La livre sterling et les obligations d’État se rallient au revirement du taux d’imposition de 45 pences ; Le ralentissement des usines au Royaume-Uni se poursuit – les affaires sont en direct

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Les évènements clés

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Larry Elliott: le revirement fiscal de Kwarteng était inévitable – et il a déjà fait des dégâts

La décision d’aujourd’hui d’abandonner les projets de suppression du taux maximal de 45% d’impôt sur le revenu payé par ceux qui gagnent plus de 150 000 £ est un revirement humiliant pour le gouvernement britannique, mais l’alternative était encore pire.

Économiquement, c’était inévitable, notre rédacteur économique Larry Elliott écrit:

Une semaine de turbulences sur les marchés financiers a montré à quel point le mini-budget du chancelier, Kwasi Kwarteng, avait plu aux investisseurs internationaux. La livre a chuté, le coût des emprunts publics a augmenté, les produits hypothécaires ont été retirés.

Le gouvernement de Liz Truss a fait de l’accélération de la croissance sa mission centrale mais le mini-budget menaçait de livrer le contraire de ce que le nouveau premier ministre avait voulu : une compression brutale de l’activité causée par des importations plus chères et des taux d’intérêt plus élevés.

En soi, la suppression du taux d’imposition le plus élevé était une bière relativement modeste. La Grande-Bretagne est une économie de plus de 2 milliards de livres sterling et le coût de la suppression du taux de 45 % est estimé à environ 2 milliards de livres sterling par an. Il représentait moins de 5% du paquet de 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts de Kwarteng.

Pour les marchés, cependant, le problème était que la suppression du taux maximum symbolisait tout ce qu’ils n’aimaient pas dans le mini-budget : le fait que les réductions d’impôts n’étaient pas financées, qu’elles pouvaient entraîner une hausse de l’inflation et qu’elles étaient susceptibles de susciter une réponse ferme de la Banque d’Angleterre. Et, comme Margaret Thatcher, l’héroïne de Truss, l’a dit un jour : vous ne pouvez pas contrecarrer les marchés….

Voici l’analyse complète de Larry :

Torsten Bell de la Fondation Resolution souligne également qu’une grande partie des promesses non financées de Kwasi Kwarteng sont toujours en place, malgré le revirement du taux d’imposition supérieur de 45p.

Demi-tour sur 45p FAIT :
– aider la politique intérieure (les députés conservateurs ne voteront pas contre le projet de loi de finances)
– aider la politique au sens large (le Labour veut attaquer 45p pas d’autres réductions d’impôts)
– rendre le paquet global de réductions d’impôts moins régressif (le fait passer d’un gros cadeau pour le très haut à la moitié supérieure)

— Torsten Bell (@TorstenBell) 3 octobre 2022

Demi-tour sur 45p NE FAIT PAS :
– changer la vue d’ensemble d’un ensemble de 40 milliards de livres sterling de réductions d’impôts non financées qui ont entraîné la réaction du marché
– évitez les grosses coupes dans les dépenses qui suivront

— Torsten Bell (@TorstenBell) 3 octobre 2022

Le prix du pétrole a fortement bondi ce matin, suite à des informations selon lesquelles le cartel Opep+ pourrait réduire sa production pour soutenir le marché.

L’Opep et ses alliés se réunissent mercredi et devraient discuter de la réduction de la production de plus d’un million de barils par jour en novembre – ce qui serait la plus forte réduction depuis le début de la pandémie.

Les producteurs de pétrole tiennent à soutenir les prix, après que le Brent est tombé à 84 dollars le baril le mois dernier, contre plus de 120 dollars le baril en juin.

Aujourd’hui, le Brent est en hausse de près de 4 %, pour revenir à 88,50 $/baril.

Mouvements majeurs des prix des actifs Photo : XM

La livre sterling recule alors que le Royaume-Uni est toujours confronté à des problèmes

Le rallye initial de la livre sterling semble s’estomper, alors que les investisseurs réfléchissent à l’ampleur des défis économiques du Royaume-Uni.

Après avoir bondi de près de deux cents ce matin, passant de 1,1088 $ à plus de 1,127 $, la livre est repassée sous 1,12 $ face au dollar américain.

Russ Moule, directeur des investissements chez A. Bellsouligne qu’il y a encore « beaucoup de problèmes » – des finances publiques tendues aux mauvaises perspectives économiques.

Le demi-tour est important pour deux raisons.

Premièrement, le marché paniquait au sujet du coût des réductions d’impôts et de la façon dont cela augmenterait la dette publique et, à son tour, augmenterait la perspective d’une réduction des dépenses publiques et des réductions des prestations.

« La suppression de l’un des éléments clés de ce plan apparemment défectueux a apporté un certain soulagement, et vous l’avez vu dans la façon dont la livre s’est redressée et les taux des gilts à 10 ans sont brièvement tombés en dessous de 4%.

« L’autre facteur à considérer est que Kwarteng a effectivement admis une erreur politique massive quelques semaines seulement après son mandat de chancelier. Si Liz Truss veut établir une quelconque crédibilité en tant que Premier ministre, peut-elle se permettre d’avoir quelqu’un dans son équipe qui a effectivement marqué un but contre son camp lors du match d’ouverture ?

« Le fait que la livre ait reculé et que les taux des gilts aient commencé à augmenter après que les nouvelles aient été digérées est la façon dont le marché dit qu’il y a encore beaucoup de problèmes avec les finances du gouvernement, l’état des consommateurs et des entreprises, et les perspectives économiques.

Avec ou sans la réduction d’impôt de 45 %, le pays est toujours confronté à des temps difficiles, les particuliers et les entreprises trouvant la vie beaucoup plus difficile.

Craintes de coupures d’approvisionnement en gaz conduisant à des pannes d’électricité cet hiver

Nouvelles énergétiques : La Grande-Bretagne court un « risque important » de pénurie de gaz cet hiver en raison de la guerre de la Russie en Ukraine et du sous-approvisionnement en Europe.

Le régulateur de l’énergie Ofgem a déclaré qu’il était possible que la Grande-Bretagne entre dans une « urgence d’approvisionnement en gaz ». Cela entraînerait la coupure de l’approvisionnement de certaines centrales électriques au gaz, les empêchant de produire de l’électricité.

L’admission est susceptible d’augmenter les craintes de pannes d’électricité, car le Royaume-Uni dépend des centrales à gaz pour la plus grande part de son approvisionnement en électricité.

Le Times a plus de détails, expliquant que les centrales électriques qui ont été coupées pourraient faire face à d’énormes frais pour les pénaliser pour ne pas fournir d’électricité.

L’expert en énergie de Bloomberg Javier Blas dit qu’il montre le besoin urgent de conserver l’énergie (Liz Truss s’est opposée à l’idée du rationnement de l’énergie….)

La lettre du régulateur britannique de l’énergie @Ofgem et datée du 30 septembre, implique un changement technique plutôt, mais important, sur le marché britannique de l’électricité.

*** Mais la clé est le premier paragraphe de la section « contexte », mis en évidence pour votre lecture ***. pic.twitter.com/VfeTiIVnQW

– Javier Blas (@JavierBlas) 3 octobre 2022

Peut-être, peut-être, peut-être… il est temps pour le gouvernement britannique de s’attaquer sérieusement à la crise énergétique et de lancer une campagne publique pour les économies d’énergie, avant qu’il ne soit trop tard. L’hiver arrive terriblement vite et nous parions la maison sur une saison plus chaude que la moyenne.

– Javier Blas (@JavierBlas) 3 octobre 2022

L’association caritative anti-pauvreté Oxfam a salué la décision de ne pas réduire les impôts des plus riches du Royaume-Uni.

Katie Chakrabortyresponsable politique et plaidoyer chez Oxfam Goa dit:

« Nous sommes heureux que le gouvernement ait arrêté, écouté et compris que réduire les impôts des plus riches pendant une crise du coût de la vie n’est pas la voie à suivre. Il doit rester à l’écoute et fournir un soutien urgent aux personnes confrontées à la pauvreté au Royaume-Uni et à celles confrontées à la famine dans d’autres parties du monde.

« Il est essentiel que les ministres ne cherchent pas à équilibrer les comptes sur le dos des personnes qui luttent pour payer les factures et nourrir leur famille – les services publics, le bien-être et l’aide sont tous plus que jamais nécessaires. »

La suppression du taux d’imposition maximal de 45%, payé par ceux qui gagnent plus de 150 000 £, aurait fait augmenter les emprunts britanniques de 2 milliards de £ par an.

Dans l’ensemble, les réductions d’impôts dans le mini-budget coûteront £45 milliards d’ici 2026/27, ce qui signifie des emprunts supplémentaires ou des réductions douloureuses des dépenses publiques.

Simon Clarke, le secrétaire au nivellement, a averti à la fin de la semaine dernière que les dépenses publiques devaient être réduites pour aider à financer les 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts du gouvernement.

Mais comme Ben Chu de Newsnight souligne, il y a une forte opposition du public à toute nouvelle austérité, étant donné à quel point les ménages et les services publics sont déjà surchargés.

La réduction d’impôt de 45 pences a-t-elle été abandonnée parce qu’elle était impopulaire ?

Si oui, rappelons que moins de 10% des citoyens sont favorables à une baisse des dépenses de services publics et d’aides sociales… pic.twitter.com/vSCEyKDUso

– Ben Chu (@BenChu_) 3 octobre 2022

….qui sont le seul moyen pour le chancelier de montrer que la dette diminue en pourcentage du PIB s’il poursuit ses AUTRES réductions d’impôts….

– Ben Chu (@BenChu_) 3 octobre 2022

L’abandon de la proposition de suppression de la tranche d’imposition de 45p atténue certaines des inquiétudes créées par le mini-budget, mais ce n’est pas une solution aux turbulences du marché, selon Neil Birelldirecteur des investissements chez Premier Un mythe Investisseurs.

Birrel souligne que l’inflation élevée et les taux d’intérêt élevés ne disparaissent pas rapidement et que la croissance économique est gravement menacée, ajoutant:

La Banque d’Angleterre et le gouvernement sont à couteaux tirés et, tout aussi important, il n’y a aucune conviction dans la politique gouvernementale. Tout cela crée un contexte très incertain pour les marchés, en particulier les gilts et la livre sterling. Cependant, les marchés s’écartent rapidement des perspectives.

La hausse des rendements des gilts a été spectaculaire et la livre sterling est tombée à des niveaux historiquement bas. Entre-temps, les actions britanniques ont été relativement résistantes et semblent bon marché en comparaison internationale et historique.

Birrel ajoute que :

Une période de nouvelles lentes et sans surprise aiderait à stabiliser les craintes et la volatilité. »

Le ralentissement de la fabrication au Royaume-Uni se poursuit alors que la faiblesse de la livre fait grimper les coûts

Les fabricants britanniques ont été touchés par la baisse de la demande et la flambée des coûts, la faiblesse de la livre ayant fait grimper les coûts d’importation.

La production des usines britanniques a chuté pour le troisième mois consécutif en septembre, les entreprises réduisant leur production alors que leurs nouvelles commandes ont chuté pour le quatrième mois consécutif.

Les entreprises ont également été touchées par la flambée des coûts des intrants, ce qui les a également amenées à augmenter leurs propres prix à un rythme accéléré.

Cela a fait chuter l’indice très surveillé S&P Global / CIPS UK Manufacturing Purchasing Managers à 48,4 en septembre, contre 47,3 en août.

C’est en dessous de l’estimation flash de 48,5 (publiée le jour du mini-budget). Toute lecture inférieure à 50 indique une contraction.

Le rapport a révélé que les entreprises étaient confrontées à des conditions plus difficiles sur les marchés intérieurs et d’exportation, certaines commandes étant suspendues en raison de l’incertitude croissante, de la pression inflationniste et de la crise du coût de la vie.

Dr John Glen, économiste en chef au Agréé Institut de Approvisionnement et approvisionnementa dit:

Les responsables de la chaîne d’approvisionnement achetaient moins car les clients ne passaient pas de commandes ou annulaient le travail en cours. Ce ralentissement a été généralisé, car les commandes intérieures et à l’exportation ont chuté, impactées par les inquiétudes concernant les difficultés de transport, les perturbations à Felixstowe et les délais de livraison plus longs.

Une pénurie de composants a notamment rendu plus difficile la réalisation de produits finis.

Glen ajoute que les conditions pourraient ne pas s’améliorer au cours du dernier trimestre de l’année, compte tenu des bouleversements économiques : »

Il est peu probable que les responsables de la chaîne d’approvisionnement se soient protégés contre les faiblesses de la livre, par exemple, qui continueront d’avoir un impact sur les importations et sur ce que les consommateurs verront dans les rayons au début de la saison des achats dans les mois à venir.

Le PMI britannique a indiqué que la fabrication s’était contractée en septembre, mais a enregistré une légère amélioration par rapport à août. Baisse de la demande des États-Unis, de l’UE et de la Chine, baisse des nouvelles commandes, coûts de transport élevés et commandes annulées en raison de longs délais de livraison contribuant à la faiblesse actuelle. pic.twitter.com/l5iSZmh9ii

—Mark Magill (@MarkMagill1982) 3 octobre 2022

Malgré le demi-tour de ce matin, les dégâts sur le marché obligataire sont toujours clairement visibles, dit Je Laidlerstratège des marchés mondiaux chez Social Investment Network eToro

Le gouvernement britannique a cédé à la pression dramatique des marchés financiers aujourd’hui. La suspension du taux maximal de réduction de l’impôt sur le revenu offre un soulagement à court terme aux marchés obligataires sterling et britanniques en difficulté, mais le gouvernement n’est pas encore tiré d’affaire avec la grande majorité de ses plans de dépenses non financés toujours intacts, des réductions à l’assurance nationale et de base l’impôt sur le revenu, à l’impôt sur les sociétés et à l’alcool.

« Une grande partie des dégâts de la semaine dernière est également encore visible, avec des rendements obligataires à 10 ans en hausse d’un quart depuis début septembre et de moitié depuis août, ce qui implique des coûts plus élevés pour tous les emprunteurs. »


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