Comment Jensen Huang de Nvidia pourrait être à l’origine des attentes de hausse des taux de la Fed

« « Vous pourriez demander qui dirige réellement le spectacle ? Jérôme Powell ou Jensen Huang ? Étonnamment, ce n’est peut-être pas Powell, mais Jensen Huang qui détermine les attentes de la Fed.»


— Ben Emons de NewEdge Wealth.

Ce sont les mots de Ben Emons, gestionnaire de portefeuille senior et responsable des titres à revenu fixe chez NewEdge Wealth à New York, qui identifie les raisons pour lesquelles le leader de l’intelligence artificielle Nvidia Corp. NVDA,
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fait preuve de pouvoirs comparables à ceux d’une banque centrale.

Cela commence par l’idée que le concepteur de puces basé à Santa Clara, en Californie – qui publie mercredi ses résultats financiers du deuxième trimestre – agit comme un indicateur des dépenses en capital en matière d’IA susceptibles de stimuler la productivité dans l’ensemble de l’économie américaine. Et sur le marché obligataire, une montée des attentes liées à l’IA se traduit par des rendements réels plus élevés, qui reflètent la croissance du produit intérieur brut et de la productivité corrigée de l’inflation, a-t-il déclaré.

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Les rendements réels plus élevés aux États-Unis sont l’une des principales raisons pour lesquelles les rendements du 10-BX:TMUBMUSD10Y et du Trésor à 30 ans BX:TMUBMUSD30Y ont atteint des sommets pluriannuels jusqu’à lundi. Les rendements réels, tels que mesurés par les taux des titres du Trésor protégés contre l’inflation, offrent un aperçu de la façon dont le marché s’attend à ce que les États-Unis se comportent lorsque l’inflation n’est pas un facteur.

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« La plus grande histoire macro derrière Nvidia en tant que baromètre de l’intelligence artificielle est le rôle qu’elle joue dans l’économie, qui s’avère plus fort que quiconque ne le pensait », a déclaré Emons par téléphone mardi. « Les gens associent l’IA à la productivité, et la productivité mène à la croissance, et dans une certaine mesure, cela a aujourd’hui un impact sur les attentes en matière de taux d’intérêt. »

Dans un contexte d’anticipation croissante concernant l’annonce prochaine des résultats de Nvidia et le discours prononcé vendredi par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à Jackson Hole, dans le Wyoming, « la probabilité d’une hausse des taux augmente », a écrit le gestionnaire de portefeuille principal dans une note cette semaine. « Avec chaque augmentation supplémentaire en dollars des estimations du BPA NVDA, la probabilité d’une hausse d’ici novembre augmente. La NVDA acquiert un pouvoir comparable à celui de la Fed.

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Un graphique fourni par Emons montre comment l’estimation médiane des analystes concernant le bénéfice par action de Nvidia au deuxième trimestre fiscal a augmenté parallèlement aux probabilités implicites du marché d’une hausse des taux de la Fed en novembre.

Source : Bloomberg, NVIDIA

En outre, le rendement de l’une des obligations d’entreprise de Nvidia, émise en 2020 et arrivant à échéance en avril 2040, a augmenté par rapport au TIPS à 10 ans ou rendement réel « en raison de l’effet plus large de l’entreprise sur l’économie », a déclaré Emons. .

Source : Nvidia, Trésor américain

Comme l’explique Jeremy Siegel, professeur de finance à la Wharton School de l’Université de Pennsylvanie, dans une interview séparée avec MarketWatch, les taux d’intérêt réels suivent la croissance réelle. L’amélioration de la productivité et une croissance plus forte « signifient que la Fed ne sera pas en mesure de réduire ses taux autant qu’elle le pourrait autrement ».

Mardi, les rendements du Trésor ont terminé en mitigé, tandis que les actions de Nvidia ont clôturé en baisse de 2,8%, alors que les traders et les investisseurs attendent le rapport sur les résultats de l’entreprise mercredi, suivi deux jours plus tard par les remarques de Powell.

Les analystes s’attendent à ce que Powell aborde ce que l’on appelle le taux d’intérêt neutre réel – ou le niveau ajusté à l’inflation qui est susceptible de prévaloir lorsque l’économie fonctionne à plein régime et que les hausses de prix sont stables – comme moyen de justifier le taux d’intérêt plus élevé. thème plus long des taux d’intérêt américains.

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