Le régulateur britannique des pensions a poussé les fonds vers une stratégie de produits dérivés qui a incité le sauvetage de la Banque d’Angleterre

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La stratégie d’investissement basée sur les produits dérivés qui a plongé le secteur des retraites au Royaume-Uni dans la crise a commencé avec de bonnes intentions : aider les entreprises à tenir les promesses qu’elles ont faites aux employés de verser un revenu stable jusqu’à la retraite.

Derrière la poussée vers cette stratégie, disent les fiduciaires des pensions et leurs conseillers, se trouvait le régulateur des pensions, le puissant chien de garde du Royaume-Uni, chargé de protéger les économies de millions de travailleurs du secteur privé. Le régulateur a poussé les fonds de pension privés à adopter des investissements axés sur le passif, connus sous le nom de LDI, liés aux rendements des obligations d’État britanniques, selon les administrateurs de pension et les consultants.

La ruée vers les stratégies a concentré les risques sur le marché. C’était, selon les analystes, l’équivalent financier d’une salle bondée lors d’une alarme incendie. Lorsque les obligations d’État rapportent TMBMKGB-30Y,
4,144%
déferlé, tout le monde se précipita vers les sorties. Le chaos qui en a résulté a aggravé la situation et a incité la Banque d’Angleterre à sauver le marché obligataire.

« Le régulateur pensait que LDI était une stratégie à risque pratiquement nul et a encouragé les régimes à l’adopter », a déclaré Robin Ellison, consultant du cabinet d’avocats Pinsent Masons et administrateur de plusieurs régimes de retraite. Le régulateur des pensions a contesté les fonds qui refusaient d’utiliser des produits dérivés ou les utilisaient avec parcimonie, selon les administrateurs et les consultants des pensions.

Une version étendue de cette histoire est disponible sur WSJ.com

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