Les chances restent contre GameStop, même avec le profit inattendu annoncé par la société plus tôt cette semaine.
C’est parce que GameStop GME,
à son cours boursier désormais beaucoup plus élevé, est tout aussi surévalué qu’avant, sinon plus. Le cours de son action a été poussé à la hausse en grande partie par des spéculateurs attirés par les caractéristiques de négociation de type loterie de l’action. Les actions présentant des caractéristiques similaires ont tendance à sous-performer le marché, en moyenne.
En qualifiant GameStop d’action de type loterie, je fais référence à ses rendements passés. Le stock a ce que les statisticiens appellent une longue queue droite – représentant la petite chance de gagner gros, comme une loterie. Pour illustrer, considérons les rendements quotidiens de GameStop au cours du mois précédant son dernier rapport sur les revenus. Sa variation quotidienne moyenne en pourcentage au cours de cette période a été une perte de 0,7 %, sans rendement quotidien supérieur à 5,1 %. Mais lors de la séance de bourse qui a suivi le rapport sur les résultats, le titre a bondi de 35,2 %.
Les spéculateurs se sont entassés dans le stock de manière considérable, comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-joint. Contrairement à un volume quotidien moyen de transactions au cours des six mois précédents de 4,6 millions d’actions, le volume a bondi à plus de 65 millions le lendemain du rapport sur les résultats.
De nombreux spéculateurs qui ont propulsé les actions de GameStop à la hausse ne s’intéressent pas aux perspectives de redressement à long terme de la société. Au lieu de cela, ils se sont entassés dans le stock dans l’espoir de gagner gros sur une transaction à court terme. Dans cette mesure, le cours de l’action sera supérieur à ce que justifient les fondamentaux de l’entreprise, et donc surévalué. C’est l’une des raisons pour lesquelles, selon une étude récente diffusée par le National Bureau of Economic Research, les actions de type loterie continuent de sous-performer le marché, en moyenne.
Cette tendance a peut-être déjà commencé avec GameStop. Dans les échanges après les heures de bureau le même jour où son volume de transactions a grimpé en flèche, l’action s’échangeait à 5% de moins que son prix moyen pondéré en fonction du volume au cours de la séance de la journée.
« Une action acquiert des caractéristiques de loterie en raison d’une boucle de rétroaction impliquant la volatilité, l’attention des investisseurs et les médias sociaux. . ”
L’étude du NBER, intitulée « Attention, interaction sociale et attraction des investisseurs pour les actions de loterie », a été menée par Turan Bali de l’Université de Georgetown ; David Hirshleifer de l’Université de Californie du Sud ; Lin Peng du Collège Baruch; et Yi Tang de l’Université Fordham. Les chercheurs ont découvert qu’une action acquiert des caractéristiques de loterie en raison d’une boucle de rétroaction impliquant sa volatilité, l’attention des investisseurs et les interactions sociales via des canaux tels que les médias sociaux.
Ce qui se passe, c’est qu’un titre dont les échanges quotidiens sont relativement ternes va soudainement prendre vie. Son énorme gain sur une journée attirera l’attention des traders spéculatifs à la recherche de plus, poussant le titre encore plus haut, du moins temporairement. Les médias sociaux se propagent alors, rendant le titre encore plus volatil et attirant encore plus l’attention. Notez que cette boucle de rétroaction n’a rien à voir avec la valeur nette sous-jacente d’une action.
Une autre preuve de cette boucle de rétroaction est fournie par les sauts d’autres stocks de mèmes dans le sillage immédiat du profit inattendu de GameStop. AMC Divertissement AMC,
et Bed Bath & Beyond BBBY,
plané en concert, par exemple. Pourtant, les revenus étonnamment bons de GameStop n’ont rien à voir avec les perspectives de l’une ou l’autre de ces deux autres sociétés. Apparemment, la seule raison pour laquelle leurs actions se sont redressées avec GameStop est qu’elles aussi sont des actions de type loterie et que les spéculateurs sont intéressés par un profit rapide.
Les investisseurs – par opposition aux joueurs – doivent être sur leurs gardes.
Mark Hulbert est un contributeur régulier de MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au mark@hulbertratings.com
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