Et si la Fed est proche de la fin du cycle de hausse des taux, il s’ensuit également que les jours de pic d’inversion sont probablement passés. Le marché semble certainement le penser – l’écart entre le TMUBMUSD02Y à 2 ans,
3,971 %
et le TMUBMUSD10Y à 10 ans,
3,492%
le rendement a atteint jusqu’à 1,08 point de pourcentage le 8 mars, mais mercredi s’élevait à seulement 49 points de base, après que SVB Financial, Silvergate et Signature Bank ont ​​déménagé dans le grand régulateur bancaire dans le ciel. La Deutsche Bank recommande maintenant un pari commercial sur la pentification de la courbe pour la première fois en plus de trois ans (nous en reparlerons plus tard).

Jurrien Timmer, directeur de la macroéconomie mondiale chez Fidelity Investments, s’est penché sur l’intersection des inversions de la courbe des taux et du marché boursier. Il reconnaît que les signaux sont «frustrants» en termes de délai et d’ampleur, mais ce qui se passe généralement, c’est que le marché tient un peu, puis il y a de gros retraits dans les mois qui suivent. Il a étudié le TMUBMUSD03M de 3 mois,
4,718%
versus inversion sur 10 ans pour son analyse.

La pire performance a été après l’inversion en 2007, lorsque le S&P 500 SPX,
-1,65%
le prélèvement a atteint jusqu’à 51%. Bien sûr, c’était après la crise financière mondiale. Mais d’autres baisses ont également été assez importantes, notamment 40 % après l’inversion de 1973 (crise pétrolière) et 39 % après 2000 (effondrement des dot-com).

Timmer a publié un autre graphique, montrant à la fois les ratios cours/bénéfice corrigés des variations cycliques sur cinq ans et les indices des conditions financières. La gestion du capital à long terme s’est effondrée en 1998, la Fed a pivoté et la bulle Internet a grossi. « Je ne vois pas de répétition de ce résultat, puisque nous avions déjà une bulle similaire, mais c’est un analogue à garder à l’esprit », a-t-il déclaré.

« Faites attention à ce que vous souhaitez en ce qui concerne les pivots de la Fed », dit-il.

Les marchés

Contrats à terme sur actions ES00,
+0,35%

NQ00,
+0,86%
évoluaient à la hausse après la forte baisse de mercredi, qui était liée à la secrétaire au Trésor Janet Yellen disant qu’aucune garantie de dépôt générale n’était pesée. Contrats à terme sur le brut CL00,
-0,93%
luttaient pour conserver 70 $ le baril.

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Le bourdonnement

Les décisions des banques centrales continuent d’affluer du monde entier, y compris la Banque nationale suisse qui a procédé à une hausse de taux d’un demi-point. La Banque d’Angleterre devrait relever ses taux d’un quart de point après une impression d’inflation à chaud.

Les demandes d’assurance-chômage et les ventes de logements neufs sont le point culminant du calendrier économique.

Les banques régionales dont First Republic Bank FRC,
-15,47%
et PacWest Bancorp PACW,
-17,12%
se négociaient à la hausse dans le commerce avant commercialisation. La Fed publiera à 16h30 des données pour la deuxième fois sur sa nouvelle facilité, le programme de financement à terme des banques, après 2,1 milliards de dollars d’utilisation au cours de ses premiers jours de fonctionnement.

Coinbase Global COIN,
-8,16%
mercredi soir a révélé que la Securities and Exchange Commission était sur le point d’intenter une action en justice sur des questions telles que son service de jalonnement.

Le meilleur du web

L’anxiété frappe le marché de 8 000 milliards de dollars des titres adossés à des créances hypothécaires après l’effondrement de SVB.

La crise bancaire pourrait assombrir le marché de l’immobilier commercial.

Une étude révèle que le fait d’être un employé fidèle vous soumettra simplement à un travail supplémentaire.

Meilleurs téléscripteurs

Voici les tickers boursiers les plus actifs à 6 heures du matin, heure de l’Est.

Les graphiques

Pourquoi Powell a-t-il semblé un peu plus inquiet que la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, la semaine dernière, lorsque la BCE a augmenté de 50 points de base ? George Saravelos, responsable de la recherche sur les changes à la Deutsche Bank, a élaboré ces graphiques. « Tout ce qui précède confirme notre point de vue selon lequel l’impact négatif sur la création de crédit du récent stress bancaire sera plus important aux États-Unis qu’en Europe et qu’un resserrement de la Fed se produira probablement avant la BCE. Dans le même ordre d’idées, un retournement de la courbe américaine passant de l’aplatissement à la pentification est l’un des indicateurs les plus importants que nous ayons utilisés comme signal baissier pour le dollar.

Lectures aléatoires

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Lorsque le Credit Suisse s’est effondré, quelques-uns de ses banquiers sont partis en voyage d’aventure en plein air avec Bear Grylls.

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