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Que vous cherchiez à ramasser des bonnes affaires battues ou que vous essayiez de jouer la sécurité, les analystes voient un potentiel dans le secteur des paiements à l’approche de la nouvelle année.
Avec une récession potentielle dans l’esprit de nombreux investisseurs, il convient de noter que lors de la dernière grande récession, en 2009, moins d’un tiers du S&P 500 SPX,
composants ont réussi à augmenter leurs revenus, selon Dow Jones Market Data, mais deux d’entre eux étaient Visa Inc. V,
et Mastercard Inc. MA,
Ces actions restent « de grands noms défensifs », a déclaré Lisa Ellis, analyste du SVB MoffettNathanson, lors d’un événement Barron’s Live mercredi.
Visa et Mastercard n’ont pas seulement augmenté leurs revenus au plus fort de la crise financière. Les entreprises ont également augmenté leurs volumes et augmenté leurs bénéfices, a noté Ellis, soutenues par la « tendance séculaire sous-jacente à long terme de la conversion des espèces en cartes qui alimente vraiment le moteur de ces entreprises » et se poursuit à ce jour.
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Alors que les entreprises font face à une certaine pression d’un dollar américain fort, elles restent « de grands acteurs pendant un ralentissement macroéconomique » car elles sont « en fait les bénéficiaires de l’inflation, car leur tarification est liée à la valeur en dollars des paiements », a-t-elle déclaré.
Choisir entre les deux, c’est comme « choisir entre vos enfants », a déclaré Ellis, bien qu’elle ait une légère préférence pour Visa, qu’elle voit se négocier avec une « remise plus importante que la normale par rapport à Mastercard », car le marché sous-apprécie les activités européennes de l’entreprise.
Dan Dolev de Mizuho, qui a également pris la parole lors de l’événement de mercredi, a nommé Fiserv Inc. FISV,
l’un de ses jeux défensifs préférés pour 2023. Les actions de la société marchande-acquéreur ont mieux résisté que leurs pairs Fidelity National Information Services Inc. FIS,
et Global Payments Inc. GPN,
cette année, en baisse de moins de 3 % jusqu’à présent en 2022, contre des baisses à la hausse de 25 % pour les deux autres.
Ces trois acquéreurs marchands sont connus sous le nom de stocks de transactions, tous trois annonçant de grandes fusions en 2019. L’acquisition de First Data par Fiserv a été la meilleure, selon Dolev, car elle est venue avec l’activité de point de vente Clover qui est en concurrence avec les goûts de Block Inc.’s SQ,
Square et Toast Inc. TOST,
« Ils ont une portée énorme parce qu’ils ont des millions de marchands et ils ont aussi un super point de vente blanc et brillant [point of sale]que tout le monde aime avoir », a-t-il déclaré.
Dolev a ajouté qu’il n’était « pas aussi inquiet » du fait que les actions de Fiserv se négocient avec une prime par rapport à leurs pairs, car « l’exécution est essentielle et les gens paieront pour la croissance et les fondamentaux du chiffre d’affaires ».
Une question à l’horizon 2023 dans la catégorie des commerçants acquéreurs est de savoir si le FIS peut se redresser. La société a un nouveau PDG, un nouveau président du conseil d’administration et une participation d’activistes-investisseurs. La direction a annoncé plus tôt ce mois-ci un examen de ses activités sous cette direction.
Voir plus: FIS procédera à une «évaluation complète» alors que le nouveau PDG jette un «œil attentif» sur l’entreprise
« Il y a certainement de l’espoir », a déclaré Dolev, qui évalue l’action comme un achat, mais « je pense que cela nécessite un gros coup de pouce ».
Ellis a ajouté que « beaucoup d’investisseurs regardent sous chaque rocher, à la recherche d’une solution miracle » avec FIS, alors qu’elle pense qu’il y a « beaucoup de blocages et de solutions qui doivent se produire » alors que la nouvelle direction cherche à obtenir des coûts et de l’argent. débit maîtrisé.
Deux autres noms controversés dans les paiements sont PayPal Holdings Inc. PYPL,
et Block, chacun en baisse de plus de 60% au cours de 2022.
Ellis et Dolev sont tous deux optimistes sur les actions de PayPal, bien qu’Ellis ait déclaré que cette position était davantage basée sur la valorisation des actions que sur les perspectives de son activité.
« Nous sommes toujours mieux notés sur eux en raison principalement de la valorisation, mais c’est très transparent vers le bas de notre liste en ce moment et nous avons une sorte de signe d’avertissement dessus », principalement « pour des raisons de concurrence », elle c’est noté. La pandémie a entraîné une adoption accrue des paiements sans contact comme l’AAPL d’Apple Inc.,
Apple Pay, qui s’est également traduit par une meilleure traction pour ce service en ligne.
Dolev avait une perspective plus tiède pour PayPal, bien qu’il ait noté que deux catalyseurs potentiels pourraient être un éventuel changement de directeur général et la possibilité que les réglementations de l’Union européenne imposent un accès ouvert à la puce de communication en champ proche sur les iPhones afin que les utilisateurs de Venmo puissent être en mesure de taper pour payer avec le service.
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Le bloc est une façon de jouer les noms les plus battus, selon Ellis. Elle voit de la place pour une croissance de 70 % du bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (Ebitda) alors que l’entreprise réduit ses coûts et travaille au-delà de l’intégration de l’activité Afterpay acheter maintenant-payer plus tard.
« Block est une activité à marge relativement plus faible », a-t-elle déclaré, avec des marges ajustées proches de 20%. « Il ne faut donc pas beaucoup » de changements du côté des dépenses d’exploitation « pour voir une croissance énorme du côté de l’Ebitda ».
Dolev était certes plus négatif sur le nom, affirmant que malgré le potentiel de marge, le directeur général Jack Dorsey semble absent et qu’il pourrait être plus difficile de générer des synergies entre les différentes parties de l’activité de Block qu’il n’y paraît sur le papier.
Il voit une opportunité dans SoFi Technologies Inc. SOFI,
de 70 % jusqu’à présent en 2022.
« SoFi est une banque réglementée », évaluée sur la base d’un rapport prix/valeur comptable, et « le risque de baisse est extrêmement minime car elle négocie en quelque sorte des os nus en ce moment », a-t-il déclaré.
De l’avis de Dolev, l’action a été alourdie par un sentiment négatif sur les prêts étudiants, qui est « en quelque sorte derrière nous à ce stade ». De plus, « les prêts hypothécaires vont revenir à un moment donné ».
« Il y a juste plus d’opportunités que de risques », a ajouté Dolev, faisant de SoFi son « nom préféré » parmi les prêteurs.
Parmi les retardataires extrêmes de 2022, Ellis est optimiste sur Coinbase Global Inc. COIN,
un nom controversé qui a vu près de 90% de sa valeur s’évaporer cette année au milieu des pressions concurrentielles et réglementaires ainsi que des effondrements très médiatisés de plates-formes rivales comme FTX qui ont nui au sentiment de l’industrie.
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« Ceci, à mon avis, est un atout d’investissement assez unique, mais vous devez avoir un calendrier pluriannuel », a déclaré Ellis. À l’heure actuelle, les activités de Coinbase sont très orientées vers le commerce de détail, mais la société a le potentiel d’être « plus un fournisseur d’infrastructures pour la crypto-économie » avec des opportunités dans des domaines tels que la compensation, le règlement et le commerce transfrontalier.
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