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Une « nouvelle vague de désendettement cryptographique » est probablement en cours, le bitcoin lui-même étant sur le point de chuter de 25 % supplémentaires au milieu d’une « cascade » d’appels de marge.
C’est la sombre évaluation que JPMorgan a donnée à ses clients mercredi alors que le troisième plus grand échange de cryptographie au monde, FTX, vacillait au bord de la faillite après la dissipation d’un éventuel sauvetage d’un autre échange Binance. Le nouveau drame de la crypto-monnaie qui s’est déroulé ces derniers jours a provoqué de fortes pertes dans tout le secteur.
« Ce qui rend plus problématique cette nouvelle phase de désendettement crypto induit par l’effondrement apparent d’Alameda Research et de FTX, c’est que le nombre d’entités avec des bilans plus solides capables de sauver ceux qui ont un faible capital et un fort effet de levier diminue au sein de l’écosystème crypto », a déclaré une équipe de stratèges dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou de JPM.
La crise a commencé après que le PDG de Binance, Changpeng Zhao, a rendu publique la décision de la bourse de liquider sa position restante dans le jeton FTX natif, FTT. Alameda Research est la société commerciale du propriétaire de FTX, Sam Bankman-Fried.
« Compte tenu de la taille et des liens entre FTX et Alameda Research avec d’autres entités de l’écosystème crypto, y compris les plates-formes DeFi, il semble probable qu’une nouvelle cascade d’appels de marge, de désendettement et d’échecs de sociétés / plates-formes crypto commence comme ce que nous avons vu en mai dernier / juin après l’effondrement de Terra », a-t-il déclaré.
La société de capital-risque Sequoia Capital a déclaré jeudi matin qu’elle avait réduit sa participation dans FTX à 0 $ en prévision de la possibilité que l’échange dépose une demande de mise en faillite.
Le passif déclaré de 8 milliards de dollars d’Alameda est «suffisamment important pour créer une vague de désendettement similaire à celle observée après l’effondrement de 20 milliards de dollars de Terra USD en mai dernier. Et similaire à ce que nous avons vu après l’effondrement de Terra USD, ce désendettement devrait durer au moins quelques semaines à moins qu’un sauvetage d’Alameda Research et de FTX ne soit convenu rapidement », ont déclaré les analystes de JPM.
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Du côté positif, alors que le désendettement pourrait prendre plusieurs semaines, le coup porté à la capitalisation boursière de la cryptographie devrait être plus faible à la suite de l’effondrement de Terra étant donné le désendettement avancé avant la saga Alameda/FTX, a déclaré JPM.
Mais bitcoin BTCUSD,
qui a perdu environ 19% au cours des sept derniers jours, se dirige vers plus de pertes, ont averti les analystes.
«Une façon de penser à la baisse des semaines à venir est le coût de production du bitcoin qui a historiquement servi de plancher pour le prix du bitcoin. Pour le moment, ce coût de production s’élève à 15 000 dollars, mais il est susceptible de revoir le creux de 13 000 dollars observé au cours des mois d’été, ce qui implique une baisse d’environ 25 % à partir d’ici », a déclaré Panigirtzoglou, qui a fourni le graphique suivant :
JP Morgan
Cette baisse de 25% ramènerait la capitalisation boursière de la cryptographie à un minimum de 650 milliards de dollars, ont déclaré les stratèges.
La vente de Bitcoin s’était refroidie jeudi alors que le marché élargi rebondissait après une inflation plus faible que prévu. La crypto-monnaie n ° 1 s’échangeait autour de 17 282 $ après être tombée à un creux de novembre 2020 de 15 554 $ mercredi. La crypto est en baisse de 65% depuis le début de l’année.
JPMorgan a déclaré que la saga Alameda/FTX « augmentera sans aucun doute la pression des investisseurs et des autorités réglementaires » sur les sociétés et entités de cryptographie pour qu’elles divulguent davantage d’informations sur le bilan, pour assurer la sécurité des actifs des clients et limiter la concentration des actifs. Une gestion plus diligente du risque de contrepartie parmi les acteurs du marché de la cryptographie est également probable.
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