Les valeurs technologiques redeviennent-elles une valeur refuge ? « C’est une erreur », disent les analystes du marché.

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La volatilité des actions du secteur bancaire causée par l’effondrement rapide de la Silicon Valley Bank au début du mois a déclenché une ruée vers les actions technologiques dans la mesure où elles sont désormais considérées comme une valeur refuge.

L’indice Nasdaq-100 axé sur la technologie NDX,
+1,68%,
qui suit les 100 principales sociétés non financières cotées à la bourse du Nasdaq, a augmenté de 18,5 % ce trimestre et est en passe de réaliser ses trois meilleurs mois depuis le deuxième trimestre de 2020. L’indice est également sorti d’un marché baissier mercredi – il est actuellement en hausse 21,4% par rapport à son creux de clôture du 28 décembre, selon Dow Jones Market Data.

Pendant ce temps, le Nasdaq Composite COMP,
+1,74%,
à 12 013 à la clôture de jeudi, a avancé de 17,4 % par rapport à son creux du marché baissier, également atteint le 28 décembre. Le niveau nécessaire pour entrer dans un nouveau marché haussier est de 12 255,95, selon Dow Jones Market Data.

Le secteur des services de communication de l’indice S&P 500 SP500.50,
+2,08%
a augmenté de 5,6 %, tandis que le secteur des technologies de l’information SP500.45,
+1,47%
a gagné 6,3 %, contre une progression de 1,4 % pour l’indice boursier de référence plus large SPX,
+1,44%
depuis le 8 mars, date à laquelle la Silicon Valley Bank a annoncé pour la première fois qu’elle devait vendre tous les titres disponibles à la vente pour renforcer sa situation financière qui se détériorait.

Parmi les grandes valeurs technologiques, les actions d’Apple Inc. AAPL,
+1,56%
ont augmenté de 6,6 % au cours des trois dernières semaines, faisant grimper le titre de 24,8 % jusqu’à présent en 2023, tandis que Meta Platforms Inc. META,
+1,97%
est en hausse de 72,7 % sur cette période et la société mère de Google, Alphabet Inc. GOOG,
+2,65%

GOOGL,
+2,81%,
est en hausse de 14,3 % depuis le début de l’année, selon Dow Jones Market Data.

« Si nous regardons l’industrie technologique très sensible aux taux d’intérêt du point de vue de l’évaluation, ce qui s’est passé, c’est que beaucoup de ces actions ont chuté beaucoup plus loin que le marché en général l’année dernière. Vous voyez des investissements revenir dans ceux-ci maintenant », a déclaré Jimmy Lee, directeur général du Wealth Consulting Group.

Dan Suzuki, directeur adjoint des investissements chez Richard Bernstein Advisors, a déclaré qu’une partie de la raison était simplement que les marchés ont été survendus à la fin de 2022, et la confiance s’est redressée alors que les actions ont démarré 2023 sur une note positive avec des données économiques meilleures que prévu. .

« Ainsi, la combinaison des deux a provoqué une forte inversion dans toutes les classes d’actifs. L’un des grands bénéficiaires a été les actions technologiques, et je pense que c’est tout à fait normal.

Voir: Les actions technologiques comme Microsoft et Apple surperforment le S&P 500 avec la marge la plus large depuis des années

Le secteur de la technologie est apparu comme une lueur d’espoir dans un marché boursier frappé par les inquiétudes concernant la santé du système financier à la suite de l’effondrement de deux banques régionales américaines. Les craintes de contagion dans le secteur bancaire ont poussé les investisseurs vers des bilans solides comme le roc, une forte génération de flux de trésorerie et des marges bénéficiaires solides.

« Les investisseurs se sentent plus en sécurité dans les indicateurs des entreprises qui dominent leurs industries », a déclaré Lee à MarketWatch lors d’un entretien téléphonique. « Et beaucoup d’analystes examinent maintenant ces actions et [asking]S’agit-il vraiment d’actions de croissance ou s’agit-il plutôt d’actions de valeur ? »

Voir: Pourquoi le Nasdaq Composite, à forte croissance de Wall Street, continue de se redresser alors que les rendements du Trésor augmentent

Un recul récent des rendements obligataires américains et les espoirs que la Réserve fédérale approche de la fin de son cycle de resserrement de la politique monétaire soutiennent également les prix des actions technologiques.

La corrélation entre le Nasdaq Composite COMP,
+1,74%
et les rendements du Trésor TMUBMUSD02Y,
4,027 %
était négatif en 2022 lorsque la Réserve fédérale a commencé à augmenter agressivement les taux d’intérêt pour ralentir l’inflation et refroidir l’économie. Lorsque les rendements obligataires augmentent, les investisseurs peuvent voir plus de valeur dans la dette à revenu fixe, car les flux de trésorerie futurs et la croissance des bénéfices des entreprises seront actualisés par des taux d’intérêt plus élevés, ce qui rendra les actions technologiques moins attrayantes pour les investisseurs que les obligations et leurs rendements en flèche.

Suzuki a déclaré que la corrélation entre les taux d’intérêt et les actions technologiques ne sera pas une « relation parfaite et cohérente », mais qu’il y a une sensibilité, a-t-il déclaré.

« Si vous pensez à l’année dernière, vous avez enregistré une hausse record des taux d’intérêt et le secteur de la technologie a été touché. Si vous regardez les taux d’intérêt au début de cette année, jusqu’à il y a quelques semaines, jusqu’aux problèmes bancaires, vous aviez en fait des taux d’intérêt qui augmentaient assez considérablement. Pourtant, la technologie était plus performante.

Deux jours seulement avant l’effondrement de la Silicon Valley Bank, le chef de la Fed, Jerome Powell, a pris les marchés par surprise lorsqu’il a suggéré que la Fed pourrait avoir besoin de relever ses taux plus haut que prévu. L’avertissement, lors d’un témoignage devant le Comité sénatorial des banques le 6 mars, est intervenu après une série de rapports sur l’inflation indiquant que l’économie continue de tourner plus chaud que prévu.

Voir: Les actions technologiques sont à nouveau très chères. Ils ne sont peut-être pas aussi sûrs qu’ils en ont l’air.

Cependant, leur force pourrait avoir des inconvénients.

La récente augmentation des valorisations du Nasdaq à la suite de la baisse des taux d’intérêt était certainement un changement bienvenu, mais les actions technologiques doivent soutenir leurs prix avec des fondamentaux, qui se sont « détériorés de manière significative » par rapport à l’année dernière, selon les analystes du marché.

« C’est une erreur pour les gens de considérer la technologie comme un refuge sûr dans cet environnement », a déclaré Michael Landsberg, directeur des investissements chez Landsberg Bennett Private Wealth Management, à MarketWatch par téléphone. Il a déclaré que les fondamentaux des entreprises technologiques se détérioraient alors que la demande commençait à fléchir parallèlement au début d’un ralentissement économique potentiel.

« C’est pourquoi les entreprises technologiques licencient agressivement. Ils peuvent s’en tirer [fewer] les employés maintenant que la demande est [lower], mais ils doivent se rendre compte que leurs revenus n’augmentent pas. Ils doivent réduire leurs dépenses.

Voir: Plus de 153 000 employés du secteur technologique ont perdu leur emploi depuis le début de 2023

Suzuki de Richard Bernstein Advisors a déclaré que son entreprise évaluait les actions technologiques à partir de trois lentilles prolongées.

Premièrement, les bénéfices des entreprises, qui accusent de fortes baisses dans tous les domaines de la technologie et les secteurs liés à la technologie.

Deuxièmement, la liquidité. Les actions technologiques sont l’un des plus grands bénéficiaires de l’environnement de liquidité record avec des taux d’intérêt plus bas ces dernières années, mais, alors que les marchés sont entrés dans une période marquée par un resserrement historique des conditions, le plus grand vent arrière s’est transformé en négatif pour les actions de croissance.

Et troisièmement, les valorisations du secteur sont toujours parmi les plus élevées de toutes les parties du marché. « Il est difficile de faire valoir que vous avez eu un changement majeur dans le sentiment des choses alors que la technologie est toujours la partie la plus concentrée sur le marché américain. Ils détiennent toujours les valorisations les plus élevées là-bas, donc il n’y a vraiment eu aucune sorte de capitulation en ce qui concerne les actions technologiques », a déclaré Suzuki.

« Notre attente de base serait que la croissance ralentira probablement davantage à partir d’ici, et cela sera négatif pour le secteur technologique, en particulier si vous le combinez avec le fait que leurs valorisations sont élevées et que les liquidités continuent de se resserrer », a déclaré Suzuki.

Les actions américaines ont prolongé leurs récents gains jeudi. Le Nasdaq Composite a gagné 0,7 %, tandis que le S&P 500 a rebondi de 0,5 % et le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+1,26%
a augmenté de 0,4 %.

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