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L’un des indicateurs de récession les plus fiables du marché obligataire a flirté avec une nouvelle étape mardi, en s’échangeant à son niveau le plus négatif depuis la première année du mandat de Ronald Reagan à la présidence des États-Unis.
L’écart entre 2- TMUBMUSD02Y,
et les rendements du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
touché un creux intrajournalier de moins 75,8 points de base. En d’autres termes, le rendement à 10 ans s’est échangé 75,8 points de base en dessous du rendement du billet à 2 ans. S’il termine la session de New York là-bas ou même plus bas, l’écart serait à son niveau le plus profondément inversé depuis octobre 1981, lorsque le taux des fonds fédéraux était de 19 % sous le président de la Réserve fédérale de l’époque, Paul Volcker.
La courbe de rendement est une ligne traçant les différences de rendement entre les échéances. En règle générale, il a une pente ascendante, les investisseurs exigeant une compensation plus importante pour détenir un billet ou une obligation pendant une période plus longue, compte tenu du risque d’inflation et d’autres incertitudes. Les inversions le long de certaines parties de la courbe sont largement considérées comme des indicateurs de récession fiables.
L’inversion croissante survient alors que les commerçants s’inquiètent de plus d’incidents liés au COVID-19 en Chine, où plus de 253 000 cas ont été découverts au cours des trois dernières semaines, selon l’Associated Press. La Chine est le seul grand pays qui tente encore de freiner le virus par des restrictions généralisées sur les déplacements et des tests de masse : Pékin, par exemple, a verrouillé des parcs, des quartiers, des magasins et des bureaux.
La perspective d’une demande réduite de l’une des plus grandes économies du monde, ainsi que les craintes persistantes d’une récession américaine en 2023, étaient « évidentes dans plusieurs classes d’actifs » lundi, avec le S&P 500 SPX,
baisse de 0,4 % et le pétrole WTI atteint des niveaux jamais vus depuis janvier, selon une équipe de la Deutsche Bank. Alors que les trois principaux indices boursiers ont rebondi avec le pétrole mardi matin, le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 5 points de base à 3,77 %, ce qui a conduit à une inversion croissante par rapport au taux à 2 ans.
L’écart 2 ans/10 ans est inférieur à zéro depuis juillet et n’est pas le seul indicateur du marché obligataire à avertir d’une récession américaine imminente : d’autres parties de la courbe du Trésor sont également inversées, comme l’écart entre le TMUBMUSD03M à 3 mois,
et 10 ans et l’écart entre 5-TMUBMUSD05Y,
et rendements à 30 ans TMUBMUSD30Y,
En octobre 1981, Ronald Reagan en était à sa première année en tant que président, le taux d’inflation global annuel de l’indice des prix à la consommation était supérieur à 10 % et l’économie américaine était au milieu de ce qui allait s’avérer être l’un des pires ralentissements. depuis la Grande Dépression, déclenchée par la politique monétaire restrictive de la Fed sous Volcker.
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