Mais soyez prudent avec les valeurs des biens de consommation de base, des industries et des services de communication comme les noms des sociétés de télécommunications et de câblodistribution, ajoute-t-il.

Pourquoi devriez-vous écouter Gervasini ? Pour commencer, l’entreprise qu’il a fondée possède un excellent historique en matière d’investissement. Depuis sa création en avril 1997 jusqu’en juin 2023, le portefeuille d’actions à grande capitalisation Wakefield a gagné 11,6 % en rythme annualisé, contre 8,8 % pour le S&P 500 SPX..

Gervasini est également un expert des tendances en matière de bénéfices et de bénéfices surprises.

Voici un aperçu de cinq leçons que nous pouvons tirer sur l’investissement en fonction de la façon dont Gervasini obtient son avantage et des actions qui lui semblent actuellement attrayantes.

1. Exploitez la psychologie du comportement des analystes côté vente pour découvrir une croissance des bénéfices importante et inattendue: La sécurité de l’emploi est fondamentale. À Wall Street, cela se traduit par une règle empirique de base pour les analystes du côté vente : il vaut mieux se tromper avec le peloton que de se retrouver seul en tant que valeur aberrante. Après tout, si vous vous trompez avec le groupe, vous pouvez toujours dire : « Eh bien, tout le monde s’est trompé, alors ne me virez pas ! »

Cette dynamique conduit à un moyen de prédire une croissance « inattendue » des bénéfices qui n’est pas intégrée dans le prix d’une action. Par exemple, si un analyste s’attend à ce que le bénéfice d’une entreprise passe de 1 $ à 2 $ l’année prochaine, mais que la prévision moyenne est de 1,50 $, il est plus susceptible d’augmenter publiquement son estimation à 1,50 $ ou 1,60 $. Cette position conservatrice vous indique que des estimations à la hausse sont en cours. Ensuite, à mesure que la croissance de l’entreprise se confirme, l’analyste augmentera ses estimations de bénéfices. En bref, vous souhaitez que les sociétés détenues bénéficient de révisions à la hausse décentes de leurs estimations, car il est probable que d’autres soient à venir.

Développé au début des années 1990, ce système de sélection de titres est appelé « analyse des révisions des estimations des bénéfices ». Dans le langage courant, les Wall Streeters appellent cela la « théorie des cafards », car lorsque vous constatez une révision à la hausse d’une estimation, il y en a probablement d’autres d’où cela vient.

L’analyse des révisions est au cœur de l’approche d’investissement de Gervasini. « Nous essayons de tirer parti du comportement des vendeurs », dit-il. « Il s’agit d’un comportement prévisible et vous pouvez accéder aux actions avant que de futures révisions ne surviennent. »

Un bon exemple, dit Gervasini, est Meta Platforms, une action qu’il a achetée en février 2023. Même si les actions ont augmenté de 138 % jusqu’à présent cette année, Gervasini aime toujours Meta car elle continue de bien se classer dans son modèle de révision d’estimation. Un achat plus récent qui se classe bien est celui de Marathon Petroleum, qu’il a acheté en août.

2. Trouvez des entreprises qui continueront à surprendre en termes de bénéfices : Le modèle de Gervasini lui indique ici quand des surprises en matière de bénéfices arrivent. Les facteurs clés incluent l’ampleur d’une surprise récente au sens absolu et par rapport à la moyenne du secteur de l’entreprise et du marché dans son ensemble. Le modèle favorise également les surprises qui sont des renversements de déceptions antérieures. Les sociétés dont les estimations sont révisées à bon escient pourraient également surprendre.

Un bon exemple ici est l’assureur Arch Capital Group ACGL,
-0,73%.
Gervasini et son équipe ont acheté ce titre en mai car il avait affiché une série de bénéfices surprises, dont une grosse surprise de 59% en février dernier. Il détient toujours le titre car il a continué à surprendre et à se classer bien dans ses révisions d’estimation et ses modèles de surprise. Cela suggère qu’il pourrait à nouveau surprendre lors de son rapport du 24 octobre.

chenille chat,
-0,29%
est un autre exemple. La société a légèrement raté ses résultats du quatrième trimestre 2022, puis a agréablement surpris au cours des deux trimestres suivants.

3. Supprimez l’émotion liée à l’investissement: La décision de vendre semble toujours être beaucoup plus difficile que la décision d’achat. Pourquoi est-ce? Tout est question d’émotion. « Si vous avez une entreprise qui a incroyablement bien réussi, il est difficile de la vendre. Vous tombez amoureux de l’entreprise », dit Gervasini. La même chose peut se produire dans la direction opposée : trop de gens s’accrochent aux perdants parce qu’il est difficile d’admettre qu’ils ont commis une erreur.

Gervasini évite ces écueils de deux manières : si une participation ne se classe plus bien dans ses révisions d’estimation, ses modèles de surprise et de valorisation, il vend. Il utilise la taille de la position comme guide. Il aime que les positions représentent environ 3,3% du portefeuille. Lorsqu’ils atteignent 4%, il coupe. Si les positions chutent à 2,1%, ajoute-t-il.

« Cela nous oblige à vendre ce qui a bien fonctionné et à acheter ce qui est bien classé mais n’a pas bien fonctionné. Cela enlève l’émotion de la table », dit-il. Hershey HSY est une action qui semble achetable car elle est tombée à environ 2,1 % du portefeuille (mais qui se classe toujours bien).
-1,03%.

4. Achetez ce qui n’est plus à la mode: Pour comprendre la tactique de Gervasini ici, vous devez rappeler la différence entre la capitalisation boursière et le S&P 500 équipondéré. L’indice équipondéré S&P 500 possède toutes les actions de l’indice de taille égale. Dans l’indice pondéré par la capitalisation boursière, les noms de plus grande capitalisation boursière sont proportionnellement plus représentés.

Cette différence offre un moyen de rester à l’écart des noms extrêmement populaires qui sont probablement surévalués parce que le public les aime, et de privilégier les noms que les investisseurs n’aiment pas. L’astuce consiste à garder votre portefeuille neutre en matière de secteur par rapport à la version équipondérée d’un indice. Cela vous donne une position relativement petite dans les secteurs populaires surreprésentés dans l’indice pondéré en fonction de la capitalisation, et des positions plus importantes dans des groupes défavorisés.

Prenons un exemple. Parce que les noms technologiques des « Magnificent Seven », dont Microsoft MSFT,
+1,17%,
Alphabet GOOGL,
+2,08%,
NVIDIA NVDA,
+3,01%
et Meta ont si bien performé que les valeurs informatiques et technologiques représentaient récemment 35 % du S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation boursière. Si au contraire vous déteniez les 15 % qu’elles représentent dans le S&P 500 équipondéré, vous avez une exposition relativement faible à ce groupe. par rapport à l’indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière S&P 500. Meta Platforms est la seule action que Gervasini possède dans ce groupe, car elle se classe toujours bien en termes de révisions de bénéfices et de surprises et est sans doute toujours bon marché.

La même tactique vous donne une surpondération dans des groupes peu appréciés, tels que les valeurs financières. Faites correspondre l’indice équipondéré en détenant 17 % de votre portefeuille dans les valeurs financières, et vous surpondérez le groupe par rapport à sa représentation de 10 % dans le S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation.

« Cela nous évite des multiples insensés et nous pousse à acheter des actions ennuyeuses qui, je pense, seront finalement récompensées », déclare Gervasini. «Cela nous oblige à nous pencher sur les secteurs que les gens ignorent.» Dans le domaine financier, cela signifie détenir Arch Capital Group, JPMorgan Chase JPM,
-1,26%
et le géant de l’assurance AFLAC AFL,
-0,89%.

5. Faites attention aux évaluations : Une autre façon d’investir dans des noms défavorisés consiste à détenir des actions qui semblent bon marché par rapport à leurs groupes. Caterpillar, par exemple, se négocie à un P/E de 15,47 par rapport à son P/E sectoriel de 48,8, explique Gervasini. Meta Platforms se négocie à ap/e 19,6 contre 45,8 pour son groupe. Marathon Petroleum a un ap/e de 6,0 contre 18,4, et le groupe Arch Capital se négocie à un ap/e de 13,0 contre 14,7 pour ses pairs.

Gervasini aime également garder les choses simples en utilisant uniquement les trois tests décrits ci-dessus : révisions des estimations de bénéfices ; surprise des bénéfices et valorisation relative. Il déclare : « Nous sommes tout à fait d’accord sur les concepts que nous pensons très solides. C’est là que se trouve l’opportunité de surperformer.

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