La saison des résultats est brutale, mais elle n’a pas besoin d’être si mauvaise

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La saison des résultats du troisième trimestre commence à se terminer, ce qui nous donne, à MarketWatch, le temps de regarder en arrière et de nous rappeler quelque chose – à quel point c’était ennuyeux.

Cela est dû aux nombreuses choses que font les entreprises pour rendre notre travail plus difficile, de l’omission de publier un communiqué de presse avec un tableau clair des indicateurs clés en haut, à l’omission de chiffres importants dans la première version, à l’inclusion de beaucoup trop de chiffres non standard, ou chiffres non conformes aux PCGR. Les PCGR, ou principes comptables généralement reconnus, sont une norme que les entreprises américaines sont tenues de suivre.

De plus en plus d’entreprises choisissent de divulguer leurs résultats dans une lettre aux actionnaires, ou dans un PDF, avec de nombreuses images et tableaux qui, pour nos besoins de journalistes, s’ils n’incluent pas de comparaisons avec la période de l’année précédente, sont presque totalement inutiles.

Étant donné que les journalistes sont les premiers à traiter ces chiffres et que les bénéfices arrivent rapidement et massivement au plus fort de chaque saison de résultats trimestriels, nous espérons que cet article pourra persuader les entreprises de penser à nous. Comme nous l’avons déjà souligné, vous ne voulez pas vous mettre en colère, ou sous-informés, les gens écrivent vos chiffres.

Alors s’il vous plaît, arrêtez de faire tout ce qui suit.

Extrait des archives : Voici comment les investisseurs sont trompés à chaque saison de résultats

Où est le communiqué de presse ?

Mettre des chiffres dans une lettre aux actionnaires est un grand non-non. Les entreprises qui font cela – Netflix NFLX,
+0,91%
le fait depuis des années – ne semble pas comprendre à quel point il est difficile d’accéder à l’information alors que de nombreuses personnes cliquent et que les sites Web ralentissent en raison de l’augmentation du trafic.

La plupart de ces lettres sont de pures relations publiques et contiennent rarement un commentaire notable sur les performances financières de l’entreprise de la part d’un dirigeant. Et ajouter des graphiques avec uniquement des changements en pourcentage et sans chiffres précis ne fera que rendre les journalistes encore plus fous. Nous devons encore les déterrer. Parfois, nous devons visiter trois endroits différents, d’une page de relations avec les investisseurs à un dossier réglementaire en passant par une autre information publiée ailleurs, juste pour trouver les premiers chiffres que le public investisseur compte sur nous pour déclarer.

Cette saison des résultats, par exemple, 3M Co. MMM,
+2,46%
et Coca-Cola Co. KO,
+0,30%
– les deux composantes du Dow Jones Industrial Average DJIA – ont publié des rapports sur les résultats qui n’ont pas permis d’identifier le bénéfice net. MIAM de Yum Brands Inc.,
+1,77%
la première version n’avait ni revenu net ni chiffre d’affaires, nous avons donc dû les demander.

Le communiqué de Coca-Cola a mis en avant le bénéfice d’exploitation, nous obligeant à chercher ailleurs des chiffres nets. 3M a souligné la marge bénéficiaire d’exploitation. Dans les deux cas, la première version à avoir été publiée n’avait pas de table. Coca-Cola n’a pas inclus de tableau avec un rapport sur les résultats depuis ses résultats du troisième trimestre 2017, et 3M n’a pas inclus de tableau depuis sa publication du quatrième trimestre 2021.

Un porte-parole de 3M a répondu à notre demande de commentaires sur les raisons pour lesquelles un tableau financier des résultats consolidés n’avait pas été inclus dans le communiqué de presse, diffusé sur PR Newswire : « 3M partage des informations sur ses états financiers sur notre site Web de relations avec les investisseurs en même temps que notre presse. la libération est délivrée. Un lien direct vers la page comprenant les informations sur les états financiers est inclus dans le communiqué.

Yum Brands a déclaré avoir publié un tableau contenant une déclaration publiée sur son site Web en même temps qu’un communiqué de presse était diffusé sur Business Wire, mais nous n’avons pas pu le localiser à ce moment-là. Un porte-parole a déclaré que le dossier 8-K – que nous n’avons pas non plus pu trouver – avait été publié peu de temps après la publication des résultats.

Coca-Cola n’a pas répondu à une demande de commentaire.

Ensuite, il y a General Electric Co. GE,
+1,50%,
cette saison des résultats est revenue à une vieille pratique : inclure un ensemble de chiffres non-GAAP qui ont été mélangés avec des chiffres GAAP et, en général, ont fait une impression confuse.

Les entreprises sont autorisées à proposer des chiffres non-GAAP à condition qu’elles accordent une importance égale aux chiffres GAAP et proposent un rapprochement des deux.

Mais cela n’était pas disponible dans le communiqué de presse de GE, qui proposait un bénéfice par action « continu » de 8 cents et un bénéfice par action ajusté de 82 cents.

Le chiffre ajusté « exclut l’assurance, les coûts des avantages hors exploitation, les gains (pertes) sur les participations conservées et vendues et autres titres de participation, les charges de restructuration et autres charges, ainsi que d’autres éléments », selon une note de bas de page.

La société est en train de scinder et de scinder ses activités liées à l’électricité et aux énergies renouvelables ainsi que ses activités aérospatiales en sociétés autonomes distinctes. Mais ce n’était pas une excuse pour proposer des bénéfices qui n’incluaient pas de chiffres consolidés ou de mise à jour du bilan, comme l’écrivait MarketWatch à l’époque.

Un représentant de GE a réitéré le point de vue de la société selon lequel les chiffres non conformes aux PCGR « aident les investisseurs à comparer plus facilement les résultats d’une période à l’autre, ainsi qu’à mieux évaluer la performance sous-jacente de nos activités ».

Et elle a noté que la société avait déposé son 10-Q auprès de la Securities and Exchange Commission avec des états financiers complets avant son appel aux investisseurs, afin que les investisseurs disposent de toutes les informations et du contexte pertinents. «C’est pourquoi nous ne les incluons plus dans le communiqué de presse», a-t-elle déclaré.

Mais ce communiqué, en tant que première déclaration reçue par les journalistes, qui à leur tour l’interprètent pour le public investisseur, donne le ton sur la façon dont les chiffres sont reçus. Et dans le flou d’une journée de résultats bien remplie, de nombreux journalistes n’ont pas le temps de consulter un dossier réglementaire.

« GE revient à sa vieille habitude de minimiser ses chiffres GAAP en présentant un ensemble de mesures alternatives mixtes. C’est peut-être parce qu’ils se séparent et ne se concentrent pas sur l’entreprise dans son ensemble, mais cela reste déroutant pour quiconque cherche une vue d’ensemble », a déclaré Francine McKenna, journaliste d’investigation, éducatrice, blogueuse et commentatrice spécialisée en comptabilité.

McKenna, ancien maître de conférences à la Wharton School de l’Université de Pennsylvanie, était auparavant journaliste à MarketWatch.

Attention aux PCGR

GE n’était pas le seul à présenter un excès de chiffres non conformes aux PCGR.

Les résultats du gestionnaire de trésorerie Brink’s Co. au troisième trimestre en comprenaient également de nombreux, et la société a renversé une table clé d’une manière qui pourrait dérouter les investisseurs. La convention comptable est de lire un tableau de gauche à droite, mais le tableau de Brink’s a commencé avec les chiffres de 2022.

Brink’s BCO,
+5,01%
comprenait un ensemble complet de mesures non conformes aux PCGR couvrant le bénéfice d’exploitation, les charges d’intérêts, les intérêts et autres revenus (ou dépenses), la provision pour impôts sur le résultat, les participations ne donnant pas le contrôle, le résultat des activités poursuivies et le BPA.

Les chiffres sont importants car le BPA s’élève à 1,92 $ en tant que mesure non-GAAP, contre 97 cents en tant que chiffre GAAP. La marge opérationnelle grimpe à 13,5% contre 11,2%. Et le bénéfice net s’élève à 231 millions de dollars contre 46 millions de dollars selon les PCGR.

Jesse Jenkins, responsable des relations avec les investisseurs chez Brink’s, a déclaré que la société pensait que les chiffres non conformes aux PCGR aidaient à expliquer les tendances commerciales sous-jacentes, mais il a déclaré que la société envisageait de réduire le nombre de chiffres qu’elle publie après que certains investisseurs aient déclaré qu’ils n’aimaient pas tous les ajustements. donc ce n’est pas seulement nous.

La société avance avec prudence car elle ne souhaite pas apporter de changements qui pourraient l’obliger à retraiter ses états financiers passés, a-t-il déclaré.

« Si vous regardez les bénéfices antérieurs par rapport à ceux d’aujourd’hui, les chiffres sont en baisse », a déclaré Jenkins, qui occupe ce poste depuis un an et a noté que l’équipe de direction actuelle est également relativement nouvelle.

« J’attends avec impatience une journée sans six pages de révélations », a-t-il déclaré.

Tout comme nous.

Lisez maintenant: Les entreprises américaines ont recommencé à recourir massivement à des paramètres comptables non standard pendant la pandémie.

Meilleur entrainement

L’une des raisons pour lesquelles les entreprises fournissent moins d’informations aux investisseurs : moins vous en mettez dans votre communiqué de presse, moins cela coûte.

Un représentant du service client du distributeur de communiqués de presse GlobeNewswire, une société notifiée, a déclaré que les prix peuvent être très différents, en fonction du nombre de mots contenus dans un communiqué et de la présence ou non de tableaux ou d’images. Les coûts peuvent également varier en fonction de la distribution : plus il y a de personnes pouvant lire la version, plus cela coûte cher à l’entreprise.

Tout ce que nous pouvons dire à cela, c’est ceci : s’il vous plaît, ne lésinez pas sur les dépenses lorsqu’il s’agit de revenus. Pour vos actionnaires, qui sont après tout copropriétaires de votre entreprise, les résultats trimestriels sont un élément clé de leur diligence raisonnable.

Placez un tableau en haut qui comprend les éléments suivants : le chiffre d’affaires ou les ventes nets pour ce trimestre avec une comparaison avec le trimestre de l’année précédente ; bénéfice net pour ce trimestre avec une comparaison avec le trimestre de l’année dernière ; BPA pour ce trimestre avec une comparaison avec le trimestre comparable de l’année précédente ; BPA ajusté (si vous en calculez un) pour ce trimestre et celui de l’année précédente.

Si vous souhaitez mettre en avant d’autres indicateurs tels que les flux de trésorerie ou les marges, n’hésitez pas. Mais les chiffres ci-dessus sont les premières choses dont nous – et nos lecteurs – avons besoin.

Les conseils, si vous les fournissez, doivent indiquer clairement s’ils représentent un changement, de quelque manière que ce soit, par rapport à la dernière fois que les conseils ont été offerts. Ne nous obligez pas à chercher à savoir comment les investisseurs et les analystes étaient guidés auparavant.

Si vous supprimez des emplois, reformulez des données financières, si un dirigeant quitte l’entreprise ou si toute autre nouvelle concernant l’évolution du marché est incluse dans les bénéfices, veuillez l’indiquer plus haut que la toute dernière phrase. Enterrer le plomb ne fera que soulever des questions sur le motif.

Si vous souhaitez inclure une citation de la direction, demandez-lui de dire quelque chose de plus substantiel que : « Nous avons eu un excellent trimestre parce que nous sommes formidables ». Expliquez une tendance ou résumez ce qui a conduit à un battement ou à un échec.

Donnez-nous quelque chose avec quoi travailler.

Tomi Kilgore a contribué à ce rapport.

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