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Le secteur des redevances musicales semble être à la hauteur de sa réputation de fournisseur de rendements réguliers dans les bons et les mauvais moments, alors que les fortunes dans le streaming de chansons continuent de croître malgré les vents contraires économiques.
Alors que d’énormes accords de redevances dans la veine de la vente de 400 millions de dollars du catalogue d’écriture de chansons de Bob Dylan à Universal Music Group NV UNVGY,
en 2020 ou la vente de 550 millions de dollars des droits d’enregistrement et de publication de Bruce Springsteen à Sony SONY,
en 2021 sont rares, les acteurs de l’industrie musicale continuent de susciter un vif intérêt.
Deux avocats de l’industrie de la musique ont déclaré à MarketWatch que malgré l’inflation et l’incertitude dans le monde financier, ils voient davantage de transactions de redevances musicales à l’horizon alors que l’activité de streaming musical continue de croître.
« Il s’agit d’une véritable industrie qui retient l’attention de la communauté financière et du public investisseur », a déclaré John Frankenheimer, coprésident du cabinet d’avocats Loeb & Loeb LLP et ancien hôte du Billboard Music & Money Symposium annuel. « Cela crée une fondation qui permet aux gens de continuer à construire, et c’est toujours motivé par la créativité et l’ingéniosité. »
Aux côtés d’acquéreurs de sociétés de musique tels que Warner Music Group WMG,
Spot Spotify,
TuneCore (une unité de Believe SA BLV,
) et Sonos Inc. ARE,
les sociétés de capital-investissement sont également entrées dans l’acte en levant des fonds autonomes pour investir dans les redevances musicales, tout en concluant des accords importants.
Plus tôt cette année, Hipgnosis Music Fund, soutenu par Blackstone Inc. BX,
a payé plus de 100 millions de dollars pour l’intérêt de Justin Timberlake pour 200 chansons qu’il a écrites ou co-écrites, et en 2021 KKR & Co Inc. KKR,
a payé 200 millions de dollars pour les droits d’édition de Ryan Tedder pour les chansons de OneRepublic écrites après 2015.
Au cours d’une année où de nombreux investisseurs institutionnels ont réduit leurs investissements dans des fonds de capital-investissement, les fonds levés par des fonds de redevances musicales de capital-investissement autonomes ont augmenté.
En 2022, six fonds liés à la musique ont attiré 1,52 milliard de dollars en engagements de capitaux, contre quatre fonds qui ont levé 545 millions de dollars en 2021, selon le fournisseur de données Preqin.
Pendant ce temps, les revenus de la musique enregistrée aux États-Unis au premier semestre 2022 ont augmenté de 9 % pour atteindre 7,7 milliards de dollars en valeur au détail estimée, selon la Recording Industry Association of America. Les abonnements payants ont atteint un niveau record de 90 millions, avec des revenus en hausse de 10 %, à 5 milliards de dollars.
Au cours de la dernière décennie, l’industrie de la musique s’est moins concentrée sur les ventes au détail de musique enregistrée, que ce soit via des CD ou des offres en ligne, et davantage sur les flux de revenus dans la veine des services de divertissement de Netflix NFLX,
Disney DIS,
Amazon AMZN,
Paramount Global POUR,
AAPL d’Apple Inc.,
iTunes et Warner Bros Discovery WBD,
C’est un attribut clé qui a attiré des capitaux privés dans l’espace pour concurrencer les entreprises de musique.
Mais même avec des rivaux du monde du capital-investissement qui concluent des accords contre des redevances, la fortune de certains de ces acteurs continue de croître. Bien que les entreprises aient reculé sur leurs prévisions de bénéfices, par exemple, les analystes s’attendent toujours à ce que Warner Music Group augmente facilement ses bénéfices au cours des deux prochaines années.
Les analystes prévoient actuellement que Warner Music Group générera un bénéfice net annuel de 506 millions de dollars en 2023, suivi d’une augmentation attendue de 26 % à 636 millions de dollars en 2004 et d’un gain de 19 % à 758 millions de dollars en 2025. L’action est maintenant en baisse d’environ 22,5 % pour l’année dans des conditions de marché baissier sur le marché au sens large, avec le S&P 500 SPX,
en baisse de 19,5% à partir des transactions de vendredi.
Heidy Vaquerano de Fox Rothschild LLP dit qu’il existe un « marché très fervent » pour les redevances musicales.
Renard Rothschild
Heidy Vaquerano, associée chez Fox Rothschild LLP, a déclaré que les prix des redevances musicales avaient baissé parce que les taux d’intérêt plus élevés avaient fait grimper le coût d’emprunt de l’argent pour les catalogues de chansons.
« Nous constatons une baisse des prix d’achat de plus de 30 %, mais il y a toujours de la demande », a déclaré Vaquerano. « Il ne se passe pas un jour sans qu’un artiste ou un courtier ne demande si un artiste que nous représentons est intéressé à vendre son catalogue. C’est un marché très fervent.
Bien qu’il reste moins d’accords à succès avec des artistes comme Bob Dylan et Bruce Springsteen, même les artistes avec un seul succès majeur sont en mesure de conclure des accords en fonction des flux de trésorerie attendus.
Avec plus de nouveaux artistes, l’entreprise se développe pour inclure plus de types de redevances.
Il y a des années, les artistes vendaient généralement simplement leurs droits d’édition. Maintenant, ils incluent les redevances d’édition, d’enregistrement maître, les droits voisins pour les performances sur les enregistrements maîtres et même les flux de trésorerie provenant des marchandises sous licence.
La technologie offre également des moyens de générer de nouvelles sources de revenus, telles que la musique et les ressemblances d’artistes utilisées dans les jetons non fongibles (NFT) ou sur le Web 3.0 et dans le métaverse.
Vaquerano travaille sur des accords de redevances depuis quelques années maintenant, notamment en représentant le co-fondateur de Blink 182, Tom DeLonge, qui a vendu son catalogue d’édition musicale à Hipgnosis en 2020 pour une somme non divulguée.
Il n’y a pas de véritable formule que les avocats suivent dans le métier, a-t-elle déclaré, car chaque accord est différent, en fonction de l’artiste, de ses succès et de son public.
Certaines offres peuvent inclure des redevances d’enregistrements maîtres, ou elles peuvent simplement concerner l’édition musicale. Les artistes peuvent vouloir conserver certains de leurs droits, comme la possibilité d’approuver certains accords de licence ou de redevances avec leur musique une fois que la propriété change de mains. Vaquerano a déclaré que les chansons des musiciens fournissent leur revenu actuel et leur fonds de retraite et représentent des années de travail, ils accordent donc une attention particulière à la façon dont les ventes prennent forme.
« J’adore ça parce que c’est là que nous devenons créatifs », a-t-elle déclaré. « Lorsque vous êtes du côté du vendeur, tout dépend de ce qui est important pour mon client. »
Avant l’augmentation des accords de redevances musicales, peu ou pas de sociétés de musique étaient des sociétés autonomes cotées en bourse, car les entreprises de disques étaient généralement hébergées dans de grands conglomérats médiatiques.
De gauche à droite, Ryan Jansen, associé chez Rightside Partners ; John Frankenheimer, associé chez Loeb & Loeb ; et Rod Essig de CAA.
Loeb & Loeb
Frankenheimer de Loeb & Loeb a déclaré qu’il avait pu aider à rapprocher Wall Street et l’industrie de la musique en tant qu’hôte du Billboard Music & Money Symposium de 2001 à 2010.
Certaines des personnes les plus influentes et les plus expérimentées de l’industrie de la musique – de Clive Davis à Doug Morris en passant par Marty Bandier – ont côtoyé lors de l’événement des entrepreneurs et la communauté des investisseurs, y compris des sociétés de capital-investissement et des banques d’investissement.
Jusque-là, l’industrie de la musique et le monde financier ne faisaient pas autant de choses ensemble.
« Une fois qu’ils se sont rencontrés et ont débattu, ils ont vu plus de points communs et des accords ont commencé à en sortir », a déclaré Frankenheimer.
Au début, l’industrie de la musique s’intéressait peu aux revenus d’abonnement, car l’entreprise était basée sur la vente de CD et de disques depuis de nombreuses années. Aujourd’hui, les abonnements représentent jusqu’à 80 % des revenus de l’industrie.
« Je me souviens d’avoir été assis dans des panels débattant de l’avenir de l’industrie de la musique avec le partage de fichiers », a déclaré Frankenheimer. « Nous avons indiqué le streaming comme une voie potentielle et personne n’était intéressé. C’était complètement en contradiction avec ce que l’industrie de la musique a fait pendant 50 ans.
Les revenus du streaming continuent d’augmenter et la demande reste suffisamment forte pour que les fournisseurs de services augmentent leurs prix pour suivre l’inflation.
« Une chose est claire : il y a beaucoup de capital là-bas », a déclaré Frankenheimer. « Maintenant, tout est très compétitif. Les gens savent qu’il existe plusieurs endroits où aller pour une structure de vente ou de financement. Il y a beaucoup de capital là-bas pour le soutenir.
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