Les actions et les obligations sont « actualisées pour un désastre » après la pire période pour les investisseurs en 20 ans

Les choses pourraient toujours empirer.

L’indice S&P 500 SPX,
-1,51%
vendredi a cimenté sa pire baisse mensuelle en pourcentage depuis les blocages pandémiques de mars 2020, mais a également rejoint le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-1,71%
et l’indice composite Nasdaq COMP,
-1,51%
en réservant la pire et la première période de 9 mois depuis 2002, selon Dow Jones Market Data.

« Le problème est qu’à la fin de l’année dernière, nous étions évalués pour la perfection et maintenant nous escomptons pour un désastre », a déclaré David Kelly, stratège mondial en chef chez JP Morgan Asset Management, par téléphone.

« Je ne pense pas qu’aucun d’entre nous puisse se souvenir d’une période à la fois pour les actions et les obligations – probablement en 2008 – qui se soit aussi mal passée que cette année. »

Mais avec le carnage, Kelly et d’autres voient également une chance de récupérer des actions et des obligations battues, sans attendre que le marché touche le fond ou que la Fed finisse sa lutte contre l’inflation.

Carnage : regard sur les coûts

Les actions et les obligations ont été particulièrement touchées depuis que la Russie a lancé sa guerre contre l’Ukraine en février, soit un mois avant que la Réserve fédérale ne commence à relever les taux d’intérêt de près de zéro.

Les rendements des obligations d’État étaient de -9,1 % (voir graphique) six mois après le début de la guerre en Ukraine, selon BofA Global, une baisse plus prononcée que la même période d’autres guerres au cours des 70 dernières années.

Obligations et actions durement touchées par la guerre russe en Ukraine

BofA mondial

L’intensification de la guerre de la Russie contre l’Ukraine a clairement alimenté l’inflation dans le monde, effrayé les marchés et exacerbé la crise énergétique en Europe. Une fuite mondiale vers des actifs plus sûrs a également poussé le dollar américain encore plus haut en septembre, DXY,
-0,07%
tout en intensifiant les inquiétudes concernant les dommages potentiels aux marchés émergents et aux bénéfices des entreprises américaines.

Il y a aussi le rugissement du marché du travail américain, qui ne devrait pas se calmer lorsque le rapport sur l’emploi d’août arrivera vendredi prochain, un point de données économiques clés dans la semaine à venir pour la Fed et les marchés.

« De toute évidence, une grande partie de la faiblesse du marché est due à la Réserve fédérale », a déclaré James Ragan, directeur de la recherche sur la gestion de patrimoine chez DA Davidson & Co., lors d’un appel téléphonique. « Ils ont clairement indiqué qu’ils souhaitaient voir le marché du travail reculer. C’est vraiment important.

En fin de compte, cependant, les rendements obligataires ont presque doublé cette année, la Fed ayant fortement augmenté son taux d’intérêt de référence pour lutter contre une inflation élevée depuis 40 ans. Cette dynamique a incité les investisseurs à rechercher les bonnes affaires, tout en les gardant en alerte pour que la prochaine crise éclate sur les marchés.

En guise de mise en garde, une équipe de stratèges du crédit de BofA Global a souligné «l’effondrement des actifs britanniques» la semaine dernière et a qualifié la réponse d’achat d’obligations d’urgence de la Banque d’Angleterre d’avertissement pour les autres banques centrales.

« La Fed a un choix difficile : aller plus lentement à partir d’ici ou risquer l’expérience de la BOE en devant réparer les dégâts », ont-ils averti, dans une note client hebdomadaire.

Cependant, certains investisseurs voient également une opportunité avec des actions et des obligations en baisse de plus de 10% à 25% (voir graphique) sur l’année, selon les données de Mizuho Securities.

Les actions et les obligations s’effondrent en 2022

Mizuho Securities États-Unis

Les dégâts semblent particulièrement sévères lorsqu’on les compare aux gains annuels des actions, des obligations, du logement et des matières premières au cours d’une année typique au cours des cinq dernières décennies environ.

Les rendements obligataires et les actions affichent des gains au cours des années typiques depuis 1975

Titres Mizuho

Les estimations des bénéfices des entreprises s’effondrent

Alors que les investisseurs craignent que la déroute boursière ne dure un certain temps, d’autant plus que les attentes en matière de bénéfices s’effondrent, la confiance a augmenté parmi les investisseurs obligataires qui lorgnent sur les rendements plus élevés d’aujourd’hui.

Les rendements des obligations de sociétés américaines de qualité supérieure ont atteint 5,7 % cette semaine, le plus haut niveau depuis 2009. Le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
3,828 %
est passé à 3,8% vendredi, affichant son gain de rendement le plus élevé sur trois trimestres depuis 1987, selon Dow Jones Market Data.

Les mouvements obligataires surviennent alors que les estimations de croissance des bénéfices des entreprises pour le S&P 500 ont été réduites à 2,9 % pour le troisième trimestre, sur une base annuelle, selon les données de FactSet. Cela représente une forte révision par rapport au taux attendu de 9,8 % au début du trimestre.

Dans ce contexte, Ed Perks, CIO et gestionnaire de portefeuille principal du Franklin Income Fund, privilégie les obligations de sociétés de qualité supérieure qui atteignent également des prix moyens de 86 $, contre plus de 110 $ il y a environ un an.

Les investisseurs individuels obtiennent souvent une exposition au secteur par le biais de fonds négociés en bourse d’obligations de sociétés, dont le plus important est LQD,
-0,25%,
le iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF

« Nous pensons qu’une grande partie du mal a été faite dans cette classe d’actifs, alors que nous réévaluons les actions. Cela change rapidement sous nos yeux », a déclaré Perks.

Les actions américaines ont fortement chuté vendredi pour clôturer un mois terrible, le Dow Jones et le S&P 500 terminant la séance en baisse de 1,7% et 1,5%, respectivement, à leurs plus bas niveaux depuis novembre 2020, selon Dow Jones Market Data. Le Nasdaq a affiché une baisse de 1,5% et son plus bas résultat depuis juillet 2020.

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