Les investisseurs anticipent la fin de la tendance majeure de 2022 – la hausse des taux d’intérêt, qui a stoppé le marché haussier tiré par la liquidité et éloigné les gens des actions. Jusqu’à présent cette année, les stratégies à faible volatilité ont mieux résisté que l’indice de référence S&P 500 SPX,
-1,11%.

La pondération de la capitalisation boursière du S&P 500 signifie qu’il récompense les gagnants de l’indice en leur donnant une plus grande présence. Mais cela peut être pénalisant lors d’une large baisse pour la même raison.

Et le marché pourrait changer parce que le rapport sur l’indice des prix à la consommation de cette semaine a montré une baisse de l’inflation. Suite à cette amélioration, la Réserve fédérale a ralenti le rythme de ses hausses de taux d’intérêt mercredi.

Mais Kalivas suggère la prudence : « Le marché pourrait être trop disposé à accepter l’idée que nous reviendrons à un environnement de faible inflation », a-t-il déclaré, faisant référence au rapport de novembre sur l’indice des prix à la consommation.

« Si vous regardez les services, à l’exclusion de l’énergie, sur une base annuelle, le taux de changement a atteint un nouveau sommet. Les services représentent une grande partie de l’économie », a-t-il déclaré. L’année prochaine, il s’attend à une « dynamique de volatilité élevée continue » pour les actions.

La stratégie Momentum bat le S&P 500

Cette année, les stratégies à faible volatilité ont bien résisté. Par exemple, l’ETF SPLV Invesco S&P 500 Low Volatility,
-1,06%
n’était en baisse que de 2,9% jusqu’au 13 décembre, alors qu’il SPDR S&P 500 ETF Trust SPY,
-1,18%
était en baisse de 14,4 %. (Tous les rendements de cet article incluent les dividendes réinvestis.)

Examinons maintenant les performances de ces ETF par rapport à deux stratégies dynamiques sur des périodes plus longues :

Les trois premières colonnes montrent les rendements totaux jusqu’au 13 décembre. Ceux-ci reflètent les larges baisses de cette année. Il pourrait donc être intéressant d’avoir des rendements totaux qui englobent le marché haussier qui s’est déroulé jusqu’en 2021, lorsque des années de taux d’intérêt très bas et de relance par le gouvernement fédéral et la Réserve fédérale ont injecté autant d’argent dans les actions. Ceux-ci sont dans la colonne la plus à droite.

En dehors de 2022, où la stratégie à faible volatilité a été la plus performante, l’Invesco S&P 500 Momentum ETF SPMO,
-1,01%
a surperformé pour toutes les périodes sur la table.

SPMO détient les 100 actions du S&P 500 qui ont les «scores de momentum» les plus élevés remontant à 12 mois (mais à l’exclusion du mois le plus récent) lorsque le portefeuille est reconstitué et rééquilibré. Cela se produit deux fois par an, le troisième vendredi de mars et de septembre. Les actions sont ensuite pondérées par le score de momentum, mais également mises à l’échelle par la capitalisation boursière.

Dans son analyse de la stratégie de SPMO, FactSet déclare : « Ajuster la volatilité de cette manière oriente le fonds vers les actions qui ont connu une augmentation relativement douce du prix. »

FactSet indique également que le SPMO « peut produire des biais importants » pour les secteurs du marché qui ont été les plus performants récemment. Tout cela signifie que 29% du portefeuille du fonds est désormais dans le secteur de l’énergie, selon Invesco. Mais vous pourriez être surpris que les actions du secteur de la santé représentent 31 % des avoirs de SPMO. Le principal avoir du fonds est Exxon Mobil Corp. XOM,
-0.70%,
qui représente 9% du portefeuille.

Jusqu’à présent en 2022, le secteur de l’énergie a été, de loin, le plus solide des 11 secteurs du S&P 500, avec un rendement de 61,6 %, tandis que le secteur de la santé est resté essentiellement stable, avec de nombreux bons résultats, comme en témoigne dans la concentration de SPMO.

Pour l’avenir, Kalivas affirme que la configuration de l’énergie est toujours bonne, en partie parce que les États-Unis doivent reconstituer leur réserve stratégique de pétrole, après que le président Biden a décidé de libérer du pétrole sur le marché pour aider à atténuer la pression sur les prix. Il a cité la réticence persistante de l’industrie pétrolière nationale à investir dans l’expansion de l’offre, et a également déclaré que les producteurs de pétrole et de gaz naturel « sont probablement encore au bas de l’échelle ». [their historic ownership] gamme dans le S&P 500, et les actions ne sont pas surévaluées.

Mais il a également souligné que le SPMO réagira à la dynamique des prix, quels que soient les secteurs privilégiés par les investisseurs.

Reconstituer et rééquilibrer le portefeuille seulement deux fois par an pourrait vous amener à vous demander s’il ne serait pas préférable de faire des ajustements plus souvent. C’est pourquoi le tableau de performance ci-dessus inclut le SPDR S&P 1500 Momentum Tilt ETF MMTM,
-0,82%,
qui adopte une approche plus large et se reconstitue quatre fois par an. Il est également pondéré en fonction de la capitalisation, avec Apple Inc. AAPL,
-1,46%
la position la plus importante, représentant 8 % du portefeuille.

SPMO a une cote cinq étoiles (la plus élevée) de Morningstar, dans la catégorie « US Fund Large Growth » de la firme de données financières. Les trois autres ETF sur la table ont des notes quatre étoiles.

Principaux titres du FNB Momentum

L’ETF Invesco S&P 500 Momentum a été reconstitué/rééquilibré pour la dernière fois en septembre. Voici ses 10 principaux avoirs, reflétant l’évolution des prix jusqu’au 13 décembre :

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