Opinion: 5 stratégies pro et 6 actions bon marché qui peuvent vous aider à battre le marché – d’un investisseur de grande valeur qui fait exactement cela

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Les marchés boursiers traversent une période difficile, il est donc avantageux de se tourner vers les meilleurs gestionnaires de fonds d’actions pour obtenir des conseils sur la façon de se comporter maintenant. L’investisseur vétéran de la valeur Bill Nygren appartient à ce camp, car le Oakmark Fund OAKMX,
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il cogère constamment et surpasse considérablement ses pairs.

Ce n’est pas facile, compte tenu du nombre de gestionnaires de fonds qui ne le font pas. Le fonds de Nygren bat son indice de valeur et sa catégorie Morningstar à grande capitalisation de plus de quatre points de pourcentage annualisés au cours des trois dernières années. Il surperforme également à cinq et 10 ans, selon Morningstar.

Voici un aperçu de cinq tactiques de sélection de titres que Nygren utilise pour augmenter ses rendements, six actions qu’il distingue maintenant et pourquoi il s’attend à ce que l’investissement axé sur la valeur continue de surperformer la croissance.

1. Soyez optimiste

Les investisseurs axés sur la valeur ont tendance à esquiver les prévisions économiques, affirmant qu’ils se concentrent uniquement sur les fondamentaux des entreprises. Nygren propose une tournure amusante à ce sujet : « Notre prévision est toujours que dans sept ans, le monde sera normal. »

Cela semble trivial. Mais cet optimisme inhérent vous aide en tant qu’investisseur plus que vous ne le pensez. Cela signifie que vous êtes plus susceptible d’acheter lorsque les marchés sont craintifs. Warren Buffett de Berkshire Hathaway, par exemple, est célèbre pour son optimisme quant à l’économie américaine et à son avenir – l’une des raisons de son succès en matière d’investissement.

De même, Nygren a acheté des entreprises liées au voyage lors de l’effondrement du marché de la pandémie de COVID. Ces décisions ont contribué au rendement supérieur de ses placements au cours des trois dernières années. « Lorsque le » retour à la normale dans sept ans « est une prévision aberrante, cela a tendance à être précieux pour nous », dit-il.

Pressé, Nygren offre des perspectives pour 2023. « S’il y a une récession, elle sera probablement modérée. Et il y a des chances qu’il n’y en ait pas du tout. Pour moi, cela fait du marché un achat maintenant parce que tant d’investisseurs évaluent la récession.

En effet, le portefeuille de Nygren est orienté vers les sociétés cycliques des secteurs de l’automobile, de l’énergie et de la finance à la consommation. Mais c’est plus un appel à long terme basé sur ses perspectives permanentes de sept ans. S’il a raison, d’ici 2030, le monde des affaires redeviendra normal. Les entreprises cycliques gagneront des marges bénéficiaires normales et auront entre-temps enregistré beaucoup de flux de trésorerie, explique-t-il.

2. Le prix compte

L’attention de Nygren à la valeur empêche son optimisme de lui causer des ennuis lorsque les marchés sont chauds. « Le prix que vous payez est tout aussi important que la qualité de l’entreprise que vous achetez », dit-il.

Cela peut sembler évident. Mais est-ce vraiment ? Après tout, regardez combien les investisseurs ont surpayé pour des entreprises à forte croissance telles que Zoom Video Communications ZM,
-2,17%
et Tesla TSLA,
+0,10 %
l’année dernière, dit-il.

«La bourse évaluait Zoom comme si elle possédait le marché de la visioconférence. Mais des concurrents comme Microsoft MSFT,
-0,22%
et Cisco CSCO,
+0,65%
avaient des produits difficiles à différencier », explique Nygren. De même, ajoute-t-il, les investisseurs ont appris que Tesla n’était qu’une entreprise automobile dont le prix n’était pas le même que celui des actions d’une entreprise automobile.

Pour éviter ces erreurs de prix, Nygren et son équipe essaient de prédire ce que les investisseurs paieront pour une entreprise sur plusieurs années en fonction de sa croissance prévue. Ensuite, ils achètent avec une remise importante par rapport à cette valeur estimée. «Nous essayons d’acheter des actions à 60% de ce que nous pensons qu’elles valent et de les vendre à 90%», dit-il.

Dans le secteur automobile, par exemple, cela signifie favoriser General Motors GM,
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sur Tesla, malgré la forte baisse de l’action Tesla. GM semble tout simplement trop bon marché compte tenu de son potentiel, dit Nygren. Tesla s’est récemment négocié à un multiple cours/bénéfice à terme de 47, alors que General Motors négociait un multiple de 6. La capitalisation boursière de GM est de 12 % de celle de Tesla. Mais GM prévoit d’avoir une capacité de production de véhicules électriques rivalisant avec celle de Tesla d’ici 2025.

Dans les services financiers, Wells Fargo & Co. WFC,
-1,29%
semble également bon marché pour Nygren, compte tenu de la croissance attendue de ses bénéfices à moyen terme. La société bancaire reste gênée par le plafonnement de la croissance des actifs et les coûts de traitement des sanctions imposées après son scandale des faux comptes il y a quelques années.

Wells Fargo possède des avantages concurrentiels, tels que sa base de dépôt à faible coût et sa marque forte. Pourtant, ses actions se négocient en dessous de la valeur comptable tangible. « Le marché les pénalise excessivement pour quelque chose qui ne sera pas un problème dans cinq à sept ans », déclare Nygren. Wells Fargo est la deuxième plus grande position du fonds Oakmark.

Parlant de l’importance du prix, Nygren pense que l’investissement axé sur la valeur continuera de surperformer la croissance, pour deux raisons. Premièrement, les fortes baisses des actions de croissance l’année dernière ont rappelé à tout le monde que le prix est important, quelque chose qui a été largement oublié ces dernières années alors qu’il suffisait de monter les actions dites FAANG. Deuxièmement, la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis pénalise les sociétés en croissance dont les flux de trésorerie devraient arriver dans un avenir lointain. Les flux de trésorerie éloignés valent moins lorsqu’ils sont actualisés jusqu’au présent par des taux d’intérêt plus élevés dans les modèles d’évaluation.

En d’autres termes, des taux plus élevés entraînent une préférence pour les flux de trésorerie à court terme, et les actions de valeur en produisent généralement davantage. Voici une façon colorée d’y penser. « Le ratio P / E est un indicateur de la« durée »d’un stock», dit Nygren. « Les actions à multiples élevés se comportent comme des obligations à long terme lorsque les taux d’intérêt augmentent. »

3. La croissance compte

Le fléau de tous les investisseurs de valeur est le piège de la valeur – les entreprises qui semblent bon marché et le restent parce que leur croissance est bloquée au neutre. « Nous évitons les entreprises structurellement défavorisées où vous avez besoin de voir quelque chose se produire rapidement car l’industrie sera beaucoup plus petite dans sept ans », déclare Nygren.

Pensez aux stocks de journaux ou à la société d’affranchissement Pitney Bowes PBI,
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qui a été durement touché à l’arrivée d’Internet. « Tout le monde s’attend à ce que les investisseurs de valeur achètent des entreprises médiocres à de bons prix, mais nous sommes prêts à payer des prix moyens pour de très bonnes entreprises », déclare Nygren.

Cela place le fonds Oakmark dans des entreprises qui ne ressemblent pas vraiment à des jeux de valeur, comme Alphabet GOOGL,
-2,09%,
qui est actuellement la position la plus importante du fonds. L’une des raisons est qu’Alphabet est beaucoup moins cher qu’il n’y paraît une fois certains ajustements comptables effectués, affirme Nygren.

L’un de ces ajustements consiste à retirer les 8 $ par action d’Alphabet en espèces. Nygren retire également les investissements en capital-risque du compte de résultat et les inscrit au bilan là où il pense qu’ils appartiennent, en tant qu’investissements commerciaux. Il fait référence aux investissements d’Alphabet dans des domaines tels que l’intelligence artificielle et la conduite autonome Waymo. Cela augmente les bénéfices par rapport à ce que rapporte Alphabet en utilisant les règles des principes comptables généralement reconnus (PCGR) et réduit le multiple P/E.

De nombreux sceptiques désapprouvent les écarts par rapport aux PCGR, mais Nygren n’est pas d’accord. « Le point de vue du comptable est ‘Si vous ne pouvez pas le toucher ou le sentir, je ne veux pas le voir sur le bilan’, dit-il. « Nous sommes devenus très à l’aise avec l’idée que les PCGR peuvent être trompeurs et nous pouvons reconstituer les comptes de résultat et les bilans. »

4 : Profitez de la réduction pour les anciens joueurs

Les investisseurs sont trop prompts à supposer que les entreprises perturbées par les nouvelles technologies sont grillées, et Nygren aime profiter des rabais sur les cours des actions que cela crée. « Les acteurs hérités qui investissent dans la technologie perturbatrice peuvent se positionner en tant que leaders, par opposition aux entreprises de buggy whip », déclare Nygren.

Par exemple, il dit que General Motors est trop pénalisé par la menace de Tesla, puisque GM sera un acteur dans le domaine des véhicules électriques. Autre exemple : Fiserv FISV,
-1,74%
dans le traitement des paiements. Il s’agit de la huitième position d’Oakmark. De nombreux investisseurs évitent Fiserv car ils craignent que la SQ de Block Inc.,
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La suite Square de services de traitement des paiements remplacera Fiserv. Mais Nygren s’attend à une offre similaire de Fiserv appelée Clover pour aider l’entreprise à maintenir une position forte dans le traitement des paiements.

5. Se ranger du côté des managers qui pensent comme des propriétaires

Comment savoir si les managers d’une entreprise ont vraiment de la peau dans le jeu ? Un indice est lorsqu’une entreprise rachète des actions alors qu’elles sont bon marché au lieu de faire de mauvais investissements qui brûlent de l’argent pour poursuivre la construction d’un empire. Les rachats bon marché reviennent à « racheter votre partenaire à un bon prix », dit Nygren. Il pointe vers Capital One Financial COF,
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une autre participation parmi les 10 principaux fonds. La société a racheté environ un tiers de ses actions au cours de la dernière décennie. Il verse également un rendement en dividendes de 2,3 %.

Les actions de Capital One semblent bon marché maintenant, dit Nygren, en raison des craintes excessives qu’une récession américaine ne frappe la clientèle subprime de la société de cartes de crédit. L’action s’est récemment négociée à six fois les bénéfices à terme, même si Capital One excelle dans l’utilisation des données des consommateurs pour émettre des cartes, et une profonde récession est probablement peu probable.

Autre exemple : le géant de l’énergie ConocoPhillips COP,
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qui prévoit qu’elle restituera 120% de sa capitalisation boursière au cours de la prochaine décennie via des rachats d’actions et des dividendes. Cette estimation est basée sur 70 dollars le baril de pétrole. L’estimation du rendement monte à 150 % avec du pétrole à 80 $ le baril. ConocoPhillips verse également un rendement en dividendes de 4,2 %. Nygren s’attend à ce que les prix du pétrole restent élevés en raison des contraintes d’approvisionnement dues au sous-investissement soutenu dans l’exploration et la production ces dernières années.

Michael Brush est chroniqueur pour MarketWatch. Au moment de la publication, il possédait TSLA, MSFT et GOOGL. Brush a suggéré TSLA, MSFT, GM, WFC, GOOGL et COP dans sa newsletter sur les actions, Brush Up on Stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks.

Suite: « Le Nasdaq est notre short préféré. » Ce stratège du marché voit une récession et une crise du crédit claquer les actions en 2023.

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