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Avec le S&P 500 détenant au-dessus de 4 000 et la jauge de volatilité CBOE, connue sous le nom de « Vix » ou « jauge de peur » de Wall Street, VIX,
étant tombé à l’un de ses niveaux les plus bas de l’année, de nombreux investisseurs de Wall Street commencent à se demander si les creux sont enfin atteints pour les actions – surtout maintenant que la Réserve fédérale a signalé un rythme plus lent de hausse des taux d’intérêt à l’avenir.
Mais le fait demeure : l’inflation se maintient près des sommets de quatre décennies et la plupart des économistes s’attendent à ce que l’économie américaine glisse vers une récession l’année prochaine.
Les six dernières semaines ont été favorables aux actions américaines. Le S&P 500 SPX,
a continué de grimper après un mois d’octobre exceptionnel pour les actions et, par conséquent, se négocie au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours depuis quelques semaines maintenant.
De plus, après avoir mené le marché à la hausse depuis la mi-octobre, le Dow Jones Industrial Average DJIA,
est sur le point de sortir du territoire du marché baissier, après avoir augmenté de plus de 19 % par rapport à son creux de fin septembre.
Certains analystes craignent que ces récents succès ne signifient que les actions américaines sont devenues surachetées. L’analyste indépendante Helen Meisler l’a fait valoir dans un article récent qu’elle a écrit pour CMC Markets.
« Mon estimation est que le marché est légèrement suracheté à moyen terme, mais pourrait devenir complètement suracheté début décembre », a déclaré Meisler. Et elle n’est pas la seule à anticiper que les actions pourraient bientôt connaître un autre recul.
Mike Wilson de Morgan Stanley, qui est devenu l’un des analystes les plus suivis de Wall Street après avoir anticipé la vente brutale de cette année, a déclaré plus tôt cette semaine qu’il s’attend à ce que le S&P 500 atteigne un creux d’environ 3 000 au cours du premier trimestre de l’année prochaine, ce qui entraînera une « formidable ” opportunité d’achat.
Avec tant d’incertitudes qui pèsent sur les perspectives des actions, les bénéfices des entreprises, l’économie et l’inflation, entre autres facteurs, voici quelques éléments que les investisseurs pourraient vouloir analyser avant de décider si un creux investissable en actions est vraiment arrivé ou non.
La diminution des attentes concernant les bénéfices des entreprises pourrait nuire aux actions
Plus tôt ce mois-ci, les stratèges actions de Goldman Sachs Group GS,
et Bank of America Merrill Lynch BAC,
averti qu’ils s’attendent à ce que la croissance des bénéfices des entreprises stagne l’année prochaine. Alors que les analystes et les entreprises ont réduit leurs prévisions de bénéfices, beaucoup à Wall Street s’attendent à d’autres réductions à l’approche de l’année prochaine, comme l’ont dit Wilson et d’autres.
Cela pourrait accentuer la pression à la baisse sur les actions, car la croissance des bénéfices des entreprises a ralenti, mais continue de ralentir jusqu’à présent cette année, en grande partie grâce à la hausse des bénéfices des sociétés pétrolières et gazières américaines.
L’histoire suggère que les actions n’atteindront pas leur creux tant que la Fed ne réduira pas les taux
Un graphique notable produit par les analystes de Bank of America a fait le tour plusieurs fois cette année. Il montre comment, au cours des 70 dernières années, les actions américaines ont eu tendance à ne toucher leur plancher qu’après que la Fed a réduit les taux d’intérêt.
En règle générale, les actions ne commencent le long travail à la hausse qu’après que la Fed a réduit au moins quelques réductions, bien qu’en mars 2020, le nadir de la vente massive inspirée par le COVID-19 ait coïncidé presque exactement avec la décision de la Fed de réduire les taux. à zéro et déclencher une relance monétaire massive.
BANQUE D’AMÉRIQUE
Là encore, l’histoire n’est pas une garantie des performances futures, comme aiment à le dire les stratèges du marché.
Le taux directeur de référence de la Fed pourrait augmenter plus que prévu par les investisseurs
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux, que les traders utilisent pour spéculer sur la voie à suivre pour le taux des fonds fédéraux, voient actuellement les taux d’intérêt culminer au milieu de l’année prochaine, la première baisse arrivant très probablement au quatrième trimestre, selon l’outil FedWatch du CME. .
Cependant, avec une inflation toujours bien supérieure à l’objectif de 2% de la Fed, il est possible – peut-être même probable – que la banque centrale doive maintenir des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps, infligeant plus de douleur aux actions, a déclaré Mohannad Aama, gestionnaire de portefeuille chez Beam Capital. .
« Tout le monde s’attend à une réduction au second semestre 2023 », a déclaré Aama à MarketWatch. « Cependant, » plus haut pendant plus longtemps « sera valable pour toute la durée de 2023, ce que la plupart des gens n’ont pas modélisé », a-t-il déclaré.
Des taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps seraient particulièrement mauvaises pour les actions de croissance et le Nasdaq Composite COMP,
qui ont surperformé à l’époque des taux d’intérêt les plus bas, selon les stratèges du marché.
Mais si l’inflation ne recule pas rapidement, la Fed pourrait n’avoir d’autre choix que de persévérer, comme l’ont déclaré plusieurs hauts responsables de la Fed, dont le président Jerome Powell, dans leurs commentaires publics. Alors que les marchés ont célébré des lectures légèrement plus faibles que prévu sur l’inflation d’octobre, Aama pense que la croissance des salaires n’a pas encore atteint son maximum, ce qui pourrait maintenir la pression sur les prix, entre autres facteurs.
Plus tôt ce mois-ci, une équipe d’analystes de Bank of America a partagé avec ses clients un modèle qui montrait que l’inflation pourrait ne pas se dissiper de manière substantielle avant 2024. pic l’année prochaine.
Mais les propres prévisions de la Fed se concrétisent rarement. Cela a été particulièrement vrai ces dernières années. Par exemple, la Fed a reculé la dernière fois qu’elle a tenté d’augmenter sensiblement les taux d’intérêt après que le président Donald Trump s’en soit pris à la banque centrale et que des remous aient secoué le marché des pensions. En fin de compte, l’avènement de la pandémie de COVID-19 a incité la banque centrale à ramener les taux à zéro.
Le marché obligataire annonce toujours une récession à venir
Les espoirs que l’économie américaine puisse éviter une récession punitive ont certainement contribué à renforcer les actions, ont déclaré les analystes du marché, mais sur le marché obligataire, une courbe des rendements du Trésor de plus en plus inversée envoie exactement le message opposé.
Le rendement du bon du Trésor à 2 ans TMUBMUSD02Y,
vendredi se négociait à plus de 75 points de base de plus que le billet à 10 ans TMUBMUSD10Y,
autour de son niveau le plus inversé depuis plus de 40 ans.
À ce stade, la courbe de rendement 2s/10s et la courbe de rendement 3m/10s se sont considérablement inversées. Les courbes de rendement inversées sont considérées comme des indicateurs de récession fiables, les données historiques montrant qu’une inversion de 3 m/10 s est encore plus efficace pour prédire les ralentissements imminents que l’inversion de 2 s/10 s.
Les marchés envoyant des messages mitigés, les stratèges du marché ont déclaré que les investisseurs devraient accorder plus d’attention au marché obligataire.
« Ce n’est pas un indicateur parfait, mais lorsque les marchés boursiers et obligataires diffèrent, j’ai tendance à croire le marché obligataire », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers.
L’Ukraine reste un joker
Certes, il est possible qu’une résolution rapide de la guerre en Ukraine fasse grimper les stocks mondiaux, car le conflit a perturbé le flux de matières premières essentielles, notamment le pétrole brut, le gaz naturel et le blé, contribuant à alimenter l’inflation dans le monde.
Mais certains ont aussi imaginé comment un succès continu de la part des Ukrainiens pourrait provoquer une escalade de la part de la Russie, ce qui pourrait être très, très mauvais pour les marchés, sans parler de l’humanité. Comme l’a dit Marko Papic du Clocktower Group : « Je pense en fait que le plus grand risque pour le marché est que l’Ukraine continue de montrer au monde à quel point elle est capable. De nouveaux succès de l’Ukraine pourraient alors provoquer une réaction non conventionnelle de la Russie. Ce serait le plus grand risque [for U.S. stocks] », a déclaré Papic dans des commentaires envoyés par e-mail à MarketWatch.
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