« Alors que l’inflation a été une préoccupation majeure pour les investisseurs au cours des 2 dernières années et continuera d’être une considération importante pour l’année à venir, nous pensons qu’il y a plus de raisons d’envisager des allocations aux matières premières que la simple inflation », Nitesh Shah, chef des matières premières et de la recherche macroéconomique, a déclaré jeudi à ses clients une note.

Premièrement, il explique comment les matières premières restent l’une des meilleures couvertures contre l’inflation, via des données historiques à long terme qui les montrent comme l’une des classes d’actifs les plus sensibles à l’inflation.

Il divise l’inflation en « prévue » en utilisant le taux d’intérêt des bons du Trésor comme approximation, et « l’inflation imprévue » via le taux d’inflation réalisé moins le taux des bons du Trésor. En ce qui concerne ces derniers, dont nous avons certainement été témoins au cours des deux dernières années, très peu d’actifs ont augmenté comme les matières premières, déclare Shah, en fournissant le graphique ci-dessous :

Et comme les matières premières au sens large se portent également bien contre l’inflation attendue, la classe d’actifs pourrait rester un « instrument de couverture important », dit-il.

Qu’en est-il du prochain cycle économique ? Shah voit l’inflation rester obstinément élevée, au moins au-dessus de 3,5%, maintenant le monde dans une phase d’inflation élevée/faible croissance plus longtemps.

« Nous soulignons que ce n’est pas mauvais pour les matières premières. En fait, le dollar américain ne s’appréciant plus, les matières premières au sens large et l’or GC00,
+0,49%
avoir un vent de face restauré. Les rendements obligataires américains semblant avoir atteint un sommet, l’or a également un autre vent contraire éliminé », écrit Shah.

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Quant à ce qui en fait plus qu’une simple couverture contre l’inflation, Shah souligne la faible corrélation entre les matières premières et la plupart des autres actifs, ce qui en fait un diversificateur utile.

Et ces faibles corrélations ont même tenu en temps de crise, comme lorsque les actions américaines ont chuté de plus de 5 %, dit Shah.

« En moyenne, sur tous les mois depuis les années 1960 où les actions américaines ont perdu plus de 5 %, les matières premières ont perdu 0,65 %. Au cours de tous les mois où les actions américaines ont gagné plus de 5 %, les matières premières ont gagné 1,13 % », note-t-il.

« Ainsi, alors que les matières premières sont cycliques (c’est-à-dire qu’elles ont tendance à perdre et à gagner globalement en même temps que les actions), l’amplitude de ces gains est nettement plus modérée. Ainsi, tout investisseur craignant une nouvelle baisse des actions pourrait se couvrir avec une exposition aux matières premières », a-t-il déclaré.

Enfin, les matières premières sont l’endroit où il faut être en avance sur les grands changements qu’il voit venir alors que la crise énergétique de l’année dernière accélérera la transition de l’Europe vers les sources renouvelables, dit-il.

« Nous pensons que la demande de métaux sera positive. Une électrification de la production d’énergie (qui s’accompagne d’un passage aux énergies renouvelables au lieu de brûler des hydrocarbures) nécessitera plus de câbles de distribution et de transmission, plus d’infrastructures énergétiques et plus de batteries », déclare Shah.

Et avec la plupart des pays bien en retard sur les objectifs en matière de changement climatique, une accélération de la technologie de décarbonisation est également probable. De plus, un sous-investissement dans les sources d’énergie traditionnelles, dont le monde dépend encore beaucoup, a laissé des marchés pétroliers et gaziers tendus. « Les matières premières fournissent les matériaux essentiels pour gérer cette transition et sont susceptibles d’en bénéficier », déclare Shah.

Les marchés

Contrats à terme sur actions ES00,
+0,04%

YM00,
+0,09%

NQ00,
-0,08%
sont stables devant l’IPC, avec des rendements obligataires TMUBMUSD10Y,
3,527%

TMUBMUSD02Y,
4,224%
mixte et le dollar DXY,
-0,16%
stable. Huile CL.1,
+1,09%
et prix de l’or GC00,
+0,49%
sont plus élevés.

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Le bourdonnement

L’IPC de décembre est attendu à 8 h 30, et les économistes s’attendent à ce qu’il baisse de 0,1 % lors de la première baisse depuis mai 2020. L’inflation d’une année sur l’autre devrait ralentir un sixième mois consécutif à 6,5 % contre 7,1 %. En même temps, les demandes hebdomadaires d’assurance-chômage, suivies plus tard du budget fédéral. Les investisseurs entendront également le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, le président de la Fed de St. Louis, James Bullard, et le président de la Fed de Richmond, Tom Barkin.

Fabricant de puces sous contrat Taiwan Semiconductor Manufacturing 2330,
+0,41%

TSM,
+0,63%,
a averti que la faiblesse des économies et les ajustements des stocks affecteront les revenus et les marges à venir.

DIS de Walt Disney,
+0,81%
Le conseil d’administration a déclaré qu’il avait élu l’administrateur indépendant Mark Parker, membre du conseil d’administration de Disney pendant sept ans et président exécutif de Nike NKE,
+1,67%,
comme président.

De nouvelles données ont montré que l’inflation en Chine s’accélérait, l’IPC passant de 1,6 % à 1,8 % en décembre. Les prix du porc ont ralenti à une hausse de 22 % contre 34 % en novembre.

Nous sommes à un jour du coup d’envoi des résultats du quatrième trimestre de grandes banques comme JP Morgan JPM,
+0,74%,
Wells Fargo WFC,
+0,90 %,
Groupe C,
+1,08%
et Bank of America BAC,
+0,76%.

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