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Les dépôts réglementaires trimestriels aux États-Unis cette semaine ont révélé que Scion Asset Management, le fonds spéculatif fondé par Michael Burry, a doublé ses paris sur les actions chinoises. La question est, les investisseurs devraient-ils ?
Les mouvements d’investissement de Burry sont largement suivis car il a correctement qualifié l’effondrement du marché immobilier américain qui a déclenché la crise financière de 2008. Il est devenu célèbre après être apparu dans le livre de Michael Lewis « The Big Short », qui était plus tard un film.
Le dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission, connu sous le nom de 13F, a révélé que Scion détenait 10 % de son portefeuille coté aux États-Unis dans le géant chinois de la vente au détail JD.com JD,
et 9,6% dans le géant du e-commerce Alibaba BABA,
à la fin du premier trimestre. Scion était également un acheteur de ces noms au quatrième trimestre de 2022, mais comme les informations sur les avoirs sont rétrospectives, il n’est pas clair si le fonds reste investi.
Burry n’a pas répondu à une demande de commentaire de MarketWatch.
Scion n’était pas seul dans cet enthousiasme pour la Chine, cependant. Le fonds spéculatif Third Point a également pris une nouvelle position dans Alibaba, et le fonds spéculatif Hillhouse Capital Advisors, déposé auprès de HHLR Advisors, a renforcé sa position dans Alibaba, PDD Holdings et d’autres noms chinois.
Les investisseurs ont vécu une année pas si facile pour les actions chinoises. Les actions cotées aux États-Unis de JD.com sont en baisse de 32 % depuis le début de l’année, tandis qu’Alibaba, qui publiera ses derniers résultats jeudi, a réalisé un gain de 0,28 %, après avoir chuté de plus de 20 % en 2022.
Revendeur en ligne PDD PDD,
est en baisse de 18 %, avec le fabricant de véhicules électriques NIO NIO,
en baisse de 15%, tandis que le groupe de technologie Internet en ligne NetEase NTES,
est en hausse de 23 %. Reportage mardi, l’opérateur de moteur de recherche chinois Baidu BIDU,
a reçu un coup de pouce après avoir dépassé les prévisions et atteint un bénéfice au premier trimestre.
Certaines des oscillations des actions chinoises sont dues à l’incertitude quant au temps qu’il faudra au pays pour sortir pleinement de sa politique zéro-COVID. Les données publiées mardi ont montré une croissance décevante des ventes au détail et de la production industrielle en Chine, et un taux de chômage des jeunes à un niveau record de 20,4%.
Parmi ceux qui ne sont pas prêts à abandonner la Chine se trouve Thomas Hayes, président du fonds spéculatif Great Hill Capital. Il est propriétaire d’Alibaba depuis plus d’un an et dit qu’en ce moment, c’est une « opportunité d’acheter et une opportunité de conserver ». Je pense que nous sommes dans les dernières étapes de la débâcle qui dure depuis l’année dernière.
« Il n’y a pas d’entreprise à l’échelle mondiale de cette envergure », a déclaré Hayes à propos d’Alibaba dans un entretien téléphonique avec MarketWatch. Et c’est parce que les actions se négocient également avec une forte décote par rapport à leur valeur intrinsèque – si l’entreprise devait être liquidée. Il voit de grands avantages des introductions en bourse que la direction d’Alibaba prévoit pour de nombreuses unités différentes.
Par exemple, Alibaba pourrait livrer le prochain Costco COST de la Chine,
avec son activité d’épicerie Freshippo, où une introduction en bourse d’une valeur de 10 milliards de dollars est prévue, déclare Hayes. Ensuite, il y a l’entreprise mondiale de commerce électronique Lazada et AliExpress, avec des projets d’introduction en bourse de 39 milliards de dollars, et tout cela avant d’aborder le potentiel de l’unité cloud d’Alibaba, dont Hayes est le plus enthousiasmé. Il fait référence à un rapport du consultant mondial en gestion McKinsey qui a prédit que l’activité cloud en Chine triplerait d’ici 2025.
En additionnant tout cela, il a déclaré : « Vous avez une entreprise qui serait difficile à reproduire pour moins de 1 000 milliards de dollars. Et il se négocie à quelques milliards de dollars sur les marchés en ce moment. » Pour l’instant, le problème est un certain abattement envers les actions chinoises, qui est partiellement justifié en raison du « comportement mercuriel des dirigeants du gouvernement », qui est en train de changer.
Le gouvernement veut maintenant stimuler les dépenses intérieures et Alibaba est bien placé pour cela, a déclaré Hayes, qui pense que dans deux à trois ans, le stock pourrait doubler. Il détient à la fois les actions ADR et cotées à Hong Kong.
KraneShares, un fournisseur de fonds négociés en bourse qui se concentre sur les sociétés chinoises cotées, détient Alibaba, Baidu et d’autres actions chinoises de renom dans le KraneShares CSI China Internet ETF KWEB,
Le fonds est « fortement axé sur la consommation intérieure du pays », a déclaré à MarketWatch, Brendan Ahern, directeur des investissements de KraneShares. (KraneShares est détenu majoritairement par China International Capital Corporation.)
« Ce n’est pas comme appuyer sur un interrupteur »
«Globalement, ce qui se passe, la Chine dans ce monde post-zéro COVID connaît cette reprise économique progressive. Ce n’est pas comme appuyer sur un interrupteur où tout d’un coup tout le monde revient dessus. Votre confiance des consommateurs doit croître, vous savez, les gens doivent voir que l’économie s’améliore, et notre thèse est que le premier trimestre sera meilleur que le quatrième trimestre, le deuxième sera meilleur que le premier trimestre », a déclaré Ahern à MarketWatch.
De l’excitation suscitée par la réouverture l’année dernière, la Chine a disparu des projecteurs pour les investisseurs, en partie à cause d’une crise bancaire américaine. Dans une note aux clients plus tôt en mai, JPMorgan a reconnu que la reprise de la consommation de COVID du pays était jusqu’à présent en retard par rapport à celle des autres grandes économies.
« Cela a conduit à des attentes de croissance plus modérées concernant les bénéfices et à un positionnement réduit dans les paris cycliques en faveur des paris thématiques », a écrit la stratège actions chinoises de la banque, Wendy Liu.
Mais comme d’autres, elle a appelé à la patience, notant que la confiance des consommateurs chinois a tendance à accuser un retard d’environ six mois sur la confiance des entreprises. « Étant donné que la confiance des entreprises s’est améliorée pour la première fois en novembre 2022, en supposant un décalage de 9 à 10 mois, c’est à la fin du 3ème/4ème trimestre 2023 que nous verrons peut-être de meilleures données, toutes choses étant égales par ailleurs », a déclaré Liu.
Créer plus de buzz autour de l’investissement en Chine était une couverture récente du magazine Time, qui discutait du ralentissement de la croissance, bien que basé sur la théorie de la couverture de magazine, pourrait être considéré par certains comme un indicateur contraire.
Le gestionnaire de fonds spéculatifs Hayes est également optimiste quant aux progrès de la Chine. « Vous devez donner au patient un peu de temps pour guérir. Ce qui s’est passé en Chine au cours des trois dernières années a été complètement dévastateur », a-t-il déclaré.
Quant à Alibaba, il a une assez bonne idée de la voie à suivre pour l’entreprise qu’il considère comme l’un des premiers Amazon.com AMZN,
– il dit que l’activité cloud d’Alibaba est à la place d’Amazon Web Services en 2016 en termes de revenus et de faibles marges.
« Je peux vous assurer que lorsque cette action dépassera les 200 $, tout le monde, tous les pessimistes qui ont dit qu’elle n’était pas investissable à 80 $ vont dire : « C’est l’avenir, un milliard de personnes [in China]le cloud ne fait que commencer », a déclaré Hayes.
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