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Les investisseurs retirent de l’argent des actions américaines pour accroître leur exposition aux marchés boursiers internationaux, pariant que les marchés européens et émergents pourraient bénéficier d’un dollar plus faible.
Les actions américaines ont organisé un rallye impressionnant pour commencer l’année, avec l’indice S&P 500 SPX,
en hausse de 3,5 % jusqu’à présent en 2023, mais ils sont toujours à la traîne par rapport à leurs pairs dans le reste du monde.
L’indice MSCI EAEO MFSH23,
qui suit la performance des actions en Europe, en Australie et en Asie de l’Est, a grimpé de plus de 15 % au cours des trois derniers mois, tandis que l’indice MSCI Emerging Markets MMEH23,
a augmenté de 17 % par rapport à ses creux de la mi-octobre. Cela se compare à un rendement de 12% dans le MSCI USA montrant les segments des grandes et moyennes capitalisations du marché américain, selon Dow Jones Market Data.
« Les marchés boursiers mondiaux surperforment l’indice S&P 500 depuis la mi-octobre, à peu près au moment où l’indice américain des prix à la consommation (IPC) a confirmé le pic d’inflation, qui a également déclenché un recul mondial de la sécurité du dollar américain », a écrit John Lynch, directeur des investissements chez Comerica Wealth Management.
Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, s’attend à ce que les actions internationales offrent un « rendement supérieur » au S&P 500 au cours des prochains cycles de marché. Il conseille aux investisseurs américains ayant une surexposition stratégique à leur marché domestique de se diversifier.
« Nous sommes les moins préférés aux États-Unis à court terme, compte tenu de la valorisation relativement chère des actions américaines et de la forte pondération du marché en faveur du secteur technologique, qui est particulièrement vulnérable aux taux d’intérêt plus élevés et au ralentissement de la croissance économique », a-t-il déclaré mardi. Remarque.
Voir: Le dollar américain subit la première «croix de la mort» depuis 2020 alors que le rallye se déroule
La faiblesse récente du dollar américain a alimenté l’optimisme à l’égard des actions internationales où les investisseurs pourraient rechercher des gains dans des sociétés étrangères qui tirent la majorité de leurs revenus de l’extérieur des États-Unis. Un billet vert plus faible peut augmenter leurs rendements en dollars américains et accroître la valeur des revenus internationaux.
Après avoir augmenté pendant la majeure partie de 2022, la valeur du dollar par rapport aux autres devises a chuté au cours des derniers mois par crainte d’une récession alors que la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt. L’indice ICE US Dollar Index DXY,
une mesure du dollar par rapport à un panier de six principales devises, a reculé de 11% à 101,84 par rapport à un sommet de 20 ans atteint fin septembre, selon Dow Jones Market Data.
Voir: L’Europe a évité l’effondrement énergétique. Mais la crise est-elle terminée ?
Des températures plus chaudes que prévu et des installations de stockage de gaz naturel bien remplies en Europe soulagent également les perspectives économiques européennes, assombries par l’inflation et les craintes de pénuries d’électricité en hiver à la suite de la guerre en Ukraine. La réouverture rapide de son économie par la Chine après la levée des restrictions pandémiques pourrait également faire grimper la valeur des actions européennes.
Mais est-ce vraiment la fin de la surperformance boursière américaine au cours de la dernière décennie ?
Les actions américaines ont éclipsé leurs homologues internationales depuis la crise financière mondiale de 2008, faisant des marchés américains une évidence pour les investisseurs pour garer leur argent.
« Vous avez probablement besoin d’augmenter les allocations internationales au fil du temps plutôt que l’inverse… cela n’a fait qu’empirer parce que les actions américaines des 10 dernières années se sont bien comportées, car les gens ne se sont pas rééquilibrés et sont considérablement surpondérés aux États-Unis », a déclaré Krishna Mohanraj, gestionnaire de portefeuille de Diamond Hill Capital Management, lors d’un entretien téléphonique.
Voir: Les investisseurs étrangers affluent vers les actions chinoises maintenant que l’économie rouvre après la levée des restrictions COVID
Cependant, certains analystes pensent que les gains récents des actions internationales reflètent davantage une « reprise du marché baissier » qu’une indication que le marché anticipe la prochaine reprise.
«Nous pensons qu’il est tout simplement trop tôt, compte tenu des étapes énormes qui restent à entreprendre par les banques centrales des marchés développés et de la traction nécessaire pour parvenir à une reprise dans l’espace émergent. En conséquence, nous continuons de privilégier les actions nationales par rapport aux actions internationales, mais nous garderons un œil attentif sur les futurs développements mondiaux », a déclaré Lynch dans une note de mardi.
Près d’un an après le début du cycle de resserrement monétaire de la Fed pour étouffer l’inflation en augmentant les taux d’intérêt, les investisseurs parient que la banque centrale arrêtera bientôt de relever les taux, et peut-être même commencera à réduire les taux d’ici la fin de l’année pour lutter contre une récession économique.
Cependant, la Banque centrale européenne devrait rester belliciste, les responsables bancaires signalant deux autres hausses de taux de 50 points de base lors de réunions en février et mars. Sur les marchés émergents, la banque centrale chinoise devrait maintenir la liquidité actuelle du système bancaire, tout en maintenant les coûts d’emprunt inchangés pour un cinquième mois consécutif afin de s’assurer qu’il y a suffisamment de liquidités pour stimuler l’économie, qui se remet rapidement des fermetures de COVID-19, un Une enquête de Reuters l’a montré.
Brad Conger, directeur adjoint des investissements de Hirtle Callaghan & Co, conseille aux investisseurs de surpondérer les actions américaines par rapport aux marchés développés internationaux, car les prix de l’énergie en Europe seront un problème persistant, mais le terrain pour les actions américaines de qualité est toujours là.
« (Le marché américain) est un marché qui résiste mieux à un ralentissement de l’économie mondiale, donc si l’économie mondiale s’affaiblit, les entreprises américaines sont plus flexibles en ce qui concerne leur base de coûts. (Ils sont) plus enclins à protéger les marges très rapidement. Et en général, ils ont des modèles commerciaux plus défensifs par construction », a-t-il déclaré à MarketWatch par téléphone.
« Je reconnais que dans une économie mondiale en phase d’atterrissage en douceur, l’Europe et le Japon fonctionneront mieux que les États-Unis, mais ce n’est pas le cas. Je percevrais plutôt la protection en étant un peu plus défensivement positionné. Notre opinion est qu’il y a certainement une certaine probabilité d’un véritable ralentissement, et cela étant le cas, nous préférerions être dans les actions les plus défensives.
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