Voici un aperçu de la performance du Buffalo International Fund cette année jusqu’au 3 février, par rapport à deux grands indices non américains et au S&P 500 :

(Tous les rendements des indices et des actions dans cet article incluent les dividendes réinvestis.)

Kornitzer a décrit le fonds comme « indépendant de l’indice », mais a également déclaré qu’il pourrait être utile d’examiner l’indice de croissance MSCI EAEO, qui comprend des sociétés à grande et moyenne capitalisation des marchés développés en dehors des États-Unis et du Canada ; et l’indice de croissance MSCI ACWI ex USA, qui comprend les marchés émergents (EM), à titre de comparaison.

Le Buffalo International Fund se concentre principalement sur les marchés développés en dehors des États-Unis. Les actions cotées en dehors des États-Unis ont mené une reprise mondiale des prix cette année. De nombreux investisseurs américains pourraient penser que leurs fonds indiciels sont suffisamment diversifiés, mais une certaine exposition aux actions cotées en dehors des États-Unis pourrait conduire à une meilleure performance globale, d’autant plus que les banques centrales continuent de lutter contre l’inflation et que les marchés mondiaux de l’offre poursuivent leur longue reprise.

Kornitzer a déclaré que son exposition aux marchés émergents ne dépasse généralement pas 8 % et est plafonnée à 10 %, de sorte que le fonds pourrait sous-performer pendant les périodes de force particulière pour les marchés émergents.

Kornitzer Capital Management, le conseiller en investissement des Buffalo Funds, a son siège social à Mission, Kan. Fondée en 1989 par le père de Kornitzer, John C. Kornitzer, KCM est responsable d’environ 6,5 milliards de dollars d’actifs sous gestion.

Croissance avec « douves »

Kornitzer a déclaré que le fonds recherche des actions dont le prix est attractif pour une croissance à long terme, en se concentrant sur les entreprises qui ont de « fortes douves ». Cela signifie un pouvoir de fixation des prix ou des relations solides avec les clients pour se protéger contre les ralentissements économiques.

Pour les entreprises axées sur la technologie, elle a également mis l’accent sur la « rigidité » d’une entreprise, c’est-à-dire sur la difficulté pour une entreprise cliente de passer à une technologie concurrente et de recycler son personnel. Elle a également souligné l’importance de la recherche et du développement, pour les entreprises dans lesquelles elle investit, afin de conserver ces avantages.

Voici quelques exemples d’actions que Kornitzer privilégie actuellement :

STMicroelectronics

STMicroelectronics NV STM,
-2,16%

STM,
-2,04%
est basée à Genève et fabrique des circuits pour les constructeurs automobiles et de smartphones, ainsi que pour d’autres clients industriels. Le titre a connu une sacrée déchirure en 2023, avec un rendement de 36 % jusqu’à présent, après une baisse de 15 % l’année dernière.

Kornitzer a déclaré que STM a un avantage dans les carbures de silicium, qu’elle appelle « la prochaine technologie dans les semi-conducteurs » qui est déjà adoptée par les fabricants de véhicules électriques, y compris Tesla Inc. TSLA,
+2,63%,
l’un des clients de la STM. Elle a déclaré que les ventes de carbures de silicium de la société s’élevaient à environ 700 millions de dollars en 2022 et devraient atteindre environ 1 milliard de dollars en 2023. Elle a ajouté que la direction de STM s’attend à capturer un tiers du marché du carbure de silicium alors qu’il s’étendrait à des ventes annuelles d’environ 10 dollars. milliards d’ici 2030.

Kornitzer a qualifié l’industrie des semi-conducteurs de « merveilleuse », car l’utilisation de puces dans les véhicules électriques « sera un multiple » de ce qui est utilisé aujourd’hui pour les voitures et les camions à moteur à combustion interne.

Elle a également déclaré que STM se négocie à un ratio cours / bénéfice à terme de 13, sur la base de l’estimation consensuelle des bénéfices pour 2024 parmi les analystes interrogés par Bloomberg. C’est « dans le bas des multiples historiques », a-t-elle déclaré, reflétant probablement la faiblesse des ventes de smartphones. Mais au fil du temps, elle aime le stock pour l’amélioration du flux de trésorerie disponible à mesure que le marché du carbure de silicium se développe, et à plus court terme, à mesure que le marché du téléphone se redresse.

Renésas

Kornitzer appelé Renesas Electronics Corp. 6723,
-0,25%
du Japon RNECY,
-3,87%
« une véritable aubaine », avec un ratio cours/bénéfices à terme de 8, basé sur l’estimation consensuelle des bénéfices de Bloomberg pour 2024.

Elle aimait Renesas à long terme en raison de l’expansion par la société de ses offres de semi-conducteurs au-delà des puces de microcontrôleur pour inclure également la gestion de l’alimentation, afin d’offrir « une solution d’alimentation intégrée » qui améliorait les marges bénéficiaires et la capacité de fidéliser les clients.

LVMH devrait Hennessy Louis Vuitton SE

LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE MC,
-1,83%
a connu une année 2022 volatile, avec des actions glissant jusqu’à 31 % jusqu’à la mi-juin, avant de se redresser pour terminer l’année avec une baisse de 10 %. Jusqu’à présent en 2023, le stock est en hausse de 23%.

Kornitzer aimait l’entreprise comme un jeu à long terme sur le nombre croissant de personnes aisées à travers le monde. Interrogée sur une éventuelle baisse des achats de luxe en période d’incertitude économique, elle a déclaré que LVMH continuerait à avoir un pouvoir sur les prix en raison de la demande pour ses marques, parmi lesquelles Tiffany, Christian Dior, Fendi et bien d’autres, notant sa « capacité, face à un ralentissement, pour réduire les coûts.

« LVMH est très doué pour garder ses marques au top. Et ils génèrent des flux de trésorerie disponibles pour continuer à acheter des marques », a-t-elle déclaré, ajoutant que l’achat de Tiffany par la société s’est bien terminé, car ils l’ont « augmenté » et amélioré ses marges bénéficiaires.

Merk KGaA

Selon Kornitzer, les trois divisions de Merk MRK,
-0,86%
sont « soutenus par de belles tendances de croissance séculaires à long terme ». Les divisions sont pharmaceutiques : médicaments pour traiter le cancer, la sclérose en plaques et l’infertilité ; les sciences de la vie, qui fabriquent des équipements utilisés pour fabriquer des produits biopharmaceutiques ; et les matériaux de performance, qui fabriquent des produits chimiques utilisés dans l’industrie des semi-conducteurs.

Elle a déclaré que les comparaisons financières en 2022 étaient difficiles en raison de la baisse des revenus liée à la pandémie de Covid-19, ainsi que de la pression dans l’industrie des semi-conducteurs.

Pour l’avenir, elle a dit qu’elle s’attend à une amélioration, avec « de nouveaux produits de pipeline pour les soins de santé » à la fin de l’année. Cela signifie qu’elle s’attend à ce que les estimations de bénéfices soient trop basses à l’approche de 2024. Les révisions à la hausse des analystes peuvent soutenir des cours boursiers plus élevés.

Hexagone

Hexagone AB HEXA.B,
-0.60%
de Suède fournit des services et des équipements utilisés dans la fabrication de haute technologie. Certaines des tendances auxquelles l’entreprise est liée incluent l’utilisation de l’intelligence artificielle pour le contrôle de la qualité de la fabrication.

Selon Kornitzer, environ 40 % des revenus de l’entreprise sont récurrents et les acquisitions continues d’entreprises de logiciels pouvant être intégrées à ses services « ont amélioré les marges au fil du temps », tout en stabilisant l’activité et en augmentant les flux de trésorerie.

Principaux avoirs

Voici les 10 plus grands avoirs (sur 80) du Buffalo International Fund au 31 décembre :

Cliquez sur les tickers pour en savoir plus sur chaque entreprise.

Lire: Le guide détaillé de Tomi Kilgore sur la richesse des informations disponibles gratuitement sur la page de cotation MarketWatch.

La plupart des actions de la liste ont les tickers locaux où elles sont cotées. Linde PLC LIN,
-1,12%

LIN,
-0,21%
sera radiée de la bourse de Francfort le 27 février en raison d’une réorganisation de l’entreprise, mais l’action continuera d’être négociée à la Bourse de New York sous le symbole LIN.

Lire: Les actions à grande capitalisation fortement exposées à l’international surperforment les actions nationales grâce à l’optimisme suscité par les actions non américaines