficulté d’atteindre un creux.

« Je ne pense pas que vous puissiez lire les actions de la Banque d’Angleterre sur le marché des gilts et tirer des conclusions sur la Réserve fédérale et le marché obligataire américain », a déclaré Michael Antonelli, stratège de marché chez Baird, lors d’un entretien téléphonique.

Dans un revirement renversant, la Banque d’Angleterre a annoncé mercredi qu’elle achèterait des obligations d’État britanniques, ou gilts, avec de longues échéances à «toute échelle nécessaire» pour arrêter une flambée des rendements qui a suivi l’annonce par le gouvernement britannique la semaine dernière d’un déficit- relancer une série de réductions d’impôts et d’aides à l’énergie.

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La BOE avait prévu de vendre des obligations qu’elle avait accumulées dans son bilan dans le cadre de son programme d’assouplissement quantitatif. La flambée des rendements obligataires s’était accompagnée d’une forte vente de la livre sterling GBPUSD,
+1,43%,
qui s’échangeait lundi à un plus bas historique face au dollar américain. Les mouvements étaient alarmants, car la hausse des rendements soutient généralement les devises des marchés développés, suscitant des craintes d’une crise financière qui pourrait avoir des dommages collatéraux sur les marchés mondiaux et l’économie.

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La volte-face de la BOE, quant à elle, signifiait que la banque centrale devait effectivement assouplir sa politique monétaire, mettant sa responsabilité de maintenir la stabilité financière en contradiction avec son mandat de lutte contre l’inflation.

Ces mouvements se sont traduits par un recul des rendements du Trésor américain, qui ont grimpé en flèche ces dernières semaines, tandis que le marché des taux a montré que les traders ont quelque peu réduit leurs attentes quant à l’agressivité de la Fed dans la hausse des taux.

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Une montée en flèche des taux à court terme en prévision d’un resserrement agressif de la Fed a contribué à une vente massive d’actions. Des rendements plus élevés rendent les bons du Trésor plus attrayants pour les investisseurs par rapport aux actions et autres actifs perçus comme risqués.

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Les actions américaines ont fortement rebondi alors que les rendements ont chuté mercredi. Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+2,22%
a augmenté de 480 points, soit 1,6 %, tandis que le S&P 500 SPX,
+2,34%
a augmenté de 1,7 %. Le Dow et le S&P 500 ont terminé mardi à leur plus bas niveau depuis novembre 2020 alors qu’ils prolongeaient une séquence de défaites à six séances consécutives.

Les attentes que quelque chose va se briser sont enracinées dans l’histoire financière. Les cycles passés de hausse des taux ont souvent provoqué des tensions dans le système financier, laissant place à la crise.

« Habituellement, dans les cycles de resserrement, quelque chose explose », a déclaré Christopher Smart, stratège mondial en chef chez Barings et directeur du Barings Investment Institute, à MarketWatch.

« Parfois, c’est le comté d’Orange et parfois son Mexique et parfois ses Lehman Brothers. Il est difficile de savoir ce qui pourrait être le plus vulnérable », a-t-il déclaré.

La perte d’investissements a forcé le comté d’Orange, en Californie, à la faillite en 1994, secouant le marché obligataire, la même année, des augmentations agressives des taux d’intérêt par la Fed ont contribué à la crise du peso mexicain. L’effondrement de Lehman Brothers en 2008 a poussé le système financier mondial au bord de l’effondrement.

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Jusqu’à présent, aucun problème majeur n’est apparu.

« Attendons-nous que ce « quelque chose dont personne ne sait ce que c’est » se brise, ou y sommes-nous déjà ? Qu’est-ce qui s’est déjà cassé ?

Certaines parties du marché boursier, telles que les actions de croissance, semblent déjà «cassées», a déclaré Thomas Martin, gestionnaire de portefeuille principal chez Globalt à Atlanta, lors d’un entretien téléphonique. notant que les stocks de certains anciens hauts voleurs chutent de 60% ou plus par rapport à leurs sommets de 52 semaines.

« Mais le système est-il en panne ? La liquidité s’est-elle grippée au point de faire boule de neige ? Non, nous n’avons pas vu cela », a déclaré Martin. « Mais assistons-nous à des difficultés de liquidité, oui. »

L’envolée du dollar américain demeure une source majeure d’inquiétude. La chute de la livre au début de la semaine a contribué à une nouvelle hausse de l’indice ICE US Dollar Index DXY, suivi de près,
-1,14%,
une mesure de la monnaie contre un panier de six principaux rivaux, à un sommet de 20 ans.

L’ampleur et la rapidité de la hausse du dollar ont suscité des craintes de perturbations du marché et de tensions dans les économies émergentes et en développement qui portent une forte proportion de dette libellée en dollars. Les gains du dollar sont également considérés comme négatifs pour les multinationales américaines à grande capitalisation qui dépendent des ventes internationales.

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Le marché des devises, quant à lui, restera probablement un « révélateur » important pour les actions, a déclaré Jeff Kleintop, stratège en chef des investissements mondiaux chez Charles Schwab.

«Les actions ont terminé le voyage aller-retour vers leurs creux de juin la semaine dernière et les actions européennes sont entrées dans un marché baissier. Alors que les actions se sont redressées de la mi-juin à la mi-août de cette année, le marché des changes était sceptique alors que la force du dollar se poursuivait », a déclaré Kleintop à MarketWatch dans un e-mail.

« Il est difficile d’imaginer un rebond durable des actions mondiales sans que le dollar ne se stabilise au moins », a-t-il déclaré. « Cela peut prendre un affaiblissement du marché du travail pour faire baisser les taux de location qui stimulent l’inflation. »

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Antonelli de Baird a fait valoir que le marché immobilier américain était le candidat le plus probable pour le type d’effondrement qui pourrait finalement donner une pause à la Fed. Une hausse des taux hypothécaires au-dessus de 7% ébranle le marché du logement, une nouvelle hausse qui verrait les taux dépasser 8% ou 9% pourrait créer des turbulences économiques que les décideurs auraient du mal à ignorer, a-t-il déclaré.

« Cela apparaîtrait très clairement sur leur radar s’ils commençaient à entendre des enquêtes régionales de la Fed que le marché du logement est au point mort », a-t-il déclaré, compte tenu du rôle crucial du secteur dans l’économie américaine.

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