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Maintenant que le rendement du Trésor à 10 ans a brièvement dépassé les 5 % pour la première fois en 16 ans lundi, il y a peut-être davantage de raisons de penser qu’il pourrait encore augmenter.
Dans une note, Lisa Shalett, directrice des investissements et responsable du bureau d’investissement mondial de Morgan Stanley Wealth Management à New York, souligne la nécessité éventuelle pour les investisseurs d’inclure l’éclatement de conflits mondiaux et la viabilité douteuse de la dette américaine dans leur réflexion. prime qui englobe tous les risques liés à la détention de la dette publique à long terme jusqu’à son échéance.
La prime de terme est le chiffre théorique et non quantifiable qui obsède Wall Street car il semble être à l’origine d’une grande partie de la récente hausse des rendements du Trésor à long terme. Il fait référence à tous les risques pour lesquels les investisseurs souhaitent être indemnisés lorsqu’ils achètent et détiennent de la dette publique – y compris une croissance économique plus forte à long terme, des taux d’intérêt plus élevés et plus longs, l’incertitude inflationniste et une offre accrue du Trésor.
Les attentes concernant de futures hausses des prix aux États-Unis ont fortement augmenté depuis que le conflit entre Israël et le Hamas a éclaté il y a environ deux semaines, tandis que la dette croissante du gouvernement fédéral et les coûts liés à son service pourraient « à terme écraser la croissance ou déclencher une inflation plus élevée, en fonction de la capacité et du désir de la Fed ». pour le monétiser », selon Shalett.
« Même si de nombreux facteurs contribuent à une hausse des taux, comme une croissance plus forte que prévu et la focalisation de la Fed sur l’inflation, il est peut-être temps de se demander si les guerres mondiales et les questions sur la soutenabilité de la dette américaine justifient également une prime de risque plus élevée », a-t-elle écrit. Lundi. « La dette fédérale dépasse déjà 33 000 milliards de dollars, et les coûts de service, qui approchent désormais les 600 milliards de dollars, sont sur le point de dépasser les dépenses totales de défense d’ici 2033. »
Les évolutions du rendement à 10 ans BX:TMUBMUSD10Y ont tendance à refléter les évaluations des investisseurs concernant l’économie américaine, la volatilité politique et les rendements du capital à long terme. En revanche, les taux à court terme sur tout, depuis le bon du Trésor à un mois BX:TMUBMUSD01M jusqu’au billet à 2 ans BX:TMUBMUSD02Y, reflètent généralement le discours belliciste de la Réserve fédérale et la probabilité de hausses de taux.
Un certain nombre de facteurs entrent en jeu actuellement en ce qui concerne le rendement de référence à 10 ans, utilisé pour tout évaluer, des prêts hypothécaires aux prêts étudiants et automobiles. L’un d’eux est une augmentation des émissions du Trésor et « la pénurie d’acheteurs (pas de Réserve fédérale, pas de banques régionales, moins d’étrangers), soulevant des questions légitimes sur la viabilité de la dette américaine », selon Shalett. Une autre raison est l’opinion du marché sur le taux neutre réel – ou le niveau des taux d’intérêt à court terme qui devrait prévaloir lorsque l’économie est en pleine vigueur et que l’inflation est stable – « qui pourrait être plus élevé que prévu ».
Depuis le 7 octobre, lorsque le groupe militant Hamas a lancé une attaque surprise contre Israël, les bons du Trésor « ont à peine connu une fuite vers la sécurité », a-t-elle déclaré. Au lieu de cela, le rendement à 10 ans a récemment bondi en raison de ventes massives après avoir déjà grimpé de près d’un point de pourcentage entre la mi-juillet et le 2 octobre.
Lundi, le Trésor à 10 ans a touché un plus haut intrajournalier de 5,022% avant de reculer et de terminer la séance de New York à un plus bas d’une semaine de 4,836%. Les taux des obligations à 2 ans jusqu’aux obligations à 30 ans ont également terminé en baisse, inversant la direction par rapport au début de la journée, lorsque les traders et les investisseurs étaient davantage concentrés sur la probabilité d’une absence de récession aux États-Unis. Les actions américaines DJIA SPX COMP ont terminé pour l’essentiel en baisse.
Morgan Stanley Wealth Management, une division de Morgan Stanley MS, basée à New York, détenait près de 4 800 milliards de dollars d’actifs clients au 30 septembre. Shalett a recommandé aux investisseurs d’envisager de modérer toute « surpondération importante des actions pour tenir compte des risques d’une croissance structurellement plus élevée des États-Unis ». coût du capital, tout en s’ajoutant aux actifs réels – notamment l’or, les matières premières, les infrastructures, le transport énergétique et l’immobilier non commercial – en tant que couverture de portefeuille étant donné les risques non nuls de stagflation.
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