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Les rendements obligataires ont fortement chuté lundi, les investisseurs pariant que les faillites de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank inciteraient la Réserve fédérale à augmenter plus lentement les coûts d’emprunt alors qu’elle lutte contre l’inflation.
Ce qui se passe
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Le rendement du Trésor à 2 ans TMUBMUSD02Y,
4,146%
a chuté de 38 points de base à 4,213 %. Les rendements évoluent dans le sens opposé aux prix. -
Le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
3,495 %
a reculé de 16,3 points de base à 3,542 %. -
Le rendement du Trésor à 30 ans TMUBMUSD30Y,
3,584%
a chuté de 5,2 points de base à 3,658 %.
Qu’est-ce qui stimule les marchés ?
Le rendement du Trésor à 2 ans sensible à la politique monétaire a plongé à un moment donné tôt lundi de plus de 40 points de base alors que les investisseurs ont fait des paris qui inquiètent le système bancaire à la suite de l’effondrement de SVB SIVB,
et Signature Bank SBNY,
obligerait la Réserve fédérale à ralentir le rythme de hausse des taux d’intérêt.
Le rendement à 2 ans, qui pas plus tard que jeudi dernier s’échangeait au-dessus de 5 %, un sommet de 15 ans, est tombé en dessous de 4,2 %.
Les marchés tablent sur une probabilité de 95,2 % que la Fed augmente ses taux d’intérêt de 25 points de base supplémentaires dans une fourchette de 4,75 % à 5,0 % après sa réunion du 22 mars, selon l’outil CME FedWatch.
Pas plus tard que la semaine dernière, les chances d’une hausse de 50 points de base étaient évaluées à 70 %, et maintenant elles sont nulles.
La banque centrale devrait porter son objectif de taux des fonds fédéraux à 4,93 % d’ici juillet 2023, selon les contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours. Il y a quelques jours, le taux dit terminal devait être supérieur à 5,6 % en octobre.
L’indice MOVE, qui mesure la volatilité attendue sur le marché du Trésor, se situe à 140, son plus haut en 2023 et en hausse de 40% depuis début février.
Que disent les analystes
« La Fed peut maintenant se retrouver entre le marteau et l’enclume. Il veut resserrer sa politique pour contenir l’inflation, mais devra maintenant se demander si la politique est déjà trop stricte, compte tenu de cette mauvaise oscillation du système bancaire et de la pression que la hausse des taux exerce déjà sur les flux de trésorerie de nombreuses entreprises », a déclaré Russ Mould, directeur des investissements d’AJ Bell.
« Si rien d’autre, cela rappelle que la Fed pourrait ne pas trouver facile de se sortir de plus d’une décennie de taux d’intérêt historiquement bas et de 7 000 milliards de dollars d’augmentation quantitative (environ un quart du PIB américain) sans que quelque chose ne se casse quelque part. L’argent était bon marché et jeté avec abandon en raison du coût nul qui y était associé. Maintenant que les marchés traversent une fois de plus un voyage pour découvrir quel est le coût de l’argent, une partie de cet abandon imprudent antérieur pourrait entraîner des problèmes.
« Malgré tous les efforts de resserrement de la Fed, le taux des fonds fédéraux est toujours inférieur à ce qu’il était avant le début de la grande crise financière en 2007 et la banque centrale pourrait encore avoir du mal à y revenir, si le drame SVB ressemble à un guide fiable. », a conclu Moule.
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