Alors que le dollar américain trébuche, le yen japonais est «l’histoire la plus chaude de la ville». Voici pourquoi.

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C’est la monnaie de retour.

Le yen japonais, l’une des principales devises les moins performantes au monde en 2022, est revenu vendredi à un sommet de sept mois par rapport à un dollar américain désormais sous le choc, alors que les commerçants parient que la Banque du Japon rejoindra enfin d’autres grandes banques centrales dans le resserrement monétaire. politique.

Une lecture de décembre jeudi sur l’inflation américaine qui était conforme aux attentes « a permis aux marchés des changes de revenir à l’événement principal – un changement radical potentiel dans la politique de la Banque du Japon et peut-être beaucoup de baisse » dans la paire de devises dollar/yen , a déclaré Chris Turner, responsable mondial des marchés à la banque néerlandaise ING, dans une note de vendredi.

« C’est l’histoire la plus chaude de la ville en ce moment », a-t-il déclaré.

De plus, les traders d’options sont préparés au potentiel d’un grand mouvement du yen après la réunion politique de la Banque du Japon la semaine prochaine, a déclaré Turner.

Le dollar américain a chuté de 1,2 % vendredi pour s’échanger à 127,67 yens japonais USDJPY,
-1,13%.
Le dollar a reculé d’environ 16 % après avoir dépassé le niveau de 150 yens en octobre pour la première fois depuis 1990.

Le dollar, qui a grimpé en flèche en 2022 alors que la Réserve fédérale menait une série effrénée de hausses de taux agressives dans ses efforts pour maîtriser l’inflation, a reculé depuis l’automne. L’indice ICE US Dollar Index DXY,
-0.05%,
une mesure de la monnaie par rapport à un panier de six principaux rivaux, est en baisse de 10,8% par rapport à un sommet de 20 ans établi en octobre. De plus, l’indice a retracé la moitié de ce qu’il avait gagné depuis le creux du 6 janvier 2021, a noté Marc Chandler, stratège en chef du marché chez Bannockburn Global Forex, dans une note de vendredi.

Voir: Le dollar américain subit la première «croix de la mort» depuis 2020 alors que le rallye se déroule

« Le yen japonais a mené le mouvement face au dollar, en hausse de 2,8% cette semaine dans un contexte de spéculations accrues selon lesquelles la Banque du Japon pourrait s’éloigner de sa politique monétaire accommodante dès la réunion de la semaine prochaine », a-t-il écrit.

La Banque du Japon a secoué les marchés financiers mondiaux en décembre lorsqu’elle a effectivement assoupli un plafond de longue date sur les rendements des obligations d’État à 10 ans, dans le cadre d’une politique connue sous le nom de contrôle de la courbe des taux. Cette décision surprise a été considérée comme ouvrant potentiellement la voie à un resserrement plus large de la dernière grande banque centrale mondiale à maintenir une politique monétaire ultralaxiste, bien que le gouverneur sortant de la BOJ, Haruhiko Kuroda, ait nié qu’il s’agissait d’un précurseur d’une politique plus stricte.

Les investisseurs mondiaux ont été secoués par la possibilité que la Banque du Japon renonce finalement à son rôle de dernier point d’ancrage à taux bas parmi les principales banques centrales du monde.

Depuis lors, la BOJ a fait face à des pressions plus intenses pour resserrer sa politique. Sa décision en décembre autorise le rendement de l’obligation d’État japonaise à 10 ans TMBMKJP-10Y,
0,511 %
négocier jusqu’à 0,5% contre un plafond précédent de 0,25% a encouragé les traders à tester la banque centrale.

Le rendement a brièvement augmenté jusqu’à 0,545% en Asie vendredi. Pour stopper la hausse, la BOJ a acheté pour 1,8 billion de yens de JGB avec des échéances de 1 à 25 ans après avoir acheté 4,6 billions de yens de JGB jeudi, le plus grand montant quotidien d’achats d’obligations jamais réalisé par la BOJ, a rapporté le Wall Street Journal.

Alors que la perspective d’un changement de politique de la Banque du Japon est le principal moteur des gains du yen, il y a d’autres facteurs haussiers à prendre en compte, a déclaré Steven Barrow, responsable de la stratégie du G-10 à la Standard Bank, dans une note de vendredi.

« La reprise économique en Chine devrait soutenir le sentiment en Asie et devrait apporter un soutien supplémentaire au yen », a-t-il écrit.

Le cours de la guerre en Ukraine sera également un moteur, a déclaré Barrow. L’absence d’une nouvelle escalade du conflit serait favorable au yen après que le Japon a subi une forte baisse des termes de l’échange l’année dernière alors que les prix de l’énergie ont grimpé en flèche après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Les termes de l’échange sont le rapport entre les prix à l’exportation d’un pays et les prix à l’importation.

« Des chocs défavorables sur les termes de l’échange conduisent généralement à une faiblesse de la monnaie à notre avis et nous l’avons vu non seulement pour le yen mais aussi pour d’autres gros importateurs d’énergie, tels que le Royaume-Uni et la zone euro », a déclaré Barrow. « Si la baisse plus récente des prix de l’énergie persiste et que ces effets sur les termes de l’échange s’inversent, le yen devrait augmenter. »

La marge de force du yen est probablement plus grande par rapport au dollar, plutôt qu’aux devises qui pourraient voir leurs propres termes de l’échange augmenter, comme l’euro EURJPY,
-1,32%
et la livre sterling GBPJPY,
-0.99%,
a déclaré le stratège, notant que l’objectif de yen 2023 de la Standard Bank est de 120 ¥.

Les stratèges ont averti que la BOJ pourrait ne pas avoir grand-chose à offrir lors de sa réunion de janvier.

« En ce qui concerne la semaine prochaine, la réunion de la BOJ du 18 janvier attirera l’attention, même s’il est fort probable qu’elle aboutira à l’inaction », a déclaré Kit Juckes, stratège macroéconomique mondial à la Société Générale, dans une note de vendredi. « Les détails de l’examen des changements de contrôle de la courbe de rendement peuvent ou non être publiés. »

Cela dit, le dollar/yen « reste l’intérêt le plus important » sur le marché des options de change, a déclaré Turner d’ING.

« La volatilité implicite sur une semaine reste à un niveau très élevé de 20 % et la volatilité pour la réunion de la Banque du Japon de mercredi prochain est évaluée à 40 %, soit un mouvement de près de 1,7 % au comptant USD/JPY », ou dollar/yen.

Une baisse de 2% du dollar / yen jeudi a montré que le marché des options de change pourrait encore sous-évaluer la volatilité, a-t-il déclaré.

« Cet énorme intérêt pour l’USD/JPY est compréhensible. La BOJ est peut-être sur le point de son plus grand changement de politique depuis des décennies. Même les swaps de taux d’intérêt JPY à court terme ont commencé à bouger et sont aux niveaux les plus élevés (près de 30 points de base) depuis 2008 ! », a déclaré Turner.

Il est peu probable que les traders veuillent faire obstacle à la baisse du dollar/yen, a-t-il déclaré, laissant 126,50 ¥ comme objectif clair à court terme pour le dollar/yen.

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