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Les licenciements s’accumulent. Les fixations sur la récession s’approfondissent. Mais alors que la hausse des prix continue de se maintenir, Wall Street s’attend à ce que les marges bénéficiaires nettes des entreprises qui composent l’indice S&P 500 restent à des niveaux bien supérieurs à tout niveau antérieur à la pandémie de COVID-19.
Alors que les résultats du quatrième trimestre arrivent, les analystes de Wall Street s’attendent à des marges bénéficiaires nettes pour 2022 – combien de bénéfices une entreprise génère par rapport à ses ventes – de 12%, selon FactSet. Pour 2023, ils prévoient 12,2 %, et 12,8 % en 2024.
Comme MarketWatch l’a déjà signalé, les marges bénéficiaires du S&P 500 n’avaient jamais atteint 11 %. Ils n’avaient dépassé les 10 % que deux fois, avant de dépasser les 12 % en 2021, malgré les convulsions du marché du travail et des chaînes d’approvisionnement mondiales qui ont obligé les entreprises à payer plus pour les employés et le transport maritime.
Les marges bénéficiaires record se sont produites dans un contexte d’inflation record, suggérant que les entreprises bénéficiaient de la hausse des prix imposée aux consommateurs au lieu d’essayer de rattraper l’augmentation des coûts – la raison invoquée par de nombreux dirigeants pour justifier la hausse des prix.
En profondeur : les bénéfices des entreprises sont à un niveau bien supérieur à ce que nous avons jamais vu, et on s’attend à ce qu’ils continuent de croître
Pourtant, les prévisions concernant les marges bénéficiaires futures sont déjà en baisse et continueront probablement de baisser à mesure que l’optimisme précoce cède la place à plus de clarté sur les résultats financiers réels des entreprises plus tard. Wall Street s’attendait à ce que les marges bénéficiaires annuelles atteignent 13% en 2022 au début de l’année. Mais cet objectif, ainsi que les attentes pour les années à venir, ont diminué tout au long. Au cours des dernières semaines, les analystes sont déjà devenus plus pessimistes quant au bénéfice par action des entreprises pour le premier semestre de cette année.
Les prévisions de marges plus élevées pourraient également dépendre du timing et de la façon dont les décisions antérieures d’augmenter les prix, associées à des décisions plus récentes de réduire les coûts, atterrissent sur les résultats supérieurs et inférieurs. Les bénéfices de certaines entreprises, comme le constructeur d’avions Boeing Co. BA,
et Amazon.com Inc. AMZN,
– une entreprise suffisamment grande pour pouvoir déterminer si les bénéfices du S&P 500 augmentent ou diminuent complètement cette année – devraient également organiser un grand retour cette année.
« D’une manière générale, de nombreuses entreprises ont été en mesure d’augmenter leurs prix pour compenser la hausse des coûts », a déclaré John Butters, analyste principal des résultats de FactSet. « Certaines de ces entreprises ont discuté d’un effet de décalage où il a fallu un certain temps pour que les augmentations de prix rattrapent les augmentations de coûts, cela pourrait donc être un facteur. »
Il a noté que les dirigeants de Conagra Brands Inc. CAG,
– qui fabrique des aliments sous des noms comme Healthy Choice et Duncan Hines – a déclaré lors d’un appel aux résultats ce mois-ci qu’il y avait un « décalage inhérent entre le moment où nous avons mis en œuvre des actions de tarification et le moment où nous réalisons les avantages de ces actions dans nos premiers résultats ». Les marges, pendant cette fenêtre, ont pris un coup.
Mais la direction a déclaré que les marges entraient dans une phase de rebond à la fermeture de cette fenêtre et que « l’inflation a commencé à se modérer dans certains domaines, permettant à nos actions de tarification justifiées par l’inflation de rattraper la hausse des coûts ».
Voir aussi : Les investisseurs sont « désespérés » face à une récession qui oblige la Fed à réduire les taux d’intérêt, mais qu’adviendra-t-il des marchés si l’économie reste saine ?
Butters a également noté que FedEx Corp. FDX,
pendant ce temps, réduit les coûts tout en augmentant les tarifs d’expédition cette année. Lorsque le livreur de colis aérien et terrestre a annoncé ses bénéfices en décembre, les dirigeants ont déclaré que les volumes d’expédition diminuaient, mais qu’ils extrayaient toujours plus d’argent de chaque livraison via des surtaxes.
Au cours des trois dernières années, davantage d’employés ont exigé de meilleurs salaires et avantages sociaux, après avoir fait face au stress du manque de personnel et au risque d’exposition au COVID-19 au travail. Les patrons, à leur tour, sont devenus plus anxieux, car ils ont du mal à attirer des employés plus disposés à peser leurs options et à faire face à la pression des investisseurs pour maintenir les prix élevés et les coûts bas. La main-d’œuvre est souvent l’un des coûts les plus importants pour une entreprise, et de nombreuses entreprises ont augmenté les salaires ou ajouté d’autres incitations dans le but d’attirer les talents.
Dans une analyse des 20 entreprises qui ont jusqu’à présent effectué des appels de résultats au quatrième trimestre, FactSet a constaté qu’un peu plus de la moitié ont cité les «impacts négatifs» des coûts de main-d’œuvre et un contexte de change plus difficile. Dans une enquête Deloitte auprès des cadres du commerce de détail publiée jeudi, 70% ont déclaré que «le travail était le non. 1 défi à l’horizon 2023 », car de nombreux emplois restent vacants.
Alors que les dirigeants jonglent entre ces coûts et le ralentissement de l’économie, le sentiment des analystes pour le premier semestre de l’année s’est brusquement transformé. « Au cours des dernières semaines, les prévisions de bénéfices pour le premier trimestre et le deuxième trimestre de 2023 sont passées d’une croissance d’une année sur l’autre à une baisse d’une année sur l’autre », a déclaré vendredi le rapport FactSet. Cependant, les analystes s’attendent à un rebond dans la seconde moitié de l’année.
Cette semaine en gains
Vingt-six S&P 500 SPX,
les entreprises doivent faire rapport cette semaine. Parmi ceux-ci, deux sont membres du Dow Jones Industrial Average. DJIA,
United Airlines Holdings Inc. UAL,
publie ses résultats après la clôture de mardi, après Delta Air Lines Inc. DAL,
a donné des perspectives pour le premier trimestre qui ont déçu les investisseurs alors qu’il tente de gérer des dépenses de main-d’œuvre plus élevées. Service de camionnage et de logistique JB Hunt Transportation Services Inc. JBHT,
rapporte ses résultats mercredi, après une baisse de la demande de biens fabriqués à des prix d’expédition moins chers.
Netflix Inc. NFLX,
rapporte jeudi, alors qu’il pousse le streaming financé par la publicité et bouleverse les prévisions financières à la suite de réductions d’effectifs et d’une année misérable pour son stock. Procter & Gamble Co. PG,
– le géant des biens de consommation le plus connu pour des produits comme les essuie-tout Bounty, le dentifrice Crest et le shampooing Head & Shoulders – publiera également des résultats trimestriels, après que les hausses de prix ont aidé les bénéfices l’année dernière, au milieu d’un pivot des consommateurs vers l’essentiel.
Le défilé des bénéfices des banques s’est également poursuivi, après que des taux d’intérêt plus élevés ont soutenu les bénéfices de JPMorgan Chase & Co. JPM,
Bank of America Corp. BAC,
Citigroup Inc. C,
et Wells Fargo & Co. WFC,
malgré un ralentissement des transactions.
Parmi les banques qui ont fait rapport mardi figuraient Morgan Stanley MS,
et son rival Goldman Sachs Group Inc. GS,
Les deux ont déclaré des bénéfices inférieurs au quatrième trimestre au milieu de la décélération de la transaction. Les résultats commerciaux ont été mitigés, même si la lutte de la Fed contre l’inflation maintient les marchés turbulents.
Voir aussi: Emplois ajoutés chez Morgan Stanley, Bank of America, Citi et JPMorgan mais supprimés chez Wells Fargo et Goldman
Silvergate Capital Corp. SI,
une banque qui gère les paiements en crypto-monnaie, a également signalé mardi une perte de 1 milliard de dollars et a déclaré qu’elle « réduirait considérablement ses effectifs », après avoir couru pour combler les lacunes de ses finances au milieu de la course à la crypto après l’effondrement de FTX. PNC Financial Services Group Inc. PNC,
rapporte mercredi, tout comme Discover Financial Services DFS,
La semaine dernière, le directeur général de JPMorgan, Jamie Dimon, a déclaré que l’économie américaine était forte, mais a déclaré que l’impact de l’inflation n’était toujours pas clair. Et le directeur financier Jeremy Barnum, lors de l’appel sur les résultats de la société, a déclaré que la société avait mis de côté 1,4 milliard de dollars de réserves à la suite de modifications de ses perspectives financières, « qui reflètent désormais une légère récession dans le cas central ». Les revenus de négociation des titres à revenu fixe de la société ont augmenté de 12 % au cours du quatrième trimestre, la direction déclarant que « la volatilité élevée a entraîné une forte activité des clients ».
L’appel à mettre à votre agenda
United Airlines : United Airlines rendra compte des résultats de Delta, qui a déclaré que la demande de voyages était toujours forte et que ses prévisions du premier trimestre intégraient « toutes les augmentations des coûts de main-d’œuvre ». La hausse des coûts du carburant, les tensions de la main-d’œuvre et les problèmes liés à la technologie de gestion des vols des compagnies aériennes restent au premier plan des problèmes de l’industrie, après la débâcle de l’annulation des vols de Southwest cet hiver et les manifestations des travailleurs des compagnies aériennes l’année dernière.
Delta et son syndicat de pilotes ont conclu le mois dernier un accord initial pour de fortes augmentations de salaire. Comme d’autres organes de presse l’ont noté, des hausses de salaire similaires pourraient se répercuter sur le reste de l’industrie. Après que de nombreux employés des compagnies aériennes ont pris des rachats en 2020, lorsque la pandémie a frappé pour la première fois, les compagnies aériennes se sont retrouvées en sous-effectif au retour des voyages.
Les chiffres à surveiller
Les chiffres financiers de Netflix, moins les prévisions d’abonnés : Netflix a déclaré l’année dernière qu’il cesserait de fournir des perspectives pour les ajouts d’abonnés à partir de cette année – l’un des principaux moteurs de son cours de bourse – et mettrait davantage l’accent sur les bénéfices et les ventes.
La décision, comme MarketWatch l’a rapporté vendredi dans un aperçu des résultats de Netflix, intervient alors que de plus en plus d’analystes se concentrent sur la rentabilité de la plate-forme de streaming, au milieu d’un recul des dépenses publicitaires numériques et d’une prolifération d’autres options de visualisation en ligne.
Aperçu des revenus de Netflix : sans plus d’indications sur les abonnements, l’accent est mis sur les estimations financières
Netflix a lancé une version moins chère de son service de streaming avec des publicités. Mais alors même que le marché de la publicité numérique s’affaiblit, l’analyste de Jefferies, Andrew Uerkwitz, a déclaré dans une note que Netflix et Disney + étaient sur le point de prendre la majorité des dépenses en publicité sur la télévision connectée. Un sondage auprès de 50 gros acheteurs d’annonces de Cowen a également révélé que 41 % s’attendent à ce que leurs plus gros clients fassent de la publicité sur Netflix.
Pourtant, d’autres analystes ont suggéré que Netflix vivait dans un monde post-« Squid Game ». L’analyste de Barclays, Kannan Venkateshwar, a déclaré que les abonnés de Netflix au quatrième trimestre étaient sur le point d’être bien en deçà des 4,5 millions prévus, suite à une baisse du nombre de téléspectateurs par rapport à un record de l’année précédente pour la série de thrillers survivalistes.
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