Toutes ces données « douces » sont mauvaises, mais les données dures sont tout sauf. Presque tout, à l’exception du logement, s’est fortement développé ces derniers temps. L’estimation GDPNow de la Fed d’Atlanta, qui tient compte des données ISM mais intègre également des données plus dures, estime une croissance de 2,3 % au premier trimestre, ce qui signale peut-être qu’il est temps de jeter certaines de ces données souples par la fenêtre. Par exemple, l’indice des attentes du Conference Board a été inférieur à la barre des 80 pendant 11 des 12 derniers mois.

La question de savoir ce qui rend l’économie si forte face aux hausses agressives des taux d’intérêt de la Réserve fédérale et à une inflation à couper le souffle est évidemment déconcertante pour tout le monde, d’autant plus que les économies pandémiques qui ont été estimées à environ 2,3 billions de dollars sont en cours de réduction.

Kevin Muir, qui rédige le blog Macro Tourist, a posé la question de savoir pourquoi l’économie est si forte dans un article cette semaine. Une chose qu’il a soulignée est la relance qui doit encore frapper l’économie américaine. Cela ne viendra pas du gouvernement fédéral mais des États. Il cite le trésorier de l’Alabama, Young Boozer (oui), qui aurait déclaré que les États auraient plus de 1 000 milliards de dollars à dépenser pour les infrastructures au cours des trois à cinq prochaines années.

Muir dit également que le marché obligataire et les économistes ont peut-être sous-estimé le pouvoir de la relance budgétaire qui a été déclenchée. Ce commentaire mène bien à un nouvel article de trois chercheurs du National Bureau of Economic Research, qui disent que la relance de masse n’est pas pleinement reconnue.

Ce n’est pas seulement que les consommateurs reçoivent un chèque de l’Oncle Sam, puis sortent et le dépensent. Cette dépense est le revenu de quelqu’un d’autre, ce qui signifie, selon leurs propres termes, « l’excès d’épargne provenant des transferts financés par la dette a des effets beaucoup plus durables qu’un calcul naïf ne le suggère ». Cette épargne excédentaire, pour renverser un dicton populaire, « ruisselle ».

L’un des co-auteurs, Ludwig Straub, professeur adjoint d’économie à l’Université de Harvard, s’est rendu sur Twitter pour l’expliquer en langage clair. «Les dépenses d’une personne sont le revenu d’une autre personne… Ainsi, votre chèque de relance est dépensé encore… et encore… etc. De cette façon, la relance de Covid peut se propager dans l’économie américaine pendant très longtemps, augmentant la demande et l’inflation », dit-il. Ce processus prend fin une fois que ce revenu est principalement entre les mains des riches, qui ont une propension plus faible à consommer. Autrement dit, à moins que les États-Unis ne sortent et remboursent agressivement la dette contractée pour financer ces dépenses.

Alors, combien de temps ce processus prendra-t-il? Cinq ans au total, selon les chercheurs, même avec une politique monétaire restrictive et une inflation élevée. Ils ont même fourni leur modèle au public.

Un compte financier Twitter populaire, @InArteCarlosDoss, décrit un scénario brûlant comme celui-ci comme le « grand retournement ». Le compte, qui s’est identifié comme un trader indépendant auprès de MarketWatch, affirme que cela est associé à une inflation persistante, à un consommateur résilient et à une économie résiliente, et affirme que les marchés boursiers et obligataires ont tous deux mal évalué cela. Dans un tel scénario, le trader s’attend à ce que la technologie sous-performe, que les obligations reprennent leur tendance baissière et que le dollar reprenne sa tendance haussière, créant un vent contraire pour les actifs risqués.

Les marchés

Contrats à terme sur actions américaines ES00,
-0.35%

NQ00,
-0,52%
pointaient vers plus de douleur en magasin avec le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
4,016%
détenant plus de 4 %. Le dollar américain DXY,
+0,27%
rose aussi.

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Le bourdonnement

Tesla partage TSLA,
-1,43%
a chuté de 6 % après la journée des investisseurs du constructeur de véhicules électriques. Jessica Caldwell, directrice exécutive des connaissances chez Edmunds, a déclaré: « Musk et la société n’ont pas réussi à mettre la cerise sur le gâteau – un regard réel sur une Tesla moins chère, ne serait-ce que conceptuellement. » STMicroelectronics partage STM,
+1,68%
a chuté de 6% dans le commerce de Milan, Tesla ayant déclaré qu’il utiliserait 75% de puces en carbure de silicium en moins dans les modèles à venir.

Toujours sur le front des VE, Rivian RIVN,
-18,34%
peut avoir établi un record de consommation de trésorerie d’une startup.

CRM Salesforce.com,
+2,29%
a bondi de 15% alors que la composante industrielle de Dow et le fournisseur de logiciels d’entreprise prévoient des bénéfices bien supérieurs aux estimations de Wall Street. Parmi les autres entreprises technologiques qui ont fait rapport tard mercredi, citons la société de gestion d’identité Okta OKTA,
+0,21%,
société de base de données Snowflake SNOW,
+0,08%
et la société de stockage de données Pure Storage PSTG,
+0,88 %.

Silvergate Capital SI,
-2,73%
les actions ont chuté de 30% alors que la banque a retardé le dépôt de son rapport annuel et a déclaré qu’elle évaluait sa capacité à poursuivre son activité. Banque Signature SBNY,
-2,12%,
également prêteur aux sociétés de cryptographie, a chuté de 6%.

Le calendrier économique comprend les données de productivité du quatrième trimestre et les demandes hebdomadaires de chômage. L’inflation de la zone euro a décéléré mais s’est révélée plus élevée que prévu en février.

Le meilleur du web

Les communautés disent « non » aux magasins à un dollar.

De nombreux travailleurs de la technologie ont été licenciés, mais un nombre croissant vient de démissionner.

Il y a un exode croissant d’entreprises de la Bourse de Londres LSEG,
-1.80%
à la Bourse de New York, une unité de l’Intercontinental Exchange ICE,
-0,88%.

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