Macrae Sykes gère le Gabelli Financial Services Opportunities ETF GABF,
-2,11%,
qui a bien performé cette année par rapport à son indice de référence, le secteur S&P Financials, suivi par le Financial Select SPDR ETF XLF,
-0,21%
:

Au cours d’une interview, Sykes a expliqué comment il s’attend à ce que le secteur financier au sens large soit affecté par les changements consécutifs à la tourmente actuelle du secteur bancaire. Il a également nommé les trois sociétés ci-dessus comme des actions attrayantes en ce moment. Examinons d’abord les performances attendues de leurs bénéfices et leurs ratios cours/bénéfices à terme, sur la base d’estimations consensuelles parmi les analystes interrogés par FactSet :

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Les chiffres du bénéfice par action pour 2022 sont qualifiés d’estimations, car certaines des sociétés détenues par les ETF ont des exercices qui ne correspondent pas au calendrier.

L’ETF Gabelli Financial Services Opportunity a été créé en mai de l’année dernière. Il est géré activement et semi-transparent. Cela signifie que contrairement à la plupart des ETF, il ne divulgue pas ses avoirs tous les jours. Les participations sont cotées trimestriellement, bien que la valeur liquidative du fonds (la valeur de ses participations divisée par le nombre d’actions) soit publiée quotidiennement.

L’ETF se concentre sur la capture de la croissance à long terme liée au transfert continu de richesse aux États-Unis de la génération du baby-boom vers les jeunes et au besoin croissant de services de gestion d’actifs et de traitement des paiements.

Sykes a déclaré que la réaction réglementaire à la crise bancaire actuelle pourrait inclure de nouveaux tests de liquidité, avec des questions sur jusqu’où les nouvelles règles pourraient aller, concernant la taille des actifs des banques.

Lire: Elizabeth Warren propose de supprimer le retour en arrière des règles bancaires en 2018 : « Nous avons maintenant des preuves de ce qui se passe lorsque vous vous relâchez. »

Il s’attend également à ce que les problèmes actuels stimulent la consolidation et un mouvement d’encore plus de dépôts vers les plus grandes banques, en raison de la « prime de franchise/sécurité ».

Sykes a également déclaré: « L’univers financier est bien plus vaste que les seules banques – il existe donc d’autres moyens de trouver des rendements boursiers. »

Il a parlé de trois sociétés financières :

Groupe de courtiers interactifs
IBKR,
+0,39%
était la quatrième plus grande participation de GABF au 31 décembre. Sykes a déclaré que la situation financière de la société était très solide, avec un capital de 12 milliards de dollars et ses propres investissements concentrés dans des titres du Trésor américain à court terme. Il s’attend à ce qu’IBKR augmente ses revenus et ses bénéfices de 20% cette année, avec une marge d’exploitation de 70% – un niveau qui, selon lui, est similaire à celui des éditeurs de logiciels.

IBKR fournit des services de courtage aux particuliers, avec un service complet pour les clients spécialisés, tels que les fonds spéculatifs.

Sykes a vanté l’avantage concurrentiel « incroyable » de la société : « Schwab et Fidelity proposent le commerce et la garde à l’étranger, mais Interactive Brokers a un accès plus large aux échanges mondiaux », a-t-il déclaré.

American Express
AXP,
+0,57%
était le sixième investissement le plus important du GABF au 31 décembre. Certains investisseurs pourraient ne pas se rendre compte qu’il s’agit d’une société de portefeuille bancaire. Elle figurait sur cette liste des 10 grandes banques américaines avec les meilleures performances de bénéfices sur 15 ans, sur la base des rendements des actifs moyens.

Sykes a qualifié American Express de bon jeu sur la transition de la richesse générationnelle. « Ils obtiennent la plus grande part de la génération Y », a-t-il déclaré, qualifiant ces nouveaux clients de « gros dépensiers, fidèles, avec plus de rapidité » et susceptibles d’utiliser leurs cartes à « beaucoup plus de points de contact » que les clients plus âgés.

Il a également déclaré que 80% des revenus des frais de l’entreprise provenaient des frais de facturation. Il s’agit principalement de frais annuels pour les cartes de paiement, qui sont intégralement remboursés à la fin de chaque mois. AXP développe également son activité de prêt par carte de crédit.

« Une entreprise capable de faire 20% + retour sur capitaux propres sur une base constante est extraordinaire », a déclaré Sykes, tout en soulignant que Berkshire Hathaway Inc. BRK.B,
-0.50%
détient une participation de 20 % dans les actions ordinaires de la société. Selon FactSet, les rendements des capitaux propres d’AXP ont été en moyenne de 26,6 % au cours des 10 dernières années et de 25,5 % depuis 15 ans. Le ROE 2022 de l’entreprise était de 31,8 %, selon FactSet. Ce sont des chiffres très élevés par rapport aux banques dont les modèles commerciaux reposent davantage sur les revenus d’intérêts et moins que sur les revenus de commissions, qui représentaient 77 % des revenus totaux d’AXP en 2022.

First Citizens Bancshares Inc.
FCNCA,
-0,18%
de Raleigh, Caroline du Nord, figurait sur cette liste récente de banques se négociant à ou en dessous de la valeur comptable tangible. Il a été largement rapporté que la banque avait fait une offre avec la Federal Deposit Insurance Corp. pour la faillite de la Silicon Valley Bank, bien que First Citizens n’ait pas commenté publiquement l’affaire.

Actions de New York Community Bancorp NYCB,
+0,29%
a grimpé en flèche après avoir acheté des dépôts, 40 succursales et un portefeuille de prêts fortement réduits auprès de la Signature Bank of New York en faillite dans le cadre d’un accord avec la FDIC.

First Citizens n’était pas inclus dans la liste des avoirs du GABF au 31 décembre, mais Sykes a déclaré que l’action était désormais à un prix attractif juste au-dessus de la valeur comptable tangible et qu’elle était « une banque très bien gérée, avec une histoire d’intégration [acquisitions] au fil du temps. »

Sykes a qualifié l’accord NYCB / FDIC de «très intelligent» et a déclaré que même si First Citizens ne réussit pas dans son offre FDIC, «avec le multiple déprimé et la possibilité d’augmenter les revenus, vous pouvez avoir un double avantage – expansion multiple et des revenus plus élevés.

Principaux titres du FNB Gabelli Financial Services Opportunities

Au 31 décembre, la plus grande participation de GABF était Berkshire Hathaway. Sykes animera une table ronde lors de la conférence annuelle sur l’investissement dans la valeur de Gabelli Funds à Omaha, Neb., le 5 mai à propos de la société, avant l’assemblée annuelle de Berkshire le 6 mai. Voici la table ronde de l’année dernière :

Voici les 10 principaux avoirs de l’ETF (sur 38) au 31 décembre :