La Réserve fédérale a confirmé vendredi ce que de nombreux investisseurs disaient depuis un certain temps : le marché du Trésor de 24 billions de dollars a connu de faibles niveaux de liquidité du marché ces derniers mois.
La banque centrale a augmenté rapidement les taux d’intérêt depuis mars dans le cadre d’une lutte pour faire baisser l’inflation d’un sommet de 40 ans. L’espoir a été que de telles mesures puissent refroidir suffisamment la demande des consommateurs pour maîtriser les prix, sans plonger l’économie dans une récession douloureuse ou déclencher une crise financière.
Mais depuis mai, des fissures de liquidité dans les bons du Trésor, la partie la plus importante et la plus profonde du marché obligataire américain, ont commencé à apparaître à la fois comme le Trésor à 2 ans TMUBMUSD02Y,
et le Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
les taux ont grimpé au-dessus de 4 %, des sommets atteints pour la dernière fois vers 2008.
« Les mesures de liquidité, telles que la profondeur du marché, suggèrent que la liquidité du marché du Trésor est restée inférieure aux normes historiques », a déclaré la Fed vendredi dans son dernier rapport sur la stabilité financière. « Une faible liquidité amplifie la volatilité des prix des actifs et peut finalement nuire au fonctionnement du marché. »
Les problèmes de liquidité « pourraient également augmenter les risques de financement pour les intermédiaires financiers qui s’appuient sur des titres négociables comme garantie », indique le rapport, tout en soulignant les effets d’entraînement potentiels qui pourraient amplifier amplement les risques pour la stabilité financière.
Il est important de noter que le rapport indique également que les acteurs du marché jusqu’à présent « ont continué à répondre à leurs appels de marge à ce jour ».
Voici un graphique du rapport classant les risques de liquidité par rapport à d’autres facteurs de déstabilisation potentiels qui pourraient peser sur le système financier, notamment une inflation élevée persistante, la guerre de la Russie en Ukraine, la hausse des prix de l’énergie et le conflit Chine-Taïwan.
Des tensions sur la liquidité du marché émergent sur les marchés financiers américains depuis mai, mais elles ne sont pas les principales préoccupations.
Rapport sur la stabilité financière de novembre 2022 de la Réserve fédérale
Le département du Trésor américain a déclaré en octobre qu’il discutait avec des négociants principaux et envisageait de racheter une partie de sa dette plus ancienne pour aider à éviter les dysfonctionnements du marché du Trésor.