Les traders augmentent les chances d’une hausse des taux d’un quart de point en mai, après un mouvement prévu d’une ampleur similaire dans deux jours.
L’idée suggère que les décideurs politiques passeront dans une certaine mesure au-delà des pressions récentes sur le secteur bancaire et augmenteront les taux deux fois de plus. Dans le commerce des contrats à terme sur les fonds fédéraux, la probabilité d’une hausse d’un quart de point lors de la réunion politique de la Fed de cette semaine est passée à 73,1% lundi contre 62% vendredi, et la probabilité d’un autre mouvement de cette ampleur en mai est passée à 38,2% contre 20,7 % précédemment. De plus, 1 mois TMUBMUSD01M,
et taux des bons du Trésor à 3 mois TMUBMUSD03M,
sauté dans les échanges du matin.
Les investisseurs se sont débattus avec deux théories concurrentes, que Joe Kalish de Ned Davis Research a décrites comme la « théorie du cafard » par opposition à l’idée que la foudre ne frappe jamais deux fois au même endroit.
La première théorie fait référence à l’idée qu’il n’y a « jamais qu’un seul » cafard, a-t-il écrit dans une note, suggérant que les malheurs du secteur bancaire pourraient ne pas se limiter à un petit cercle de banques.
La deuxième théorie se concentre sur l’idée que la tourmente qui se déroule dans certaines banques semble significativement différente de la crise financière de 2008, qui avait plus à voir avec la façon d’évaluer les actifs opaques. Les pressions actuelles, a-t-il dit, se résument à un problème de liquidité, notamment si davantage de déposants retirent leur argent des banques.
Wall Street est divisé sur ce qui se passera ensuite. Alors que l’économiste David Mericle de Goldman Sachs GS,
s’attend à ce que la Fed fasse une pause mercredi, Mark Cabana, Michael Gapen et Alex Cohen de BofA Securities prévoient une hausse « nerveuse » de 25 points de base. L’équipe BofA voit également la Fed terminer sa campagne de hausse des taux entre 5,25% et 5,5% contre le niveau actuel de 4,5% à 4,75%.
Les swaps indexés au jour le jour (voir graphique) montrent à quel point la trajectoire la plus probable de la Fed a été réévaluée suite à l’émergence de risques dans le système bancaire. Ces swaps ne reflètent qu’une légère augmentation à court terme de l’objectif de taux des fonds fédéraux avant que les baisses de taux ne soient ensuite prises en compte pour le reste de 2023.
Sources : Recherche mondiale BofA, Bloomberg
Lundi matin, les rendements du Trésor étaient largement plus élevés après que les investisseurs se soient débarrassés d’une crise d’aversion au risque observée plus tôt dans la journée. Les indices boursiers américains DJIA,
SPX,
COMP,
étaient mitigés avant les échanges de l’après-midi.