Les critiques de Wall Street sur les derniers bénéfices de Netflix allaient d’optimistes à plus prudemment optimistes, ces derniers prenant racine aujourd’hui après qu’un bond important du nombre net de nouveaux abonnés n’a pas réussi à enflammer les ventes au dernier trimestre.

Lorsqu’on leur a demandé pourquoi, les co-PDG Ted Sarandos et Greg Peters et le directeur financier Spencer Neumann ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce qu’une augmentation des revenus du partage payant nouvellement lancé, qui vient de commencer en mai, et du niveau publicitaire lancé l’automne dernier, soit progressive et déployée. dans les prochains trimestres. Mais l’incertitude sur le moment, combinée à un cours de l’action déjà mousseux, a vu l’action Netflix plonger après les heures mercredi et perdre du terrain aujourd’hui. Il se négocie en baisse de près de 9 % à 435 $.

Netflix a annoncé hier avoir ajouté 5,9 millions de nouveaux abonnés pour le deuxième trimestre terminé en juin – des prévisions fracassantes. Les revenus ont augmenté de 2,7 % pour atteindre 8,2 milliards de dollars.

« Compte tenu du grand nombre d’inconnues, il est difficile d’avoir une conviction à la hausse ou à la baisse », a déclaré le cabinet de recherche MoffettNathanson dans une note sur les chiffres, réitérant une note de « performance du marché » et un objectif de prix de 380 $. « Alors que la croissance de Netflix 1.0 (avant ces changements stratégiques) avait clairement commencé à stagner, les investisseurs semblent prêts à rêver que Netflix 2.0 sera désormais en mesure de relancer une croissance plus rapide des revenus. C’est clair rien qu’en regardant le cours de l’action, qui est en hausse de plus de + 60 % depuis le début de l’année (contre + 17 % pour le S&P500). Et oui, nous sommes devenus plus optimistes dans nos perspectives pour Netflix aux côtés du marché », a écrit Michael Nathanson. « Pourtant, compte tenu de toutes les inconnues et de notre manque de conviction en cette période de changement constant, nous restons pour l’instant prudemment optimistes. »

Tim Nollen de Macquarie a une note «neutre» et un objectif de prix de 410 $. « Le deuxième trimestre a été un cliffhanger encore plus important que d’habitude compte tenu du lancement du plan de partage payant en mai », a-t-il déclaré. Netflix a enregistré une sous-croissance, mais le revenu moyen par membre, ou ARM – la version du streamer de l’ARPU (revenu moyen par utilisateur) – a diminué d’un trimestre à l’autre dans chaque région, « y compris étonnamment UCAN [U.S./Canada]où le lancement du partage payant a vraisemblablement entraîné une augmentation des revenus, et les abonnements au niveau de la publicité auraient également dû aider étant donné qu’ils contribuent à un ARM plus élevé que le plan standard sans publicité.

« Nous sommes optimistes quant au potentiel de hausse des abonnés, des revenus et des revenus des efforts de partage payant et de son niveau publicitaire, mais nous sommes conscients du temps qu’il faudra pour que ceux-ci contribuent », a-t-il déclaré. « Nous notons également une valorisation des actions NFLX à plus de 20x EV / EBITDA, au-dessus de nombreux pairs Internet. »

Nathanson a déclaré que Netflix se négocie actuellement sur un bénéfice par action de 25x 2025E, proche des valorisations P / E des géants mondiaux de la technologie Microsoft et Apple.

Un Jason Helfstein plus haussier d’Oppenheimer a une note de « surperformance » sur l’action et un objectif de cours de 515 $. Le « lent roulement » du partage payant a été une surprise pour les investisseurs, a-t-il déclaré, mais pense que la direction « synchronise délibérément l’impact sur les abonnements premium en fonction de l’utilisation saisonnière, du lancement de contenu et de l’impact de la grève sur la télévision linéaire en septembre ».

« Nous pensons que les initiatives de NFLX telles que les règles de partage de mots de passe, la publicité et l’optimisation des choix de forfaits d’abonnés stimuleront la croissance des abonnés et le revenu moyen par abonnement (ARM), entraînant ainsi des revenus plus élevés. Malgré une concurrence accrue, NFLX reste la plate-forme de streaming dominante et conserve la plus grande part de marché des téléspectateurs américains. Nous pensons que la domination de NFLX se poursuivra, compte tenu de son avantage évident dans la production de contenu à fort engagement et dans la monétisation de ce contenu plus efficacement que ses pairs.

Alicia Reese et Michael Pachter de Wedbush ont également une « surperformance » sur le titre avec un objectif de prix de 525 $ sur une confiance accrue dans la « capacité de Netflix à générer une croissance des revenus grâce à sa répression du partage de mots de passe et à augmenter considérablement le flux de trésorerie disponible ».

Netflix a déclaré qu’il s’attend à 5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles cette année, contre 3,5 milliards de dollars l’an dernier. Le saut est dû en grande partie à la grève des scénaristes et des acteurs qui a interrompu la production. Cela pourrait s’inverser l’année prochaine si un accord est conclu. Les analystes n’ont pas consacré beaucoup d’encre aux grèves de la WGA, en cours depuis début mai, et de la SAG-AFRA, qui ont débuté la semaine dernière. Le streamer le plus grand et le plus international est considéré comme le mieux placé pour surmonter l’arrêt de travail et prendre des parts de ses rivaux. Sarandos a insisté hier sur le fait qu’il était « super engagé » pour parvenir à un accord.

« Nous pensons que Netflix est bien positionné dans cet environnement trouble alors que les streamers changent de stratégie et devraient être considérés comme une entreprise extrêmement rentable et à croissance lente », a écrit Webush.

Et Jessica Reif Erlich de Bofa a une cote « d’achat » et un objectif de 525 $ – contre 490 $ de revenus avant le deuxième trimestre – « en raison du succès initial du partage de mot de passe, ce qui nous donne une confiance accrue dans la trajectoire à long terme de l’entreprise. »